Tỷ giá trung tâm hạ nhiệt: Toàn cảnh thị trường tiền tệ tuần 2 tháng 8/2025

Trong tuần qua, đà tăng của tỷ giá liên ngân hàng đã có dấu hiệu chững lại, chủ yếu nhờ chênh lệch lãi suất VND-USD thu hẹp khi lãi suất qua đêm liên ngân hàng duy trì ở mức cao. Đồng thời, nguồn cung ngoại tệ từ hoạt động xuất khẩu tích cực và thặng dư thương mại ổn định cũng góp phần làm dịu áp lực lên tỷ giá.

 

 

ĐIỂM TIN KINH TẾ – TÀI CHÍNH

1. Tin Quốc tế

Ngân hàng trung ương Anh (BoE) cắt giảm lãi suất chính sách trong cuộc họp tháng 8

Trong phiên họp ngày 7/8, Hội đồng chính sách tiền tệ của BoE (MPC) cho biết lạm phát CPI so với cùng kỳ đã tăng lên mức 3.5% trong quý 2/2025, chủ yếu do các yếu tố liên quan đến năng lượng, thực phẩm và giá do nhà nước quản lý. Tốc độ tăng trưởng tiền lương vẫn cao nhưng giảm tốc gần đây và sẽ tiếp tục giảm tốc những tháng cuối năm. MPC dự báo CPI sẽ tăng nhẹ lên mức 4.0% vào tháng 9 và sau đó sẽ giảm dần trở lại về mức mục tiêu trong năm 2026. Kinh tế của nước Anh nhìn chung vẫn yếu, phù hợp với sự nới lỏng dần của thị trường lao động. Những rủi ro tiêu cực từ địa chính trị vẫn thường trực, dù cho sự bất ổn ở chính sách thương mại toàn cầu phần nào đã giảm bớt.

 

Tại cuộc họp lần này, MPC quyết định cắt giảm lãi suất chính sách 25 điểm cơ bản, từ mức 4.25% xuống còn 4.0% với sự đồng ý của 5/9 thành viên. 4 thành viên còn lại ủng hộ giữ nguyên mức lãi suất chính sách ở 4.25%.

 

Kinh tế Mỹ ghi nhận một số chỉ báo đáng chú ý

Chỉ số PMI lĩnh vực dịch vụ tại nước này ở mức 50.1% trong tháng 7, giảm xuống từ 50.8% của tháng 6. Đây là mức PMI dịch vụ thấp thứ 2 của Mỹ trong vòng 1 năm.

 

Tại thị trường lao động, số đơn xin trợ cấp thất nghiệp lần đầu tại Mỹ tuần kết thúc ngày 2/8 ở mức 226 nghìn đơn, tăng nhẹ lên từ 219 nghìn đơn của tuần trước đó, đồng thời cao hơn mức 221 nghìn đơn theo dự báo. Số đơn bình quân 4 tuần gần nhất ở mức 220.8 nghìn đơn, giảm nhẹ khoảng 0.5 nghìn so với 4 tuần liền trước.

 

Trong tuần này, thị trường chờ đợi các thông tin quan trọng bao gồm chỉ số giá tiêu dùng CPI tại Mỹ, chỉ số giá sản xuất PPI và doanh số bán lẻ trong tháng 7. Những dữ liệu này có thể sẽ ảnh hưởng tới kỳ vọng của thị trường về khả năng cắt giảm lãi suất chính sách trong những tháng cuối năm 2025.

 

 

2. Tin Trong nước

Thu nhập ngoài lãi trở thành “điểm nhấn” của ngân hàng

Thời gian gần đây, nhiều nhà băng đã đẩy mạnh phát triển các sản phẩm, dịch vụ phi tín dụng và thu về nguồn thu hàng nghìn tỷ đồng từ khai thác tiện ích ngân hàng số, thu phí thẻ thanh toán, phí thẻ tín dụng, ủy thác, tư vấn quản lý tài sản, đầu tư chứng khoán, kinh doanh ngoại tệ… Nhờ vậy, các ngân hàng giảm bớt sự phụ thuộc vào tín dụng, hạn chế rủi ro và cải thiện cơ cấu nguồn thu theo hướng bền vững. Kết quả kinh doanh cho thấy xu hướng này mang lại hiệu quả rõ rệt. Tại VIB, thu nhập ngoài lãi chiếm khoảng 21% tổng thu nhập hoạt động, chủ yếu đến từ dịch vụ và thanh toán. HDBank ghi nhận hoạt động kinh doanh ngoại tệ tăng tới 210% so với cùng kỳ, …. Ngoài nguồn thu dịch vụ và thanh toán, một số ngân hàng còn tăng thu nhờ thu hồi nợ đã xử lý rủi ro, … Thu ngoài lãi sẽ đóng vai trò ngày càng quan trọng trong việc duy trì lợi nhuận, nhất là khi tỷ lệ thu nhập lãi thuần (NIM) đang bị thu hẹp. NIM vốn là chỉ số phản ánh chênh lệch giữa thu lãi từ cho vay, đầu tư và chi phí trả lãi huy động trên tổng tài sản sinh lãi. Khi NIM giảm, mỗi đồng tín dụng mang lại ít thu nhập lãi thuần hơn, khiến nguồn thu từ tín dụng khó tăng trưởng mạnh dù dư nợ vẫn mở rộng.

 

CASA ngân hàng phân hóa sâu

Tiền gửi không kỳ hạn (CASA) sẽ đóng vai trò then chốt trong việc kiểm soát chi phí vốn huy động của các ngân hàng trong trung và dài hạn. Điều này đặt ra yêu cầu cấp thiết đối với các ngân hàng thương mại cần phải đẩy mạnh chiến lược giữ chân khách hàng, từ đó duy trì dòng vốn CASA ổn định và bền vững. Tuy nhiên, bức tranh chung không đồng đều khi nhiều ngân hàng ghi nhận tỷ lệ CASA tăng thì một số lại giảm. Sự phân hóa này có thể do các ngân hàng dẫn đầu thường sở hữu mạng lưới khách hàng rộng, hệ sinh thái dịch vụ toàn diện và khả năng khai thác dòng tiền hiệu quả. Việc đầu tư công nghệ, tối ưu trải nghiệm giao dịch và tích hợp dịch vụ tài chính – bảo hiểm – đầu tư trong cùng một nền tảng được xem là chìa khóa giữ chân khách hàng tại tài khoản thanh toán chính. Ngược lại, các nhà băng chậm đầu tư số hóa hoặc chưa có chiến lược chăm sóc khách hàng chủ động sẽ đối diện nguy cơ tụt lại phía sau trong cuộc đua giành thị phần vốn giá rẻ.

 

 

THỊ TRƯỜNG TRONG NƯỚC

1. Thị trường tiền tệ liên ngân hàng

Lãi suất VND

Lãi suất VND liên ngân hàng các kỳ hạn từ 1 tháng trở xuống tuy tăng – giảm đan xen nhưng chốt tuần vẫn tăng mạnh so với cuối tuần trước đó. Kết thúc ngày 8/8, lãi suất VND liên ngân hàng giao dịch ở mức: qua đêm 6.28% (+0.88%); 1 tuần 6.38% (+0.93%); 2 tuần 6.20% (+0.75%); 1 tháng 5.75% (+0.37%) so với tuần trước đó.

 

Thời hạn	Kết tuần 4 tháng 7 (25/07/25)	Kết tuần 1 tháng 8 (01/08/25)	Kết tuần 2 tháng 8 (08/08/25)	Biến động
Qua đêm	6.57	5.40	6.28	+0.88
1 tuần	6.53	5.45	6.38	+0.93
2 tuần	6.33	5.45	6.20	+0.75
1 tháng	5.73	5.38	5.75	+0.37

 

Bảng: Lãi suất bình quân thị trường liên ngân hàng

Nguồn: Website Ngân hàng Nhà Nước

 

Lãi suất USD

Biến động nhẹ ở tất cả các kỳ hạn trong tuần qua. Chốt phiên 8/8, lãi suất USD liên ngân hàng giao dịch tại: qua đêm 4.30% (không đổi); 1 tuần 4.36% (không đổi); 2 tuần 4.40% (-0.01%) và 1 tháng 4.42% (-0.01%) so với tuần trước đó.

 

Dự báo thị trường tiền tệ

• Hiện nay, lãi suất vay mượn giữa các ngân hàng đã tăng khá mạnh và duy trì ở mức cao trong tháng 7 vừa qua, phản ánh thanh khoản của hệ thống đang ngày càng chịu nhiều áp lực hơn. Tăng trưởng tín dụng có khả năng duy trì ở mức cao là một trong những yếu tố sẽ gây áp lực lên mặt bằng lãi suất huy động trong giai đoạn tới và sẽ có sự phân hóa rõ rệt giữa các ngân hàng.

 

 

2. Thị trường Trái phiếu chính phủ 

Trên thị trường sơ cấp

Ngày 6/8, Kho bạc Nhà nước đấu thầu thành công 4,375 tỷ đồng/12,000 tỷ đồng trái phiếu chính phủ gọi thầu, tỷ lệ trúng thầu chỉ đạt 36%. Trong đó, kỳ hạn 10 năm huy động được 3,835 tỷ đồng/ 8,000 tỷ đồng gọi thầu, kỳ hạn 15 năm huy động được 500 tỷ đồng/3,000 tỷ đồng và kỳ hạn 30 năm huy động được 40 tỷ đồng/500 tỷ đồng gọi thầu. Kỳ hạn 5 năm gọi thầu 500 tỷ đồng, tuy nhiên, không có khối lượng trúng thầu. Lãi suất trúng thầu ở kỳ hạn 10 năm là 3.33% (+0.04%), 15 năm là 3.42% (+0.02%) và 30 năm là 3.45% (không đổi) so với phiên đấu thầu trước.

 

Trên thị trường thứ cấp

Giá trị giao dịch Outright và Repos đạt trung bình 19,880 tỷ đồng/phiên, tăng mạnh so với mức 10,942 tỷ đồng/phiên của tuần trước đó. Lợi suất trái phiếu chính phủ trong tuần qua tiếp tục tăng ở tất cả các kỳ hạn. Chốt phiên 8/8, lợi suất trái phiếu chính phủ giao dịch quanh 1 năm 2.41% (+0.06%); 2 năm 2.45% (+0.06%); 3 năm 2.53% (+0.07%); 5 năm 2.77% (+0.01%); 7 năm 3.08% (+0.01%); 10 năm 3.37% (+0.03%); 15 năm 3.47% (+0.03%); 30 năm 3.61% (+0.04%) so với phiên cuối tuần trước.

 

Kỳ hạn	Lãi suất trúng thầu TPCP ngày 6/8 (KBNN)
10 năm	3.33% (+0.04%)
15 năm	3.42% (+0.02%)
30  năm	3.45% (không đổi)

 

Kỳ hạn	Khối lượng gọi thầu KBNN ngày 13/8 (tỷ VND)
5 năm	500
7 năm	500
10 năm	7,000
15 năm	3,000
30 năm	500

 

Bảng: Kết quả trúng thầu và khối lượng gọi thầu trên thị trường sơ cấp

 

 

Dự báo thị trường TPCP

• Thị trường sơ cấp: Tuần qua, tỷ lệ trúng thầu trên thị trường sơ cấp giảm mạnh, với lãi suất trúng thầu tăng với kỳ hạn trung và không đổi với kỳ hạn dài.
• Thị trường thứ cấp: Giá trị giao dịch trên thị trường thứ cấp tăng mạnh so với tuần trước đó, đi kèm với mức lợi suất tiếp tục xu hướng tăng.
• Lãi suất TPCP vẫn  duy trì xu hướng tăng trong thời gian tới.

 

 

3. Thị trường mở

Thị trường mở tuần từ 04/08-08/08, ở kênh cầm cố, NHNN chào thầu 210,000 tỷ đồng với các kỳ hạn 7 ngày, 14 ngày, 28 ngày và 91 ngày, lãi suất đều giữ ở mức 4.0%. Có 125,479.72 tỷ đồng trúng thầu ở cả 4 kỳ hạn; có 118,125.18 tỷ đồng đáo hạn trong tuần qua trên kênh cầm cố.

 

NNN không chào thầu tín phiếu NHNN trong tuần qua.

 

Như vậy, NHNN bơm ròng 7,354.54 tỷ đồng ra thị trường trong tuần qua qua kênh thị trường mở. Có 216,459.65 tỷ đồng lưu hành trên kênh cầm cố.

 

 

4. Thị trường ngoại hối

Trong tuần qua, tỷ giá được điều chỉnh tăng.

• Tỷ giá trung tâm được NHNN điều chỉnh tăng, giảm đan xen qua các phiên. Chốt ngày 8/8, tỷ giá trung tâm được niêm yết ở mức 25,228 VND/USD, giảm 11 đồng so với phiên cuối tuần trước đó.
• Tỷ giá VND/USD liên ngân hàng biến động tăng – giảm đan xen. Kết thúc phiên 08/08, tỷ giá liên ngân hàng đóng cửa tại 26,228 VND/USD, tăng nhẹ 11 đồng so với phiên cuối tuần trước đó.
• Tỷ giá VND/USD trên thị trường tự do ít biến động. Chốt phiên 08/08, tỷ giá tự do giảm 20 đồng ở chiều mua vào trong khi tăng 30 đồng ở chiều bán ra so với phiên cuối tuần trước đó, giao dịch tại 26,420 VND/USD và 26,480 VND/USD.

 

	Tỷ giá ngày 01/08/2025		Tỷ giá ngày 11/08/2025
Ngoại tệ	Mua	Bán	Mua	Bán	Biến động
USD	24,028	26,452	24,020	26,442	-10
EUR	27,719	30,636	27,921	30,860	+224
JPY	162	179	162	179	–
GBP	31,804	35,152	32,223	35,615	+463
CHF	29,748	32,879	29,680	32,804	-75
AUD	15,525	17,159	15,618	17,263	+104
CAD	17,392	19,222	17,420	19,254	+32

 

Bảng: Tỷ giá giao dịch tham khảo tại Sở giao dịch NHNN

Nguồn: Website NHNN

 

Dự báo thị trường ngoại hối

• Thời gian gần đây, dù chỉ số USD trên thế giới nằm trong xu hướng giảm, nhưng ở Việt Nam, tỷ giá vẫn chịu nhiều áp lực do ảnh hưởng đan xen của các yếu tố kinh tế toàn cầu và chính sách tiền tệ nới lỏng trong nước.

 

 

Quyền miễn trừ trách nhiệm

Tất cả những thông tin nêu trong báo cáo phân tích đều đã được thu thập, đánh giá với mức cẩn trọng tối đa có thể. Tuy nhiên. do các nguyên nhân chủ quan và khách quan từ các nguồn thông tin công bố. nhóm thực hiện báo cáo là Phòng Nguồn vốn và Đầu tư – Công ty Cổ phần Chứng khoán An Bình – không đảm bảo về tính xác thực của các thông tin được đề cập trong báo cáo phân tích cũng như không có nghĩa vụ phải cập nhật những thông tin trong báo cáo sau thời điểm báo cáo này được phát hành.