Toàn cảnh thị trường tiền tệ: Mặt bằng lãi suất chịu nhiều sức ép

Mặt bằng lãi suất chịu nhiều sức ép, dư địa để các ngân hàng điều chỉnh giảm lãi suất trong thời gian sắp tới là không còn nhiều trong bối cảnh áp lực lạm phát và căng thẳng thương mại toàn cầu gia tăng.

 

 

ĐIỂM TIN KINH TẾ – TÀI CHÍNH

1. Tin Quốc tế

Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc (PBoC) quyết định cắt giảm lãi suất cho vay

 

Ngày 20/5, đã quyết định cắt giảm lãi suất cho vay chuẩn (LPR), lần cắt giảm đầu tiên kể từ tháng 10/2024. Theo đó PBoC đã cắt giảm LPR 1 năm 10 điểm cơ bản xuống còn 3,0%, trong khi LPR 5 năm được giảm cùng biên độ xuống còn 3,5%. Hiện lãi suất của hầu hết các khoản vay mới và chưa thanh toán ở Trung Quốc đều dựa trên LPR một năm, trong khi LPR 5 năm ảnh hưởng đến giá thế chấp. Theo các nhà phân tích, động thái nới lỏng tiền tệ này nhằm giúp nền kinh tế tránh khỏi tác động của cuộc chiến thương mại.

 

 

Đồng USD rớt giá mạnh trong thời gian qua

 

Việc Tổng thống Mỹ Donald Trump áp thuế quan đối ứng cao ngất ngưởng đối với nhiều quốc gia vào ngày 2/4 đã khiến giới chuyên gia lo ngại khiến kinh tế Mỹ và toàn cầu suy thoái. Từ đó thúc đẩy các nhà đầu tư cắt giảm mức độ tiếp xúc với tài sản của Mỹ, trong đó có đồng USD. Đồng USD đã giảm hơn 10% so với mức đỉnh hồi tháng 1, đánh dấu một trong những đợt sụt giảm mạnh nhất trong lịch sử trong bối cảnh. Tuy nhiên, nếu tăng trưởng kinh tế bất ngờ tăng, điều này có thể khiến Cục Dự trữ Liên bang Mỹ phải giữ nguyên lãi suất lâu hơn và điều đó sẽ hỗ trợ đồng USD.

 

 

2. Tin Trong nước

Dự thảo hỗ trợ lãi suất 2%/năm để thực hiện các dự án xanh, tuần hoàn

 

Sáng 15/5, Quốc hội đã nghe Tờ trình của Chính phủ về dự thảo Nghị quyết của Quốc hội quy định một số cơ chế, chính sách đặc biệt nhằm phát triển khu vực kinh tế tư nhân – lực lượng được kỳ vọng sẽ trở thành động lực nòng cốt của nền kinh tế. Trong dự thảo Nghị quyết đã có những quy định cụ thể về việc hỗ trợ doanh nghiệp tiếp cận đất đai, mặt bằng sản xuất kinh doanh. Cùng với đó là hỗ trợ tài chính, tín dụng và mua sắm công. Theo đó, doanh nghiệp thuộc khu vực kinh tế tư nhân, hộ kinh doanh, cá nhân kinh doanh được hỗ trợ lãi suất 2%/năm khi vay vốn để thực hiện các dự án xanh, tuần hoàn. Sẽ miễn thuế thu nhập doanh nghiệp trong 2 năm và giảm 50% số thuế phải nộp trong 4 năm tiếp theo đối với các doanh nghiệp khởi nghiệp sáng tạo, công ty quản lý quỹ đầu tư khởi nghiệp sáng tạo, …

 

 

Giảm tiếp lãi vay gói 120,000 tỷ đồng mua nhà ở xã hội

 

Theo báo cáo của Bộ Xây dựng, số tiền giải ngân gói tín dụng 120,000 tỷ đồng cho nhà ở xã hội bắt đầu từ tháng 4/2023 đến nay đã đạt 3,400 tỷ đồng, riêng trong 4 tháng đầu năm nay giải ngân được hơn 550 tỷ đồng. Lãi vay đã giảm hơn 2% trong khoảng 2 năm qua, xuống ngưỡng 6.1%/năm. Bộ Xây dựng cho rằng việc giải ngân gói tín dụng 120,000 tỷ đồng (đến nay các ngân hàng đã cam kết tăng lên 145,000 tỷ đồng) những năm qua còn chậm do nguồn cung nhà ở xã hội còn hạn chế, một số chủ đầu tư dự án nhà ở xã hội không đủ điều kiện để vay vốn như không bảo đảm điều kiện dư nợ, không có tài sản bảo đảm. Để gỡ vướng, Bộ Xây dựng đề xuất các giải pháp như: Tiếp tục rà soát, tháo gỡ khó khăn vướng mắc và đôn đốc địa phương công bố danh mục dự án đủ điều kiện vay vốn; Cần nghiên cứu cho phép mở các chỉ tiêu, hạn mức tín dụng cho các ngân hàng thương mại theo hướng phần cho vay mua nhà ở xã hội không tính vào hạn mức tăng trưởng tín dụng của ngân hàng.

 

 

THỊ TRƯỜNG TRONG NƯỚC

1. Thị trường tiền tệ liên ngân hàng

Lãi suất VND: lãi suất VND liên ngân hàng các kỳ hạn từ 1 tháng trở xuống tăng giảm đan xen qua các phiên. Chốt ngày 09/05. lãi suất VND liên ngân hàng giao dịch ở mức: qua đêm 3.78% (-0.37%); 1 tuần 3.92% (-0.38%) 2 tuần 4.13% (-0.27%); 1 tháng 4.13% (-0.39%) so với phiên cuối tuần trước đó.

 

Thời hạn	Kết tuần 4 tháng 4 (25/04/25)	Kết tuần 2 tháng 6 (09/05/25)	Kết tuần 3 tháng 6 (16/05/25)	Biến động
Qua đêm	2.53	4.15	3.78	-0.37
1 tuần	4.23	4.30	3.92	-0.38
2 tuần	4.35	4.40	4.13	-0.27
1 tháng	4.63	4.52	4.13	-0.39

 

Bảng: Lãi suất bình quân thị trường liên ngân hàng

Nguồn: Website Ngân hàng Nhà Nước

 

Lãi suất USD: biến động nhẹ ở một số kỳ hạn trong tuần qua. Phiên 15/5, lãi suất USD liên ngân hàng giao dịch tại: qua đêm 4.30% (không thay đổi); 1 tuần 4.36% (-0.01%); 2 tuần 4.41% (-0.01%) và 1 tháng 4.45% (-0.01%) so với phiên cuối tuần trước đó.

 

 

Dự báo thị trường tiền tệ

 

• Mặt bằng lãi suất dự kiến chịu nhiều áp lực tăng trong thời gian tới, xuất phát từ nhu cầu tín dụng cải thiện dần, trong khi huy động vốn ngày càng bị cạnh tranh mạnh mẽ bởi các kênh đầu tư thay thế như bất động sản và chứng khoán. Bên cạnh đó, Chính phủ và Ngân hàng Nhà nước vẫn kiên định định hướng giảm lãi suất cho vay nhằm hỗ trợ doanh nghiệp và phục hồi tăng trưởng, tạo ra thế ép ngược giữa kỳ vọng thị trường và điều hành chính sách.

 

 

2. Thị trường Trái phiếu chính phủ 

Trên thị trường sơ cấp: Ngày 14/5, Kho bạc Nhà nước đấu thầu thành công 4,630 tỷ đồng/10,500 tỷ đồng trái phiếu chính phủ gọi thầu, tỷ lệ trúng thầu chỉ đạt 44%. Trong đó, chỉ có kỳ hạn 10 năm huy động được 4,630 tỷ đồng/7,000 tỷ đồng gọi thầu. Lãi suất trúng thầu kỳ hạn 10 năm là 3.05% (+0.01%) so với phiên trước đó.

 

Trên thị trường thứ cấp: Giá trị giao dịch Outright và Repos đạt trung bình 12,338 tỷ đồng/phiên, giảm mạnh so với mức 9,746  tỷ đồng/phiên của tuần trước đó. Lợi suất trái phiếu chính phủ trên thị trường thứ cấp không thay đổi ở các kỳ hạn ngắn trong khi giảm nhẹ ở kỳ hạn 10 năm và tăng nhẹ ở kỳ hạn 15 năm, chốt phiên ở mức: 3 năm 2,19%; 5 năm 2,44%; 7 năm 2,77%; 10 năm 3,07%; 15 năm 3,22%.

 

Kỳ hạn	Lãi suất trúng thầu TPCP ngày 14/5 (KBNN)
10 năm	3.06% (+0.01%)

 

Kỳ hạn	Khối lượng gọi thầu KBNN ngày 21/5 (tỷ VND)
7 năm	500
10 năm	7,000
15 năm	1,000
30 năm	500

 

Bảng: Kết quả trúng thầu và khối lượng gọi thầu trên thị trường sơ cấp

 

 

Dự báo thị trường TPCP

 

• Thị trường sơ cấp: Tuần qua, tỷ lệ trúng thầu trên thị trường sơ cấp duy trì ở mức trung bình, với lãi suất trúng thầu tăng nhẹ ở hầu hết các kỳ hạn.
• Thị trường thứ cấp: Giá trị giao dịch trên thị trường thứ cấp tăng nhẹ so với tuần trước đó, đi kèm với mức lợi suất tăng ở hầu hết các kỳ hạn.
• Dự báo ngắn hạn: Trong ngắn hạn, lãi suất trên cả hai thị trường khó có khả năng giảm thêm, do áp lực từ nhu cầu huy động vốn và diễn biến lạm phát.suất trên hai thị trường khó giảm thêm.

 

 

3. Thị trường mở

Thị trường từ 12-16/5, ở kênh cầm cố, Ngân hàng Nhà nước (NHNN) chào thầu với tổng khối lượng 38,000 tỷ đồng với các kỳ hạn 7 ngày, 14 ngày, 35 ngày và 91 ngày lãi suất giữ nguyên ở mức 4,0%/năm. Có 18,397 tỷ đồng trúng thầu; trong khi đó, có 47,891 tỷ đồng đáo hạn trong tuần qua trên kênh cầm cố. NHNN tiếp tục không chào thầu tín phiếu NHNN.

 

Như vậy, NHNN đã hút ròng 24,494 tỷ đồng thị trường trong tuần qua bằng kênh thị trường mở.

 

 

4. Thị trường ngoại hối

Trong tuần qua, tỷ giá có xu hướng giảm.

• Tỷ giá trung tâm nhìn chung được NHNN điều chỉnh theo xu hướng giảm. Chốt ngày 16/5, tỷ giá trung tâm được Ngân hàng Nhà nước (NHNN) công bố ở mức 24,960 VND/USD, giảm 10 đồng so với phiên trước đó.
• Tỷ giá VND/USD liên ngân hàng điều chỉnh giảm. Kết thúc phiên 15/5, tỷ giá liên ngân hàng đóng cửa tại 25,934 VND/USD, giảm 31 đồng so với phiên cuối tuần trước đó.
• Tỷ giá VND/USD trên thị trường tự do giảm khá mạnh. Chốt phiên 15/5, tỷ giá tự do tăng 5 đồng ở chiều mua vào và 25 đồng ở cả hai chiều mua vào và bán ra so với phiên cuối tuần trước đó, giao dịch tại 26,380 VND/USD và 26,500 VND/USD.

 

	Tỷ giá ngày 12/05/2025		Tỷ giá ngày 20/05/2025
Ngoại tệ	Mua	Bán	Mua	Bán	Biến động
USD	23,748	26,142	23,770	26,166	+24
EUR	26,640	29,444	26,644	29,449	+5
JPY	162	180	164	181	+1
GBP	31,500	34,816	31,691	35,026	+210
CHF	28,415	31,406	28,419	31,410	+4
AUD	15,236	16,840	15,291	16,900	+60
CAD	17,010	18,800	16,986	18,774	-26

 

Bảng: Tỷ giá giao dịch tham khảo tại Sở giao dịch NHNN

Nguồn: Website NHNN

 

 

Dự báo thị trường ngoại hối

 

• Trong thời gian gần đây, đồng USD đã giảm hơn 10% so với mức đỉnh hồi tháng 1, đánh dấu một trong những đợt sụt giảm mạnh nhất trong lịch sử trong bối cảnh Tổng thống Mỹ Donald Trump áp thuế quan cao đối với nhiều quốc gia làm dấy lên lo ngại về suy thoái kinh tế toàn cầu, khiến nhà đầu tư giảm tiếp xúc với tài sản Mỹ, trong đó có đồng USD. Tuy nhiên, đồng USD có thể tiếp tục mạnh lên nếu Fed duy trì lập trường thắt chặt tiền tệ và dữ liệu kinh tế Mỹ cho thấy lạm phát chưa được kiểm soát.

 

 

Quyền miễn trừ trách nhiệm

Tất cả những thông tin nêu trong báo cáo phân tích đều đã được thu thập, đánh giá với mức cẩn trọng tối đa có thể. Tuy nhiên. do các nguyên nhân chủ quan và khách quan từ các nguồn thông tin công bố. nhóm thực hiện báo cáo là Phòng Nguồn vốn và Đầu tư – Công ty Cổ phần Chứng khoán An Bình – không đảm bảo về tính xác thực của các thông tin được đề cập trong báo cáo phân tích cũng như không có nghĩa vụ phải cập nhật những thông tin trong báo cáo sau thời điểm báo cáo này được phát hành.

 

 

---

 

ABS cung cấp trọn bộ tài liệu hỗ trợ đầu tư, bao gồm báo cáo cổ phiếu, báo cáo triển vọng ngành, khuyến nghị đầu tư, bản tin thị trường định kỳ,…được nghiên cứu và phân tích toàn diện và chuyên sâu, cập nhật tức thời và thường xuyên. Xem thêm bộ tài liệu đầu tư này tại đây.