Toàn cảnh thị trường tiền tệ tuần 4 tháng 10/2025 – Tín hiệu tích cực cắt giảm lãi suất của FED

Dự báo lãi suất có thể được FED điều chỉnh giảm. Đàm phán thương mại giữa Mỹ – Trung kỳ vọng đạt được thỏa thuận chung sau thời gian dài căng thẳng. 

 

ĐIỂM TIN KINH TẾ – TÀI CHÍNH 

 

1. Tin Quốc tế

Kết quả tích cực sau đàm phán thương mại Mỹ – Trung ở quốc gia Đông Nam Á 

Các quan chức kinh tế cấp cao của Mỹ và Trung Quốc đã phác thảo khung thỏa thuận thương mại vào Chủ nhật vừa qua, một bước tiến quan trọng trước thềm Hội nghị Thượng đỉnh giữa Tổng thống Mỹ Donald Trump và Chủ tịch Trung Quốc Tập Cận Bình, dự kiến diễn ra bên lề APEC tại Hàn Quốc. Khung thỏa thuận này dự kiến sẽ tạm dừng việc áp đặt các mức thuế quan nghiêm ngặt hơn từ phía Mỹ và các biện pháp kiểm soát xuất khẩu đất hiếm của Trung Quốc. 

Bộ trưởng Tài chính Mỹ Scott Bessent bày tỏ kỳ vọng Trung Quốc sẽ trì hoãn việc siết chặt xuất khẩu khoáng sản và nam châm đất hiếm trong một năm để xem xét lại chính sách này. Chia sẻ sau cuộc họp, ông Bessent cho biết: “Tôi nghĩ chúng ta có một khung thỏa thuận rất thành công để các nhà lãnh đạo thảo luận vào thứ Năm”. Ông dự đoán thỏa thuận đình chiến thuế quan với Trung Quốc sẽ được gia hạn sau ngày hết hạn 10/11. 

Trong khi đó, ông Lý Thành Cương cho biết hai bên đã đạt được “đồng thuận sơ bộ” và tiếp theo sẽ tiến hành các quy trình phê duyệt nội bộ tương ứng. 

 

Tín hiệu FED giảm thêm lãi suất 

Cục Thống kê Lao động Mỹ (BLS) vừa công bố chỉ số giá tiêu dùng (CPI) tháng 9 tăng 0,3% so với tháng trước, đưa tỷ lệ lạm phát hàng năm lên mức 3%. 

“Lạm phát có thể chưa chậm lại nhưng không còn gây bất ngờ về phía tăng nữa”, David Russell, Giám đốc chiến lược thị trường toàn cầu tại TradeStation nhận định. 

Báo cáo CPI tháng 9 cung cấp cái nhìn hiếm hoi về tình trạng nền kinh tế Mỹ trong thời điểm tất cả dữ liệu khác đều bị tạm ngưng. Ngoài việc làm cơ sở điều chỉnh chi phí sinh hoạt cho người hưởng trợ cấp, báo cáo CPI là điểm dữ liệu quan trọng cuối cùng mà Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) nhận được trước cuộc họp chính sách tiền tệ tuần tới. Fed đang nhắm tới mục tiêu lạm phát ở mức 2%. Lần cuối cùng chỉ số CPI tăng dưới ngưỡng này là vào tháng 2/2021. 

“Báo cáo này rõ ràng sẽ giúp Fed duy trì lộ trình cắt giảm lãi suất”, Art Hogan, Chiến lược gia trưởng tại B. Riley Wealth nhận định. “Fed đã nói rõ họ đang tập trung nhiều hơn vào dữ liệu lao động đang suy yếu và sẽ tiếp tục bảo vệ mục tiêu việc làm đầy đủ, ngay cả khi CPI lõi vẫn cao hơn nhiều so với mục tiêu 2%”. 

Do đó kỳ vọng Fed sẽ hạ lãi suất chuẩn 0.25 điểm phần trăm từ mức mục tiêu hiện tại 4%-4.25%. Các nhà giao dịch cũng dự đoán một đợt cắt giảm khác vào tháng 12. 

 

2. Tin trong nước

Kiều hối tiếp tục chảy mạnh về Việt Nam 

Theo bà Trần Thị Ngọc Liên, Phó giám đốc Ngân hàng Nhà nước Khu vực 2, trong bối cảnh kinh tế toàn cầu còn nhiều biến động, lượng kiều hối chuyển về TP.HCM vẫn duy trì mức tăng trưởng tích cực. Sự ổn định của dòng tiền này tiếp tục góp phần ổn định tỷ giá và hỗ trợ phát triển kinh tế địa phương. Các chuyên gia dự báo, kiều hối về Việt Nam tiếp tục tăng mạnh các tháng cuối năm nhờ công tác xúc tiến, đàm phán, ký kết các thỏa thuận hợp tác lao động với các nước Israel, Thái Lan, Nhật Bản, Hàn Quốc, Canada, Liên bang Nga… Đây là những thị trường có nhu cầu tiếp nhận lao động cao, thu nhập tốt và có tiềm năng. 

 

Kỳ vọng nợ xấu ngân hàng giảm về cuối năm  

Theo kết quả điều tra của Vụ Dự báo thống kê, Ổn định tiền tệ tài chính (NHNN), mặt bằng rủi ro (MBRR) tổng thể của các nhóm khách hàng được các tổ chức tín dụng nhận định và dự báo tiếp tục tăng nhẹ trong quý III/2025 và quý IV/2025. Tuy nhiên, tỷ lệ tổ chức tín dụng nhận định rủi ro khách hàng tổng thể ở thời điểm hiện tại là “cao” và “khá cao” đã giảm rõ rệt so với kỳ điều tra trước. 

Tính đến cuối năm 2025, các tổ chức tín dụng dự báo, MBRR về cơ bản chưa có cải thiện so với cuối năm 2024, nhưng kỳ vọng sẽ cải thiện vào năm 2026. Tỷ lệ nợ xấu được nhận định tiếp tục chiều hướng giảm nhẹ trong quý III/2025 đúng như kỳ vọng và giảm mạnh hơn trong quý IV/2025, trái với nhận định “tăng” của cùng kỳ năm trước. Các tổ chức tín dụng dự báo, xu hướng cải thiện tiếp tục diễn ra trong quý cuối năm. 71,7- 78,3% tổ chức tín dụng đánh giá và dự kiến các nhân tố nội tại cải thiện hơn trong quý III và cả năm 2025. 68,9 -72,6% tổ chức tín dụng đánh giá và dự kiến tổng thể các nhân tố khách quan có tác động tích cực giúp “cải thiện” tình hình kinh doanh quý III và cả năm 2025 

 

THỊ TRƯỜNG TRONG NƯỚC

 

1. Thị trường tiền tệ liên ngân hàng 

Lãi suất VND: lãi suất VND liên ngân hàng các kỳ hạn từ 1 tháng trở xuống tiếp tục xu hướng tăng. Kết thúc ngày 24/10, lãi suất VND liên ngân hàng giao dịch ở mức: qua đêm 5,86% (+0,41 điểm phần trăm); 1 tuần 5,88% (+0,33 điểm phần trăm); 2 tuần 5,90% (+0,30 điểm phần trăm); 1 tháng 5,80% (+0,17 điểm phần trăm). 

Thời hạn	Kết tuần 2 tháng 10 (10/10/25)	Kết tuần 3 tháng 10 (17/10/25)	Kết tuần 4 tháng 10   (24/10/25)	Biến động
Qua đêm	4.77	5.45	5.86	+0.41
1 tuần	4.93	5.55	5.88	+0.33
2 tuần	5.03	5.60	5.90	+0.30
1 tháng	5.35	5.63	5.80	+0.17

Bảng: Lãi suất bình quân thị trường liên ngân hàng 

Nguồn: Website Ngân hàng Nhà Nước 

Lãi suất USD: liên ngân hàng biến động tăng – giảm nhẹ ở tất cả các kỳ hạn qua các phiên trong tuần qua. Chốt phiên 24/10, lãi suất USD liên ngân hàng giao dịch tại: qua đêm 4,12% (không thay đổi); 1 tuần 4,15% (không thay đổi); 2 tuần 4,19% (+0,01 điểm phần trăm) và 1 tháng 4,22% (-0,01 điểm phần trăm). 

Dự báo thị trường tiền tệ. 

– Mặt bằng lãi suất trong ngắn hạn biến động nhẹ do vẫn chịu nhiều sức ép. 

2. Thị trường Trái phiếu chính phủ

 

Trên thị trường sơ cấp: phiên 22/10, Kho bạc Nhà nước đấu thầu thành công 9.160 tỷ đồng/14.500 tỷ đồng trái phiếu chính phủ gọi thầu, tương đương tỷ lệ trúng thầu đạt 63%. Trong đó, kỳ hạn 5 năm trúng thầu toàn bộ 4.500 tỷ đồng gọi thầu, 10 năm trúng thầu 4.100 tỷ đồng/8.000 tỷ đồng gọi thầu, 15 năm trúng thầu 540 tỷ đồng/1.500 tỷ đồng gọi thầu và kỳ hạn 30 năm trúng thầu 20 tỷ đồng/500 tỷ đồng gọi thầu. Lãi suất trúng thầu ở kỳ hạn 5 năm là 3,14% (không đổi so với phiên đấu thầu trước), 10 năm là 3,77% (+0,04 điểm phần trăm), 15 năm là 3,82% (+0,03 điểm phần trăm), 30 năm là 3,89% (+0,09 điểm phần trăm). 

 

Trên thị trường thứ cấp: Giá trị giao dịch Outright và Repos trên thị trường thứ cấp tuần qua đạt trung bình 18.039 tỷ đồng/phiên, tăng so với mức 17.339 tỷ đồng/phiên của tuần trước đó. Lợi suất trái phiếu chính phủ trong tuần qua tiếp tục tăng ở hầu hết các kỳ hạn, trừ kỳ hạn 7 năm. Chốt phiên 24/10, lợi suất trái phiếu chính phủ giao dịch quanh 1 năm 2,79% (+0,04 điểm phần trăm); 2 năm 2,84% (+0,04 điểm phần trăm); 3 năm 2,91% (+0,04 điểm phần trăm); 5 năm 3,16% (+0,01 điểm phần trăm); 7 năm 3,42% (-0,003 điểm phần trăm); 10 năm 3,79% (+0,03 điểm phần trăm); 15 năm 3,87% (+0,05 điểm phần trăm); 30 năm 3,92% (+0,02 điểm phần trăm). 

Kỳ hạn  Lãi suất trúng thầu TPCP ngày 22/10 (KBNN)  5 năm  3.14%   10 năm  3.77% (+0.04)  15 năm  3.82% (+0.03)  30 năm  3.89 % (+0.09)	Dự báo thị trường TPCP  Thị trường sơ cấp: Tuần qua, tỷ lệ trúng thầu trên thị trường sơ cấp tăng nhưng vẫn duy trì ở mức thấp, với lãi suất trúng thầu tiếp tục tăng so với tuần trước đó.  Thị trường thứ cấp: Giá trị giao dịch trên thị trường thứ cấp giảm so với tuần trước đó, đi kèm với mức lợi suất giao dịch tiếp tục xu hướng tăng.  Lãi suất TPCP vẫn duy trì xu hướng tăng trong thời gian tới.
Kỳ hạn  Khối lượng gọi thầu KBNN ngày 15/10 (tỷ VND)  5 năm  4,500  10 năm  8,000  15 năm  1,500  30 năm  500  Bảng: Kết quả trúng thầu và khối lượng gọi thầu trên thị trường sơ cấp

3. Thị trường mở

Trên thị trường mở tuần qua từ 20 – 24/10, ở kênh cầm cố, NHNN chào thầu 119.000 tỷ đồng với các kỳ hạn 7 ngày, 14 ngày, 28 ngày và 91 ngày, lãi suất đều giữ ở mức 4,0%. Có 118.999,23 tỷ đồng trúng thầu. Có 46.146,88 tỷ đồng đáo hạn trong tuần qua trên kênh cầm cố. 

NHNN không chào thầu tín phiếu NHNN trong tuần qua. 

Như vậy, tuần qua, NHNN bơm ròng 72.852,35 tỷ đồng ra thị trường qua kênh thị trường mở. Có 223.483,08 tỷ đồng lưu hành trên kênh cầm cố. 

 

4. Thị trường ngoại hối

Trong tuần qua, tỷ giá được điều chỉnh tăng. 

• Tỷ giá trung tâm được NHNN điều chỉnh rất nhẹ. Chốt ngày 24/10, tỷ giá trung tâm được niêm yết ở mức 25.098 VND/USD, chỉ giảm 03 đồng so với phiên cuối tuần trước đó. 

• NHNN niêm yết tỷ giá mua USD ở mức 23.894 VND/USD, cao hơn 50 đồng so với tỷ giá sàn; trong khi giá bán USD được niêm yết mức ở mức 26.302 VND/USD, thấp hơn 50 đồng so với tỷ giá trần. 

• Tỷ giá liên ngân hàng trong tuần từ 20 – 24/10 tăng – giảm đan xen qua các phiên. Kết thúc phiên 24/10, tỷ giá liên ngân hàng đóng cửa tại 26.303 VND/USD, giảm 44 đồng so với phiên cuối tuần trước đó. 

• Tỷ giá trên thị trường tự do tuần qua tiếp tục tăng. Chốt phiên 24/10, tỷ giá tự do tăng mạnh 420 đồng ở cả hai chiều mua vào và bán ra so với phiên cuối tuần trước đó, giao dịch tại 27.520 VND/USD và 27.620 VND/USD. 

 

	Tỷ giá ngày 20/10/2025		Tỷ giá ngày 27/10/2025
Ngoại tệ	Mua	Bán	Mua	Bán	Biến động
USD	23,896	26,306	23,893	26,301	5.00
EUR	27,812	30,739	27,765	30,688	51.00
JPY	158	175	156	173	2.00
GBP	32,026	35,397	3,179	35,136	261.00
CHF	30,069	33,234	30,003	33,162	72.00
AUD	15,508	17,141	15,594	17,235	-94.00
CAD	17,015	18,806	17,053	18,848	– 42.00

Bảng: Tỷ giá giao dịch tham khảo tại Sở giao dịch NHNN 

Nguồn: Website NHNN 

Dự báo thị trường ngoại hối 

• Tình hình tỷ giá khả quan trong những tháng cuối năm do có dòng tiền kiều hối về nước dồi dào.

 

Quyền miễn trừ trách nhiệm: 

Tất cả những thông tin nêu trong báo cáo phân tích đều đã được thu thập, đánh giá với mức cẩn trọng tối đa có thể. Tuy nhiên, do các nguyên nhân chủ quan và khách quan từ các nguồn thông tin công bố. nhóm thực hiện báo cáo là Phòng Nguồn vốn và Đầu tư – Công ty Cổ phần Chứng khoán An Bình – không đảm bảo về tính xác thực của các thông tin được đề cập trong báo cáo phân tích cũng như không có nghĩa vụ phải cập nhật những thông tin trong báo cáo sau thời điểm báo cáo này được phát hành.