Áp lực tỷ giá chưa hạ nhiệt: Toàn cảnh thị trường tiền tệ tuần 2 tháng 7/2025

Mặc dù Ngân hàng Nhà nước đã chủ động điều hành chính sách tiền tệ một cách linh hoạt, tỷ giá VND vẫn chịu sức ép đáng kể trong bối cảnh nhu cầu nhập khẩu tăng mạnh, dòng vốn FDI thiếu ổn định và nguy cơ cán cân thương mại suy yếu.

 

 

ĐIỂM TIN KINH TẾ – TÀI CHÍNH

1. Tin Quốc tế

Chờ đợi thông tin về cuộc họp của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ Fed ngày 8-9/7

Kết quả cuộc họp sẽ được công bố vào sáng sớm 10/7 theo giờ Việt Nam. Hiện tại, thị trường dự báo Fed sẽ không thay đổi lãi suất chính sách ở 4.25% – 4.50%. Bộ Lao động Mỹ công bố quốc gia này tạo ra 147 nghìn việc làm phi nông nghiệp trong tháng 6, cao hơn mức 144 nghìn của tháng 5 và đồng thời cao hơn mức tăng 111 nghìn theo dự báo. Tỷ lệ thất nghiệp tại Mỹ trong tháng vừa qua cũng giảm nhẹ xuống còn 4.1% từ mức 4.2% của tháng trước đó, trái với dự báo tăng lên 4.3%. Thu nhập bình quân theo giờ tại Mỹ tăng nhẹ 0.2% so với tháng trước trong tháng 6, nối tiếp đà tăng 0.4% của tháng 5, gần khớp với mức tăng 0.3% theo dự báo.

 

Đồng USD tiếp tục giảm giá mạnh

Tuần này, đồng USD tiếp tục xu hướng giảm giá, do mối lo ngại của giới đầu tư về những tác động bất lợi mà chính sách thuế quan của ông Trump có thể gây ra với kinh tế Mỹ. Ngoài ra, đạo luật giảm thuế của ông Trump cũng gây áp lực mất giá lên USD vì khả năng làm nợ công và thâm hụt ngân sách của Mỹ gia tăng.

 

Trong tuần, có lúc chỉ số Dollar Index giảm xuống mức thấp nhất hơn 3 năm rưỡi. Cả tuần, chỉ số giảm hơn 0.4%, nâng tổng mức giảm từ đầu năm lên 10.6%.

 

 

2. Tin Trong nước

Lãi suất huy động tháng 6 có sự điều chỉnh nhẹ

Trong tháng 6 vừa qua, thị trường chỉ ghi nhận một số ít ngân hàng điều chỉnh lãi suất, không nhiều biến động so với khoảng thời gian đầu năm 2025. Các ngân hàng điều chỉnh tăng: HDBank và GPBank; trong khi LPBank, Bac A Bank và VPBank giảm lãi suất.Cụ thể gần đây nhất, Ngân hàng TMCP Quốc Dân (NCB) điều chỉnh giảm đồng loạt 0.1%/năm lãi suất đối với sản phẩm kỳ hạn 1-36 tháng; chứng chỉ tiền gửi An Phát Lộc kỳ hạn 18 tháng, 24 tháng và 84 tháng. Bên cạnh đó, NCB tăng đồng loạt 0.1%/năm lãi suất huy động đối với sản phẩm kỳ hạn từ 1-60 tháng.
Trong tháng 6 vừa qua, các ngân hàng thương mại nhà nước (Vietcombank, Agribank, BIDV, VietinBank) hiện không điều chỉnh. Lãi suất huy động nhóm ngân hàng này dao động từ 1.6%/năm đến 4.8%/năm cho hình thức trả lãi cuối kỳ, áp dụng tại quầy cho khách hàng cá nhân kỳ hạn 1-36 tháng.

 

Tiền gửi vẫn tiếp tục tăng trong thời gian qua bởi không ít người dân vẫn giữ thói quen gửi tiền vừa để tích lũy, dự phòng, vừa để hưởng lãi mà vẫn đảm bảo an toàn hơn các kênh đầu tư khác. Cùng với đó việc điều hành chính sách tiền tệ hợp lý của NHNN trong suốt thời gian qua đã duy trì sự ổn định về giá trị của VND, gia tăng niềm tin của người dân vào hệ thống ngân hàng.

 

Dồn tín dụng cho khu vực sản xuất

Tại buổi họp báo Chính phủ thường kỳ vào chiều 3/7, ông Phạm Thanh Hà Phó Thống đốc Ngân hàng Nhà nước cho biết tính đến 26/6, dư nợ toàn hệ thống đạt trên 16,9 triệu tỷ đồng, tăng 18.87% so cùng kỳ năm ngoái. khu vực sản xuất và thương mại chiếm tỷ lệ áp đảo. Đại diện Ngân hàng Nhà nước đánh giá cơ cấu tín dụng phù hợp với cơ cấu nền kinh tế và đáp ứng nhu cầu tín dụng của người dân cũng như doanh nghiệp. Trong đó, ngành nông lâm. thủy sản chiếm 6.37%; ngành công nghiệp chế biến, chế tạo chiếm 12.84%; ngành xây dựng chiếm 7.53% (bao gồm các dự án đầu tư cơ sở hạ tầng) và ngành bán buôn, bán lẻ chiếm 23.74%. Bên cạnh đó, tín dụng đối với các lĩnh vực ưu tiên. đặc biệt là nông nghiệp, nông thôn và doanh nghiệp vừa và nhỏ tiếp tục là ngành chiếm tỷ trọng lớn trong tổng dư nợ nền kinh tế lần lượt là 23.16% và 17.51%. Trong 6 tháng cuối năm, Ngân hàng Nhà nước tiếp tục thực hiện các giải pháp điều hành tín dụng phù hợp với diễn biến kinh tế vĩ mô, lạm phát và khả năng hấp thụ vốn của nền kinh tế.

 

 

THỊ TRƯỜNG TRONG NƯỚC

1. Thị trường tiền tệ liên ngân hàng

Lãi suất VND

Lãi suất VND liên ngân hàng các kỳ hạn từ 1 tháng trở xuống giảm trở lại. Chốt ngày 4/7, lãi suất VND liên ngân hàng giao dịch ở mức: qua đêm 4.18% (-0.65%); 1 tuần 4.33% (-0.72%); 2 tuần 4.40% (-0.58%); 1 tháng 4.50% (-0.30%) so với tuần trước đó.

 

Thời hạn	Kết tuần 3 tháng 6 (20/06/25)	Kết tuần 4 tháng 6 (27/06/25)	Kết tuần 1 tháng 7 (04/07/25)	Biến động
Qua đêm	1.90	4.83	4.18	-0.65
1 tuần	2.30	5.05	4.33	-0.72
2 tuần	3.85	4.98	4.40	-0.58
1 tháng	4.23	4.8	4.50	-0.30

 

Bảng: Lãi suất bình quân thị trường liên ngân hàng

Nguồn: Website Ngân hàng Nhà Nước

 

Lãi suất USD

Biến động nhẹ ở tất cả các kỳ hạn trong tuần qua. Phiên 4/7, lãi suất USD liên ngân hàng giao dịch tại: qua đêm 4.30% (không thay đổi); 1 tuần 4.37% (+0.01%); 2 tuần 4.41% (+0.01%) và 1 tháng 4.44% (+0.01%) so với tuần trước đó.

 

Dự báo thị trường tiền tệ

• Tuần qua, lãi suất liên ngân hàng bớt nóng sau khi bật tăng mạnh ở hầu hết các kỳ hạn. Trong phiên đầu tuần ngày 30/6, lãi suất trên thị trường liên ngân hàng bất ngờ tăng vọt các kỳ hạn, trong đó, lãi suất qua đêm tăng sốc 6,45%/năm, gấp gần 4 lần so với mức đáy trước đó (1,62%), đánh dấu mức tăng mạnh và đột ngột nhất kể từ đầu năm đến nay.
• Trong bối cảnh tỷ giá còn sức “căng” nhất định, Ngân hàng Nhà nước vẫn tiếp tục điều hành linh hoạt nghiệp vụ thị trường mở linh hoạt, đưa lãi suất liên ngân hàng nằm trong vùng mục tiêu và đảm bảo thanh khoản cho hệ thống. Lãi suất cho vay dược dự báo giữ mức ổn định và tăng nhẹ trong cuối năm, có sự phân hóa theo ngành để phù hợp với mục tiêu hỗ trợ tăng trưởng cho nền kinh tế.

 

 

2. Thị trường Trái phiếu chính phủ 

Trên thị trường sơ cấp

Ngày 2/7, Kho bạc Nhà nước đấu thầu thành công 2,395 tỷ đồng/10,000 tỷ đồng trái phiếu chính phủ gọi thầu, tỷ lệ trúng thầu chỉ đạt 24%. Trong đó, kỳ hạn 10 năm huy động được 2,100 tỷ đồng/6,500 tỷ đồng gọi thầu và kỳ hạn 30 năm huy động được 295 tỷ đồng/500 tỷ đồng gọi thầu. Kỳ hạn 5 năm và 15 năm không có khối lượng trúng thầu. Lãi suất trúng thầu ở kỳ hạn 10 năm là 3.21% (+0.07%); 30 năm là 3.42% (+0.02%) so với phiên đấu thầu trước.

 

Trên thị trường thứ cấp

Giá trị giao dịch Outright và Repos đạt trung bình 14,075 tỷ đồng/phiên, giảm mạnh so với mức 22,485 tỷ đồng/phiên của tuần trước đó. Lợi suất trái phiếu chính phủ trong tuần qua tiếp tục tăng ở hầu hết các kỳ hạn ngoại trừ kỳ hạn 7 năm. Chốt phiên 04/07, lợi suất trái phiếu chính phủ giao dịch quanh 1 năm 2.18% (+0.01%); 2 năm 2.23% (+0.02%); 3 năm 2.30% (+0.02%); 5 năm 2.67% (+0.01%); 7 năm 3.0% (-0.001%); 10 năm 3.22% (+0.01%); 15 năm 3.35% (+0.01%); 30 năm 3.50% (+0.01%) so với phiên cuối tuần trước.

 

Kỳ hạn	Lãi suất trúng thầu TPCP ngày 2/7 (KBNN)
10 năm	3.21% (+0.07%)
30  năm	3.42% (+0.02%)

 

Kỳ hạn	Khối lượng gọi thầu KBNN ngày 9/7 (tỷ VND)
5 năm	1,000
10 năm	6,000
15 năm	2,000
30 năm	1,000

 

Bảng: Kết quả trúng thầu và khối lượng gọi thầu trên thị trường sơ cấp

 

 

Dự báo thị trường TPCP

• Thị trường sơ cấp: Tuần qua, tỷ lệ trúng thầu trên thị trường sơ đạt mức thấp, với lãi suất trúng thầu tăng ở các kỳ hạn 10 năm và 30 năm.
• Thị trường thứ cấp: Giá trị giao dịch trên thị trường thứ cấp giảm mạnh so với tuần trước đó, đi kèm với mức lợi suất tiếp tục xu hướng tăng.
• Lãi suất TPCP có thể tiếp tục tăng trong ngắn hạn.

 

 

3. Thị trường mở

Thị trường mở tuần từ 30/6 – 4/7, ở kênh cầm cố, NHNN chào thầu 104,000 tỷ đồng với các kỳ hạn 7 ngày và 91 ngày, lãi suất đều giữ ở mức 4,0%. Có 62,424.19 tỷ đồng trúng thầu ở cả 2 kỳ hạn; có 58,132.86 tỷ đồng đáo hạn trong tuần qua trên kênh cầm cố.

 

NHNN chào thầu tín phiếu NHNN kỳ hạn 7 ngày, đầu thầu lãi suất. Có 17,400 tỷ đồng trúng thầu với lãi suất 3.50%, có 22,500 tỷ đồng tín phiếu đáo hạn.

 

Như vậy, NHNN bơm ròng 9,391.33 tỷ đồng ra thị trường trong tuần qua qua kênh thị trường mở. Có 94,609.61 tỷ đồng lưu hành trên kênh cầm cố, có 17,400 tỷ đồng tín phiếu NHNN lưu hành trên thị trường.

 

 

4. Thị trường ngoại hối

Trong tuần qua, tỷ giá được điều chỉnh tăng.

• Tỷ giá trung tâm được NHNN điều chỉnh tăng ở tất cả các phiên. Chốt ngày 4/7, tỷ giá trung tâm được niêm yết ở mức 25,116 VND/USD, tăng mạnh 68 đồng so với phiên cuối tuần trước đó.
• Tỷ giá VND/USD liên ngân hàng biến động theo xu hướng tăng. Kết thúc phiên 4/7, tỷ giá liên ngân hàng đóng cửa tại 26,177, tăng mạnh 137 đồng so với phiên cuối tuần trước đó.
• Tỷ giá VND/USD trên thị trường tự ít biến động. Chốt phiên 4/7, tỷ giá tự do tăng 50 đồng ở cả hai chiều mua vào và bán ra so với phiên cuối tuần trước đó, giao dịch tại 26,420 VND/USD và 26,520 VND/USD.

 

	Tỷ giá ngày 23/06/2025		Tỷ giá ngày 07/07/2025
Ngoại tệ	Mua	Bán	Mua	Bán	Biến động
USD	23,827	26,229	23,908	26,318	+89
EUR	27,309	30,183	28,104	31,062	+879
JPY	162	179	165	183	+4
GBP	31,903	35,262	32,559	35,987	+725
CHF	29,040	32,097	30,053	33,216	+1,119
AUD	15,304	16,915	15,603	17,245	+330
CAD	17,286	19,106	17,531	19,377	+271

 

Bảng: Tỷ giá giao dịch tham khảo tại Sở giao dịch NHNN

Nguồn: Website NHNN

 

Dự báo thị trường ngoại hối

• Tuần này, đồng USD tiếp tục xu hướng giảm giá, do mối lo ngại của giới đầu tư về những tác động bất lợi mà chính sách thuế quan của ông Trump có thể gây ra với kinh tế Mỹ. Ngoài ra, đạo luật giảm thuế của ông Trump cũng gây áp lực mất giá lên USD vì khả năng làm nợ công và thâm hụt ngân sách của Mỹ gia tăng.
• Tỷ giá VND/USD sẽ chịu ảnh hưởng từ nhiều yếu tố: chính sách tiền tệ của Fed và biến động USD, chính sách thuế và thương mại quốc tế, hoạt động can thiệp ngoại hối, dự trữ ngoại hối của NHNN, cũng như các yếu tố nội tại của nền kinh tế Việt Nam. Tỷ giá VND/USD có thể tăng nhẹ trong thời gian tới.

 

 

Quyền miễn trừ trách nhiệm

Tất cả những thông tin nêu trong báo cáo phân tích đều đã được thu thập, đánh giá với mức cẩn trọng tối đa có thể. Tuy nhiên. do các nguyên nhân chủ quan và khách quan từ các nguồn thông tin công bố. nhóm thực hiện báo cáo là Phòng Nguồn vốn và Đầu tư – Công ty Cổ phần Chứng khoán An Bình – không đảm bảo về tính xác thực của các thông tin được đề cập trong báo cáo phân tích cũng như không có nghĩa vụ phải cập nhật những thông tin trong báo cáo sau thời điểm báo cáo này được phát hành.