Toàn cảnh thị trường tiền tệ tuần 4 tháng 08/2025 – Tín hiệu cắt giảm lãi suất của FED

Tỷ giá USD/VND được kỳ vọng sẽ đạt đỉnh trong quý III và bớt chịu áp lực hơn vào cuối năm, nhờ các yếu tố hỗ trợ, đặc biệt là bởi đà giảm của đồng USD sau các dữ liệu kinh tế kém tích cực tại Mỹ và kỳ vọng Fed giảm lãi suất 25 điểm cơ bản trong tháng 9. 

 

ĐIỂM TIN KINH TẾ – TÀI CHÍNH 

1. Tin Quốc tế 

Ngân hàng Trung ương Anh (BOE) khó hạ thêm lãi suất. 

Theo dữ liệu được Văn phòng Thống kê Quốc gia Anh (ONS) công bố ngày 20/8, Anh ghi nhận tỷ lệ lạm phát tháng 7 là 3.8%, tăng từ 3.6% của tháng 6 và là mức cao nhất kể từ tháng 1/2024. Đầu tháng này, BOE tiếp tục hạ lãi suất sau cuộc biểu quyết sát nút tại Ủy ban Chính sách Tiền tệ (MPC) – cơ quan quyết định lãi suất ngắn hạn của BOE. Đây là lần hạ lãi suất thứ năm kể từ tháng 8/2024, khi cơ quan này bắt đầu chu kỳ nới lỏng chính sách tiền tệ. Tuy nhiên, MPC cho biết sẽ không hạ lãi suất nhanh trong thời gian tới bởi lạm phát vẫn cao dai dẳng. 

Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) công bố biên bản cuộc họp tháng 7. 

Trong biên bản cuộc họp công bố ngày 21/8 theo giờ Việt Nam, Fed cho rằng thuế quan có thể gây ra tác động khó lường và ảnh hưởng đến lạm phát. Hầu hết các quan chức đều nhận định tăng trưởng kinh tế nửa đầu năm còn mờ nhạt, tỷ lệ thất nghiệp dù vẫn thấp nhưng có khả năng sẽ gia tăng trong tương lai. Tình trạng trên có thể khiến Fed phải đối mặt với khó khăn trong việc cân bằng những rủi ro về lạm phát và thị trường lao động. Quyết định về lãi suất sẽ phụ thuộc vào việc các chỉ số kinh tế đang lệch bao xa so với mục tiêu của Fed và cần bao lâu để thu hẹp những khoảng cách đó. Vì vậy, trong phiên họp tháng 7, Fed quyết định giữ nguyên lãi suất chính sách ở mức 4.25 – 4.50%. Tuy nhiên, biên bản cũng cho thấy sự bất đồng trong nội bộ Fed khi có một số quan chức ủng hộ cắt giảm lãi suất chính sách 25 điểm cơ bản. Các thành viên Michelle Bowman và Christopher Waller lập luận rằng Fed không nên phản ứng thái quá với lạm phát do thuế quan gây ra, bởi đây là yếu tố mang tính tạm thời và khó tái diễn.

 

2. Tin Trong nước 

Lãi suất huy động ngân hàng tiếp tục tăng. 

Mặt bằng lãi suất huy động trong hệ thống ngân hàng cơ bản ổn định và có chiều hướng tăng cục bộ ở một số kỳ hạn tại một số tổ chức tín dụng. Nhiều ngân hàng tập trung các giải pháp tăng huy động tiền gửi tiết kiệm bằng cách tăng khuyến mại, tăng một phần lãi suất các kỳ hạn ngắn khi khách hàng gửi online, gửi theo nhóm khách hàng. VPBank, Techcombank, TPBank, BVBank, HDBank, LPBank, VIB… đều đang tăng nhẹ lãi suất từ 0.1-0.2%/năm tại một vài kỳ hạn gửi. Theo đó, tính đến trung tuần tháng 8/2025, lãi suất kỳ hạn 1 tháng được nhóm các ngân hàng số như: MB, VCBNeo, Vikki Bank… trả cao nhất ở mức 4.15%-4.35%/năm. Các ngân hàng quy mô nhỏ, như: Eximbank, NCB, BVBank, GPBank, OCB, MSB, NamABank… cũng cạnh tranh kỳ hạn tiền gửi này ở mức lãi suất từ 3.5%-4%/năm. Các NHTM đã có các sản phẩm cho vay người trẻ tạo lập nhà ở, như ngân hàng ACB, Agribank, VietinBank, Vietcombank, BIDV, MB, VPBank… đưa ra các gói tín dụng với lãi suất ưu đãi cho người vay dưới 35 tuổi.

 

Đa dạng cách tiếp cận vốn vay. 

Theo các báo cáo kinh doanh đến giữa quý III/2025, dòng tiền và khả năng trả nợ của nhiều doanh nghiệp các ngành nghề đã được cải thiện tích cực. Đây là cơ hội để các ngân hàng mở rộng hạn mức tín dụng và gia tăng các khoản cho vay ưu đãi lĩnh vực sản xuất kinh doanh. Ngân hàng TMCP Đầu tư và Phát triển Việt Nam (BIDV) có sản phẩm “Cấp tín dụng cho nhà đầu tư thứ cấp trong khu công nghiệp” với nhiều ưu đãi vượt trội và cơ chế linh hoạt, tạo lợi thế cạnh tranh cho doanh nghiệp. Ngân hàng TMCP Hàng Hải Việt Nam (MSB) đang cho vay phát triển kinh doanh không tài sản bảo đảm lên tới 1.5 tỷ đồng, lãi suất ưu đãi chỉ từ 1.33%/tháng dành cho chủ doanh nghiệp, hộ kinh doanh và doanh nghiệp siêu nhỏ. Các NHTM đã có các sản phẩm cho vay người trẻ tạo lập nhà ở: Vietcombank tung sản phẩm tín dụng đặc biệt mang tên “Nhà mới thành đạt” dành riêng cho người trẻ từ 20 – 35 tuổi mua ngôi nhà đầu tiên; VietinBank áp dụng lãi suất 6.1%/năm kể từ 1/7/2025, thời gian ưu đãi tối đa đến 15 năm; VPBank triển khai gói vay mua nhà ưu đãi dành cho giới trẻ với lãi suất chỉ từ 5.2%/năm, kỳ hạn vay 25 năm; MB cũng ra mắt gói sản phẩm “MB Dream Home” dành cho người trẻ vay mua nhà với ưu đãi đặc biệt. 

 

THỊ TRƯỜNG TRONG NƯỚC

2. Thị trường Tiền tệ liên ngân hàng

Lãi suất VND: lãi suất VND liên ngân hàng các kỳ hạn từ 1 tháng trở xuống biến động theo xu hướng tăng. Kết thúc ngày 22/8. lãi suất VND liên ngân hàng giao dịch ở mức: qua đêm 4.96% (+0.40%); 1 tuần 5.16% (+0.44%); 2 tuần 5.60% (+0.84%); 1 tháng 5.70% (+0.48%) so với tuần trước đó. 

Thời hạn	Kết tuần 2 tháng 8 (08/08/25)	Kết tuần 3 tháng 8 (15/08/25)	Kết tuần 4 tháng 8 (22/08/25)	Biến động
Qua đêm	6.28	4.56	4.96	+0.40
1 tuần	6.38	4.72	5.16	+0.44
2 tuần	6.20	4.76	5.60	+0.84
1 tháng	5.75	5.22	5.70	+0.48

Bảng: Lãi suất bình quân thị trường liên ngân hàng 

Nguồn: Website Ngân hàng Nhà Nước 

Lãi suất USD: biến động nhẹ ở tất cả các kỳ hạn trong tuần qua. Chốt phiên 22/8, lãi suất USD liên ngân hàng giao dịch tại: qua đêm 4.30% (không đổi); 1 tuần 4.36% (không đổi); 2 tuần 4.41% (không đổi) và 1 tháng 4.46% (+0.01%) so với tuần trước đó. 

Dự báo thị trường tiền tệ. 

• Trong bối cảnh Ngân hàng Nhà nước tiếp tục duy trì chính sách tiền tệ ổn định, khuyến khích các ngân hàng thương mại giảm lãi suất huy động để hỗ trợ doanh nghiệp và người dân tiếp cận vốn và tín dụng toàn hệ thống tăng mạnh, lãi suất huy động được dự báo sẽ giữ ổn định hoặc giảm nhẹ trong nửa cuối năm 2025.

 

2. Thị trường Trái phiếu chính phủ

Trên thị trường sơ cấp: Ngày 20/8, Kho bạc Nhà nước đấu thầu thành công 3,125 tỷ đồng/12,000 tỷ đồng trái phiếu chính phủ gọi thầu, tỷ lệ trúng thầu chỉ đạt 26%. Trong đó, kỳ hạn 10 năm huy động được 3,000 tỷ đồng/ 7.500 tỷ đồng gọi thầu, kỳ hạn 15 năm huy động được 105 tỷ đồng/3,000 tỷ đồng và kỳ hạn 30 năm huy động được 20 tỷ đồng/500 tỷ đồng. Kỳ hạn 5 năm gọi thầu 1,000 tỷ đồng, tuy nhiên, không có khối lượng trúng thầu. Lãi suất trúng thầu ở kỳ hạn 10 năm là 3.45% (+0.12%), 15 năm là 3.45% (+0.03%) và 20 năm là 3.47% (+0.02%) so với phiên đấu thầu trước. 

Trên thị trường thứ cấp: Giá trị giao dịch Outright và Repos đạt trung bình 20,060 tỷ đồng/phiên, tăng so với mức 18,303 tỷ đồng/phiên của tuần trước đó. Lợi suất trái phiếu chính phủ trong tuần qua tiếp tục tăng mạnh ở tất cả các kỳ hạn. Chốt phiên 22/8, lợi suất trái phiếu chính phủ giao dịch quanh 1 năm 2.54% (+0.05%); 2 năm 2.58% (+0.05%); 3 năm 2.64% (+0.05%); 5 năm 2.93% (+0.09%); 7 năm 3.25% (+0.14%); 10 năm 3.54% (+0.11%); 15 năm 3.60% (+0.08%); 30 năm 3.72% (+0.06%) so với phiên cuối tuần trước. 

Kỳ hạn	Lãi suất trúng thầu TPCP ngày 20/8 (KBNN)
10 năm	3.45% (+0.12%)
15 năm	3.45% (+0.03%)
120 năm	3.47% (+0.02%)

 

Kỳ hạn	Khối lượng gọi thầu KBNN ngày 27/8 (tỷ VND)
5 năm	500
10 năm	8,500
15 năm	2,500
30 năm	500

Bảng: Kết quả trúng thầu và khối lượng gọi thầu trên thị trường sơ cấp 

Dự báo thị trường TPCP 

Thị trường sơ cấp: Tuần qua, tỷ lệ trúng thầu trên thị trường sơ cấp duy trì mức thấp, với lãi suất trúng thầu tiếp tục xu hướng tăng ở tất cả các kỳ hạn dài. 

Thị trường thứ cấp: Giá trị giao dịch trên thị trường thứ cấp tăng so với tuần trước đó, đi kèm với mức lợi suất tiếp tục xu hướng tăng. 

Lãi suất TPCP vẫn tiếp tục hướng tăng trong thời gian tới. 

 

3. Thị trường mở

Thị trường mở tuần từ 18/08-22/08, ở kênh cầm cố, NHNN chào thầu NHNN chào thầu 138,000 tỷ đồng với các kỳ hạn 7 ngày, 14 ngày, 28 ngày và 91 ngày, lãi suất đều giữ ở mức 4.0%. Có 103,444.6 tỷ đồng trúng thầu ở cả 4 kỳ hạn; có 100,552.53 tỷ đồng đáo hạn trong tuần qua trên kênh cầm cố. 

NHNN không chào thầu tín phiếu NHNN trong tuần qua. 

Như vậy, NHNN bơm ròng 2,892.07 tỷ đồng ra thị trường trong tuần qua qua kênh thị trường mở. Có 198,934.05 tỷ đồng lưu hành trên kênh cầm cố.

 

4. Thị trường ngoại hối

Trong tuần qua, tỷ giá được điều chỉnh tăng. 

• Tỷ giá trung tâm được NHNN  điều chỉnh tăng qua hầu hết các phiên. Chốt ngày 22/8, tỷ giá trung tâm được niêm yết ở mức 25,298 VND/USD, tăng mạnh 49 đồng so với phiên cuối tuần trước đó. 

• Tỷ giá VND/USD liên ngân hàng tăng 4 phiên đầu tuần rồi giảm mạnh phiên cuối tuần. Kết thúc phiên 22/8, tỷ giá liên ngân hàng đóng cửa tại 26,330 VND/USD, tăng tiếp 58 đồng so với phiên cuối tuần trước đó. 

• Tỷ giá VND/USD trên thị trường tự do tăng 2 phiên đầu tuần rồi đi ngang các phiên cuối tuần. Chốt phiên 22/8, tỷ giá tự do tăng 60 đồng ở chiều mua vào và 75 đồng ở chiều bán ra so với phiên cuối tuần trước đó, giao dịch tại 26,510 VND/USD và 26,580 VND/USD. 

 

	Tỷ giá ngày 18/08/2025		Tỷ giá ngày 25/08/2025
Ngoại tệ	Mua	Bán	Mua	Bán	Biến động
USD	24,033	26,457	24,077	26,550	93
EUR	28,057	31,011	28,106	31,065	54
JPY	163	180	163	180	0
GBP	32,5	35,921	32,422	35,835	-86
CHF	29,728	32,857	29,925	33,075	218
AUD	15,622	17,267	15,572	17,211	-56
CAD	17,369	19,197	17,365	19,192	-5

Bảng: Tỷ giá giao dịch tham khảo tại Sở giao dịch NHNN 

Nguồn: Website NHNN 

Dự báo thị trường ngoại hối 

• Lãi suất của Mỹ vẫn duy trì ở mức cao, làm tăng nhu cầu USD và duy trì sức mạnh của tỷ giá. Đồng thời, căng thẳng thương mại quốc tế cũng làm gia tăng sự tìm kiếm USD như tài sản an toàn. Trong ngắn hạn, tỷ giá có thể tiếp tục chịu sức ép từ các yếu tố bên ngoài và diễn biến của các đồng tiền khu vực. 

Quyền miễn trừ trách nhiệm: 

Tất cả những thông tin nêu trong báo cáo phân tích đều đã được thu thập, đánh giá với mức cẩn trọng tối đa có thể. Tuy nhiên, do các nguyên nhân chủ quan và khách quan từ các nguồn thông tin công bố. nhóm thực hiện báo cáo là Phòng Nguồn vốn và Đầu tư – Công ty Cổ phần Chứng khoán An Bình – không đảm bảo về tính xác thực của các thông tin được đề cập trong báo cáo phân tích cũng như không có nghĩa vụ phải cập nhật những thông tin trong báo cáo sau thời điểm báo cáo này được phát hành.