Áp lực tỷ giá vẫn hiện hữu: Toàn cảnh thị trường tiền tệ tuần 1 tháng 6/2025

Tỷ giá USD/VND tăng bất chấp đồng bạc xanh suy yếu trên thị trường quốc tế một phần do nguồn cung ngoại tệ trong nước hạn chế và lãi suất VND liên ngân hàng giảm khiến chênh lệch lãi suất VND – USD đảo chiều âm mạnh, gây thêm áp lực lên tỷ giá.

 

 

ĐIỂM TIN KINH TẾ – TÀI CHÍNH

1. Tin Quốc tế

Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) công bố biên bản cuộc họp tháng 5

Trong biên bản này, Fed cho biết dữ liệu lạm phát giá tiêu dùng tại thời điểm cuộc họp vẫn ở mức cao; tỷ lệ thất nghiệp ổn định ở mức tương đối thấp; tăng trưởng GDP đã yếu đi đáng kể trong quý đầu 2025 (chủ yếu do nhập khẩu tăng đột biến trong khi xuất khẩu không tăng tương ứng). Fed cho rằng chính sách tiền tệ hiện tại vẫn đang thắt chặt ở mức vừa phải trong bối cảnh sự bất định đang gia tăng. Cơ quan này chờ đợi triển vọng rõ ràng hơn về lạm phát và kinh tế. Fed khẳng định mục tiêu vẫn là đưa lạm phát về ổn định ở mức 2.0% trong dài hạn. Để hỗ trợ các mục tiêu trên, Fed đã giữ lãi suất chính sách ở mức 4.25% – 4.5% trong cuộc họp tháng 5, và sẽ xem xét các dữ liệu tiếp theo để đưa ra quyết định phù hợp.

 

Cuộc họp tiếp theo của Fed sẽ diễn ra ngày 18/06 và thị trường dự đoán Fed sẽ giữ lãi suất chính sách đi ngang ở cuộc họp tháng 6.

 

 

Ngân hàng Trung ương Hàn Quốc (BOK) đã quyết định hạ lãi suất chính sách

Kể từ tháng 8/2024 đến nay, BOK đã cắt giảm tổng cộng 100 điểm cơ bản, đưa lãi suất từ mức đỉnh 3.50% xuống còn 2.50% như hiện nay. BOK là một trong những ngân hàng trung ương lớn tại châu Á chuyển sang nới lỏng chính sách sớm nhằm hỗ trợ đà phục hồi kinh tế giữa bối cảnh căng thẳng thương mại gia tăng và tăng trưởng toàn cầu chậm lại. Theo đó, BOK đã quyết định hạ lãi suất chính sách thêm 25 điểm cơ bản xuống còn 2.50%, đánh dấu lần cắt giảm thứ tư trong chu kỳ nới lỏng hiện tại, trong bối cảnh nỗ lực tái cấu trúc thương mại toàn cầu của Mỹ tiếp tục làm gia tăng rủi ro suy giảm đối với tăng trưởng kinh tế và áp lực lạm phát đối với Hàn Quốc.

 

 

2. Tin Trong nước

Dư nợ tín dụng tại TP. Hồ Chí Minh tăng trưởng tích cực

 

Theo Ngân hàng Nhà nước Chi nhánh Khu vực 2, tính đến cuối tháng 5/2025, dư nợ tín dụng trên địa bàn TP. Hồ Chí Minh ước đạt khoảng 4.085 triệu tỷ đồng, tăng 3.6% so với cuối năm 2024 và tăng 13.2% so với cùng kỳ năm trước. Lãi suất thấp là động lực giúp tăng trưởng tín dụng của các ngân hàng, đồng thời tạo động lực cho doanh nghiệp đầu tư mới, tạo hiệu ứng lan tỏa ra nền kinh tế. Trong 5 tháng đầu năm, mặt bằng lãi suất tiếp tục duy trì ở mức thấp là yếu tố then chốt hỗ trợ doanh nghiệp, hộ kinh doanh và hợp tác xã trên địa bàn giảm chi phí vốn vay, từ đó mở rộng sản xuất, kinh doanh. Bên cạnh đó, những chương trình tín dụng chính sách, cho vay nhà ở xã hội, giải ngân gói tín dụng lâm sản thủy sản, các gói tín dụng nhà ở cho người dưới 35 tuổi… cũng tạo điều kiện cho sản xuất kinh doanh phát triển.

 

 

Khơi thông nguồn vốn cho kinh tế tư nhân

Nhằm nâng cao khả năng tiếp cận vốn cho doanh nghiệp tư nhân, hỗ trợ khu vực này bứt phá, NHNN cho biết, sẽ tiếp tục điều hành chính sách tiền tệ chủ động, kiểm soát lạm phát, ổn định tỷ giá, ổn định mặt bằng lãi suất, góp phần tạo lập môi trường kinh doanh ổn định; theo dõi, thanh tra, kiểm tra các ngân hàng tăng lãi suất tiền gửi và cho vay. Số liệu từ NHNN cho thấy, đến tháng 4/2025, lãi suất cho vay bình quân đối với các giao dịch phát sinh mới của các ngân hàng giảm 0.6%/năm so với cuối năm 2024, tạo điều kiện cho doanh nghiệp tư nhân giảm áp lực vốn trong sản xuất, kinh doanh. Đối với 5 lĩnh vực ưu tiên (xuất khẩu, nông nghiệp, công nghệ cao, doanh nghiệp nhỏ và vừa, công nghiệp hỗ trợ), lãi suất cho vay ổn định ở mức 4%/năm.

 

THỊ TRƯỜNG TRONG NƯỚC

1. Thị trường tiền tệ liên ngân hàng

Lãi suất VND

Lãi suất VND liên ngân hàng các kỳ hạn từ 1 tháng trở xuống biến động giảm ở hầu hết các phiên. Chốt ngày 30/5, lãi suất VND liên ngân hàng giao dịch ở mức: qua đêm 3.08% (-0.90%); 1 tuần 3.88% (-0.24%); 2 tuần 4.12% (-0.08%); 1 tháng 4.36% (-0.01%).

 

Thời hạn	Kết tuần 3 tháng 5 (16/05/25)	Kết tuần 4 tháng 5 (22/05/25)	Kết tuần 5 tháng 5 (30/05/25)	Biến động
Qua đêm	3.78	3.98	3.08	-0.9
1 tuần	3.92	4.12	3.88	-0.24
2 tuần	4.13	4.2	4.12	-0.08
1 tháng	4.13	4.37	4.36	-0.01

 

Bảng: Lãi suất bình quân thị trường liên ngân hàng

Nguồn: Website Ngân hàng Nhà Nước

 

Lãi suất USD

Biến động nhẹ ở tất cả các kỳ hạn trong tuần qua. Phiên 30/05, lãi suất USD liên ngân hàng giao dịch tại: qua đêm 4.30% (không thay đổi); 1 tuần 4.36% (không thay đổi); 2 tuần 4.40% (-0.02%) và 1 tháng 4.42% (-0.02%).

 

Dự báo thị trường tiền tệ

• Hiện nay, mặt bằng lãi suất huy động trong đang có sự phân hóa rõ rệt, đặc biệt ở nhóm ngân hàng thương mại cổ phần. Tuy nhiên, trong 5 tháng đầu năm, mặt bằng lãi suất cho vay tiếp tục duy trì ở mức thấp để hỗ trợ doanh nghiệp, hộ kinh doanh và hợp tác xã trên địa bàn giảm chi phí vốn vay, từ đó mở rộng sản xuất, kinh doanh. Dự kiến, mặt bằng lãi suất cho vay sẽ tiếp tục duy trì ở mức thấp trong thời gian tới.

 

 

2. Thị trường Trái phiếu chính phủ 

Trên thị trường sơ cấp

Ngày 28/5, Kho bạc Nhà nước đấu thầu thành công 3,875 tỷ đồng/10,000 tỷ đồng trái phiếu chính phủ gọi thầu, tỷ lệ trúng thầu chỉ đạt 39%. Trong đó, kỳ hạn 10 năm huy động được 3,600 tỷ đồng/7,000 tỷ đồng gọi thầu và kỳ hạn 30 năm huy động được 275 tỷ đồng/500 tỷ đồng gọi thầu. Kỳ hạn 5 năm và 15 năm không có khối lượng trúng thầu ở cả hai kỳ hạn. Lãi suất trúng thầu ở kỳ hạn 10 năm là 3.08% (+0.01%) và 30 năm là 3.30% (+0.02%).

 

Trên thị trường thứ cấp

Giá trị giao dịch Outright và Repos đạt trung bình 18,601 tỷ đồng/phiên, tăng khá so với mức 15,938 tỷ đồng/phiên của tuần trước đó. Lợi suất trái phiếu chính phủ trong tuần qua tăng ở tất cả các kỳ hạn. Chốt phiên 30/05, lợi suất trái phiếu chính phủ giao dịch quanh 1 năm 2.12% (+0.02%); 2 năm 2.16% (+0.02%); 3 năm 2.23% (+0.02%); 5 năm 2.49% (+0.03%); 7 năm 2.81% (+0.03%); 10 năm 3.11% (+0.03%); 15 năm 3.23% (+0.01%); 30 năm 3.42% (+0.01%) so với phiên cuối tuần trước.

 

Kỳ hạn	Lãi suất trúng thầu TPCP ngày 28/5 (KBNN)
10 năm	3.08% (+0.01%)
30 năm	3.30% (+0.02%)

 

Kỳ hạn	Khối lượng gọi thầu KBNN ngày 4/6 (tỷ VND)
7 năm	500
10 năm	7,000
15 năm	2,000
30 năm	500

 

Bảng: Kết quả trúng thầu và khối lượng gọi thầu trên thị trường sơ cấp

 

 

Dự báo thị trường TPCP

• Thị trường sơ cấp: Tuần qua, tỷ lệ trúng thầu trên thị trường sơ cấp chỉ đạt mức thấp, với lãi suất trúng thầu tăng nhẹ ở kỳ hạn 10 năm và 30 năm.
• Thị trường thứ cấp: Giá trị giao dịch trên thị trường thứ cấp tăng mạnh so với tuần trước đó, đi kèm với mức lợi suất tiếp tục xu hướng tăng.
• Lãi suất TPCP dự kiến sẽ duy trì ổn định hoặc tăng nhẹ trong thời gian tới.

 

 

3. Thị trường mở

Thị trường từ 26-30/5, ở kênh cầm cố, NHNN chào thầu 140,000 tỷ đồng với các kỳ hạn 7 ngày, 14 ngày, 35 ngày và 91 ngày, lãi suất đều giữ ở mức 4,0%. Có 19,518.68 tỷ đồng trúng thầu ở cả 4 kỳ hạn; có 14,458.13 tỷ đồng đáo hạn trong tuần qua trên kênh cầm cố. NHNN tiếp tục không chào thầu tín phiếu NHNN.

 

Như vậy, NHNN bơm ròng 5,060.55 tỷ đồng ra thị trường trong tuần qua qua kênh thị trường mở. Có 49,960.05 tỷ đồng lưu hành trên kênh cầm cố.

 

 

4. Thị trường ngoại hối

Trong tuần qua, tỷ giá có xu hướng giảm.

• Tỷ giá trung tâm nhìn chung được NHNN điều chỉnh giảm 2 phiên đầu tuần rồi tăng trở lại sau đó. Chốt ngày 30/5, tỷ giá trung tâm được niêm yết ở mức 24,978 VND/USD, tăng 18 đồng so với phiên cuối tuần trước đó.
• Tỷ giá VND/USD liên ngân hàng cũng biến động giảm đầu tuần và tăng 3 phiên cuối tuần. Kết thúc phiên 30/5, tỷ giá liên ngân hàng đóng cửa tại 26,035, tăng mạnh 87 đồng so với phiên cuối tuần trước đó.
• Tỷ giá VND/USD trên thị trường tự do giảm nhẹ. Chốt phiên 30/5, tỷ giá tự do giảm 20 đồng ở cả hai chiều mua vào và bán ra so với phiên cuối tuần trước đó, giao dịch tại 26,260 VND/USD và 26,360 VND/USD.

 

	Tỷ giá ngày 26/05/2025		Tỷ giá ngày 03/06/2025
Ngoại tệ	Mua	Bán	Mua	Bán	Biến động
USD	23,743	26,137	23,783	26,181	+44
EUR	27,001	29,843	27,135	29,991	+148
JPY	166	184	166	183	-1
GBP	32,128	35,510	32,124	35,505	-5
CHF	28,836	31,871	29,026	32,081	+210
AUD	15,411	17,033	15,388	17,008	-25
CAD	17,268	19,085	17,292	19,112	+27

 

Bảng: Tỷ giá giao dịch tham khảo tại Sở giao dịch NHNN

Nguồn: Website NHNN

 

Dự báo thị trường ngoại hối

• Đô la Mỹ tiếp tục suy yếu trong bối cảnh chỉ số sản xuất PMI của Mỹ sụt giảm và căng thẳng thương mại vẫn chưa hạ nhiệt. Tuy nhiên, tỷ giá VND/USD sẽ tiếp tục chịu áp lực trong bối cảnh Fed giữ nguyên lãi suất chính sách ở mức cao lâu hơn dự kiến để hướng tới mục tiêu đưa lạm phát về 2% và nguồn cung ngoại tệ trong nước hạn chế.

 

 

Quyền miễn trừ trách nhiệm

Tất cả những thông tin nêu trong báo cáo phân tích đều đã được thu thập, đánh giá với mức cẩn trọng tối đa có thể. Tuy nhiên. do các nguyên nhân chủ quan và khách quan từ các nguồn thông tin công bố. nhóm thực hiện báo cáo là Phòng Nguồn vốn và Đầu tư – Công ty Cổ phần Chứng khoán An Bình – không đảm bảo về tính xác thực của các thông tin được đề cập trong báo cáo phân tích cũng như không có nghĩa vụ phải cập nhật những thông tin trong báo cáo sau thời điểm báo cáo này được phát hành.