Toàn cảnh thị trường tiền tệ: Lãi suất liên ngân hàng giảm sâu

 

Tuần qua, lãi suất trên thị trường liên ngân hàng – đặc biệt với các kỳ hạn ngắn đã giảm sâu về mức thấp nhất kể từ đầu năm 2025. Diễn biến này phản ánh những chuyển động trong cung – cầu vốn của hệ thống ngân hàng cũng như định hướng điều hành chính sách tiền tệ hiện tại.

 

 

ĐIỂM TIN KINH TẾ – TÀI CHÍNH

1. Tin Quốc tế

Thêm dư địa cho các ngân hàng trung ương cắt giảm lãi suất

 

Sự bất định trong chính sách thuế quan của Tổng thống Donald Trump đã khiến giới đầu tư bán mạnh đồng USD và trái phiếu kho bạc Mỹ trong những tuần gần đây. Việc bán tháo USD khiến các ngân hàng trung ương “có thêm dư địa” để cắt giảm lãi suất. Với những nền kinh tế mới nổi vay nợ nhiều bằng đồng USD, đồng USD giảm giá sẽ giúp giảm bớt gánh nặng nợ nần. mở ra dư địa rộng hơn cho các ngân hàng trung ương cắt giảm lãi suất để kích thích tăng trưởng kinh tế. Tuy nhiên, khi đồng nội tệ tăng giá khiến cho các quốc gia khó xuất khẩu hàng hóa hơn, nhất là khi Mỹ mạnh tay áp thuế quan, thậm chí có thể dẫn tới hành động trả đũa và rủi ro bị cáo buộc là thao túng tỷ giá.

 

 

Trung Quốc giữ nguyên lãi suất cho vay cơ bản

 

Ngày 21/4 quyết định giữ nguyên lãi suất cho vay cơ bản khi dữ liệu kinh tế vĩ mô ổn định cho phép Ngân hàng Trung ương của nước này có dư địa để tập trung vào việc ổn định đồng nhân dân tệ. Theo đó, Ngân hàng Trung ương Trung Quốc (PBoC) đã giữ nguyên lãi suất cho vay cơ bản (LPR) kỳ hạn 1 năm ở mức 3.1% và lãi suất LPR 5 năm ở mức 3.6% sau khi nước này ghi nhận số liệu kinh tế tốt hơn dự kiến.

 

 

2. Tin Trong nước

Ngân hàng đẩy mạnh cho vay cơ sở hạ tầng

 

Tăng trưởng kinh tế năm nay đối mặt với những rủi ro từ hàng rào thuế quan, do đó có thể ảnh hưởng tiêu cực lên tăng trưởng tín dụng của hệ thống ngân hàng. Về kết quả quí I vừa qua, NHNN cho biết hoạt động tín dụng tiếp tục đáp ứng tốt nhất nhu cầu vốn cho tăng trưởng kinh tế, trong đó, tín dụng tiếp tục tập trung vào lĩnh vực sản xuất – kinh doanh, thương mại – dịch vụ, du lịch và xuất nhập khẩu. Tuy nhiên, trước rủi ro hoạt động thương mại có thể thu hẹp do các chính sách thuế quan của Mỹ, không chỉ tăng trưởng kinh tế trong năm nay có thể bị tác động tiêu cực mà nhu cầu tín dụng từ khu vực này chắc chắn sẽ bị ảnh hưởng. Trước những thách thức này, các ngân hàng có lẽ sẽ xem xét lại chiến lược phát triển tín dụng, bằng cách chuyển dịch phân khúc theo hướng đẩy mạnh cho vay các dự án cơ sở hạ tầng, nhằm đạt mục tiêu tăng trưởng tín dụng đề ra trong năm nay.

 

 

Kết quả kinh doanh khả quan dù biên lãi ròng của ngân hàng thu hẹp

 

Xu hướng tăng trưởng tín dụng năm 2025 được giới phân tích tài chính dự báo tiếp tục tích cực nhờ các yếu tố hỗ trợ mạnh mẽ. Đó là các giải pháp của ngành ngân hàng duy trì lãi suất thấp để kích thích nhu cầu tín dụng, hỗ trợ phục hồi kinh tế hậu đại dịch và biến động toàn cầu. Tuy nhiên, đây cũng là thách thức với ngân hàng khi NIM thu hẹp trong bối cảnh đẩy mạnh tăng trưởng tổng quy mô tín dụng, ngân hàng cũng phải tiết giảm chi phí và chấp nhận giảm NIM để giảm lãi suất cho vay mới có thể tăng trưởng tín dụng. Hiện nay, các ngân hàng phải cạnh tranh để giữ và mở thị phần tín dụng, nên rất khó cho vay với lãi suất cao. Mặc dù NIM co hẹp, song lợi nhuận của các nhà băng quý I/2025 vẫn tăng và dự báo khả quan trong 2025. SHB vừa công bố kết quả kinh doanh quý I/2025, với lợi nhuận trước thuế đạt gần 4,400 tỷ đồng, bằng 30% kế hoạch lợi nhuận cả năm 2025.  ACB cho biết, Lợi nhuận quý I/2025 của ACB hoàn thành khoảng 20% kế hoạch năm nay là 23,000 tỷ đồng trước thuế, …

 

 

THỊ TRƯỜNG TRONG NƯỚC

1. Thị trường tiền tệ liên ngân hàng

Lãi suất VND: lãi suất VND liên ngân hàng các kỳ hạn từ 1 tháng trở xuống giảm qua hầu hết các phiên. Chốt ngày 26/4, lãi suất VND liên ngân hàng giao dịch ở mức: qua đêm 2.53% (-1.55%); 1 tuần 4.23% (-0.10%); 2 tuần 4.35% (-0.10%); 1 tháng 4.53% (-0.10%) so với phiên cuối tuần trước đó.

 

Thời hạn	Kết tuần 2 tháng 4 (11/04/25)	Kết tuần 3 tháng 4 (18/04/25)	Kết tuần 4 tháng 4 (25/04/25)	Biến động
Qua đêm	4.07	4.08	2.53	-1.55
1 tuần	4.28	4.33	4.23	-0.10
2 tuần	4.48	4.45	4.35	-0.10
1 tháng	4.62	4.63	4.53	-0.10

 

Bảng: Lãi suất bình quân thị trường liên ngân hàng

Nguồn: Website Ngân hàng Nhà Nước

 

Lãi suất USD: biến động nhẹ ở tất cả các kỳ hạn trong tuần qua. Phiên 26/4, lãi suất USD liên ngân hàng giao dịch tại: qua đêm 4,30% (-0.01%); 1 tuần 4.36% (+0.01%); 2 tuần 4.40% (không thay đổi) và 1 tháng 4.45% (không thay đổi) so với phiên cuối tuần trước đó.

 

Dự báo thị trường tiền tệ

 

• Triển vọng kinh tế toàn cầu bất định, Ngân hàng nhà nước tiếp tục theo dõi sát diễn biến thị trường để kịp thời điều hành chính tiền tệ phù hợp, đảm bảo cân bằng giữa mục tiêu ổn định tỷ giá và hỗ trợ giảm lãi suất, nhằm thúc đẩy tăng trưởng kinh tế.

 

 

2. Thị trường Trái phiếu chính phủ 

Trên thị trường sơ cấp: Ngày 23/4, Kho bạc Nhà nước đấu thầu thành công 8,357 tỷ đồng/12,500 tỷ đồng trái phiếu chính phủ gọi thầu (tỷ lệ trúng thầu đạt 67%). Trong đó, kỳ hạn 5 năm và 15 năm huy động được toàn bộ khối lượng gọi thầu, lần lượt là 2,000 tỷ đồng và 1,000 tỷ đồng. Kỳ hạn 10 năm huy động được 5,305 tỷ đồng/9,000 tỷ đồng gọi thầu và kỳ hạn 30 năm huy động được 52 tỷ đồng/ 500 tỷ đồng gọi thầu. Lãi suất trúng thầu ở kỳ hạn 5 năm là 2.26% (+0.06%); 10 năm là 3.03% (+0.03%); 15 năm là 3.10% (+0.01%) và 30 năm là 3.28% (không đổi) so với phiên trước đó.

 

Trên thị trường thứ cấp: Giá trị giao dịch Outright và Repos đạt trung bình 14,500 tỷ đồng/phiên, tăng nhẹ so với mức 12,995 tỷ đồng/phiên của tuần trước đó. Lợi suất trái phiếu chính phủ trong tuần qua tăng nhẹ ở các kỳ hạn từ 5 năm trở lên. Chốt phiên 25/4, lợi suất trái phiếu chính phủ giao dịch quanh 1 năm 2.08% (không đổi); 2 năm 2.11% (không đổi); 3 năm 2.17% (không đổi); 5 năm 2.41% (+0.02%); 7 năm 2.77% (+0.04%); 10 năm 3.07% (+0.03%); 15 năm 3.22% (+0.02%); 30 năm 3.43% (+0.002%) so với phiên cuối tuần trước.

 

Kỳ hạn	Lãi suất trúng thầu TPCP ngày 23/4 (KBNN)
5 năm	2.26% (+0.06%)
10 năm	3.03% (+0.03%)
15 năm	3.10% (+0.01%)
30 năm	3.28% (không đổi)

 

Kỳ hạn	Khối lượng gọi thầu KBNN ngày 29/4 (tỷ VND)
5 năm	5,000
10 năm	6,000
15 năm	500
30 năm	500

 

Bảng: Kết quả trúng thầu và khối lượng gọi thầu trên thị trường sơ cấp

 

Dự báo thị trường TPCP

 

• Tuần qua, tỷ lệ trúng thầu trên thị trường sơ cấp duy trì ở mức trung bình kèm lợi suất trúng thầu tăng nhẹ ở hầu kết các kỳ hạn.
• Thị trường thứ cấp ghi nhận giá trị giao dịch tăng nhẹ so với tuần trước đó đi kèm mức lợi suất tăng ở hầu hết các kỳ hạn.
• Trong ngắn hạn, lãi suất trên hai thị trường khó giảm thêm.

 

 

3. Thị trường mở

Thị trường từ 21-26/4, ở kênh cầm cố, NHNN chào thầu 168,000 tỷ đồng với các kỳ hạn 7 ngày, 9 ngày, 14 ngày, 16 ngày, 21 ngày, 30 ngày, 35 ngày, 90 ngày và 91 ngày, lãi suất đều giữ ở mức 4.0%. Có 42,460.33 tỷ đồng trúng thầu; có 62,184.98 tỷ đồng đáo hạn trong tuần qua trên kênh cầm cố. NHNN tiếp tục không chào thầu tín phiếu NHNN.

 

Như vậy, NHNN đã hút ròng 19,724.65 tỷ đồng từ thị trường trong tuần qua bằng kênh thị trường mở. Có 90,785.35 tỷ đồng lưu hành trên kênh cầm cố.

 

 

4. Thị trường ngoại hối

Trong tuần qua, tỷ giá tăng – giảm đan xen.

• Tỷ giá trung tâm nhìn chung được NHNN điều chỉnh theo xu hướng tăng. Chốt ngày 26/4, tỷ giá trung tâm được niêm yết ở mức 24,963 VND/USD, tăng mạnh 65 đồng so với phiên cuối tuần trước đó.
• Tỷ giá VND/USD liên ngân hàng biến động tăng giảm đan xen. Kết thúc phiên 26/4, tỷ giá liên ngân hàng đóng cửa tại 26,020, tăng tiếp 70 đồng so với phiên cuối tuần trước đó.
• Tỷ giá VND/USD trên thị trường tự do tăng nhẹ. Chốt phiên 26/4, tỷ giá tự do tăng 95 đồng ở cả hai chiều mua vào và bán ra so với phiên cuối tuần trước đó, giao dịch tại 26,380 VND/USD và 26,480 VND/USD.

 

	Tỷ giá ngày 21/04/2025		Tỷ giá ngày 28/04/2025
Ngoại tệ	Mua	Bán	Mua	Bán	Biến động
USD	23,712	26,102	23,762	26,158	+56
EUR	27,148	30,006	26,945	29,781	-225
JPY	168	185	165	183	-2
GBP	31,587	34,912	31,541	34,861	-51
CHF	29,174	32,245	28,652	31,667	-578
AUD	15,109	16,700	15,151	16,746	+46
CAD	17,123	18,925	17,094	18,893	-32

 

Bảng: Tỷ giá giao dịch tham khảo tại Sở giao dịch NHNN

Nguồn: Website NHNN

 

 

Dự báo thị trường ngoại hối

 

• Tuần qua, đồng bạc xanh đã dao động mạnh, bắt đầu với mức giảm 1% so với các đồng tiền chính vào đầu tuần sau khi ông Trump đe dọa sa thải Chủ tịch Fed Jerome Powell vì không cắt giảm lãi suất đủ nhanh, nhưng đã tăng 1.5% một ngày sau đó khi ông Trump nói rằng ông không bao giờ có ý định thay thế Powell và đưa ra lời kêu gọi hạ nhiệt cuộc chiến thương mại với Trung Quốc. Căng thẳng thương mại hạ nhiệt đã làm giảm áp lực bán ra tài sản Mỹ. Hệ quả là đồng USD đã tăng giá so với hầu hết các đồng tiền chủ chốt trong phiên cuối tuần, kể cả các đồng tiền an toàn như yên Nhật và franc Thụy Sĩ. Các yếu tố như chính sách lãi suất của Mỹ, dòng vốn ngoại và chính sách điều hành của Ngân hàng Nhà nước sẽ tiếp tục ảnh hưởng đến diễn biến tỷ giá trong thời gian tới.

 

 

Quyền miễn trừ trách nhiệm

Tất cả những thông tin nêu trong báo cáo phân tích đều đã được thu thập, đánh giá với mức cẩn trọng tối đa có thể. Tuy nhiên. do các nguyên nhân chủ quan và khách quan từ các nguồn thông tin công bố. nhóm thực hiện báo cáo là Phòng Nguồn vốn và Đầu tư – Công ty Cổ phần Chứng khoán An Bình – không đảm bảo về tính xác thực của các thông tin được đề cập trong báo cáo phân tích cũng như không có nghĩa vụ phải cập nhật những thông tin trong báo cáo sau thời điểm báo cáo này được phát hành.

 

 

---

 

ABS cung cấp trọn bộ tài liệu hỗ trợ đầu tư, bao gồm báo cáo cổ phiếu, báo cáo triển vọng ngành, khuyến nghị đầu tư, bản tin thị trường định kỳ,…được nghiên cứu và phân tích toàn diện và chuyên sâu, cập nhật tức thời và thường xuyên. Xem thêm bộ tài liệu đầu tư này tại đây.