Toàn cảnh thị trường tiền tệ tuần 1 tháng 09/2025 – Định hướng điều hành chính sách tiền tệ

Trước bối cảnh kinh tế toàn cầu nhiều rủi ro, Ngân hàng Nhà nước sẽ tiếp tục điều hành chính sách tiền tệ một cách linh hoạt, đồng bộ và thận trọng nhằm ổn định kinh tế vĩ mô, kiểm soát lạm phát, hỗ trợ tăng trưởng. Các trọng tâm bao gồm điều chỉnh lãi suất, tỷ giá phù hợp; thúc đẩy giảm chi phí vay; cung ứng tín dụng hợp lý; và phối hợp liên ngành để tháo gỡ khó khăn cho doanh nghiệp, người dân trong tiếp cận vốn. 

 

ĐIỂM TIN KINH TẾ – TÀI CHÍNH 

1. Tin Quốc tế 

Nước Mỹ đón một số chỉ báo kinh tế quan trọng. 

Viện Quản lý Cung ứng (ISM) cho biết PMI lĩnh vực sản xuất nước này ở mức 48.7% trong tháng 8, tăng nhẹ so với 48.0% của tháng 7. Nước Mỹ chỉ tạo ra 22 nghìn việc làm phi nông nghiệp mới trong tháng 8, thấp hơn mức 79 nghìn của tháng trước đó. Số đơn xin trợ cấp thất nghiệp tại Mỹ tuần kết thúc ngày 30/8 ở mức 237 nghìn đơn, tăng lên từ 229 nghìn đơn của tuần trước đó. 

Như vậy, nhiều chỉ báo cho thấy thị trường lao động tại Mỹ đang có dấu hiệu khớp với những gì mà Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) quan ngại và có thể sẽ tiếp tục hạ lãi suất chính sách kể từ cuộc họp ngày 16-17/9. 

Kinh tế Úc cũng ghi nhận các con số đáng chú ý trong tuần qua. 

Văn phòng Thống kê Úc (ABS) công bố GDP nước này tăng 0.6% so với quý trước trong quý II, nối tiếp đà tăng 0.3% của quý trước đó. So với cùng kỳ năm 2024, GDP Úc tăng khoảng 1.3% so với cùng kỳ. 

Tiếp theo, cán cân thương mại Úc thặng dư 7.31 tỷ AUD trong tháng 7, cao hơn mức thặng dư 5.37 tỷ của tháng trước đó. 

Tại lĩnh vực tiêu dùng, chi tiêu của các hộ gia đình ở Úc tăng 0.5% so với tháng trước trong tháng 7, nối tiếp đà tăng 0.3% của tháng 6. So với cùng kỳ năm 2024, chỉ báo này tăng khá mạnh 5,1% so với cùng kỳ. 

Cuối cùng, tại lĩnh vực xây dựng, số cấp phép xây nhà tại Úc giảm mạnh 8.2% so với tháng trước trong tháng 7 sau khi tăng 12.2% ở tháng 6. 

2. Tin Trong nước 

Vay vốn tín chấp ngày càng đa dạng và linh hoạt. 

Sau giai đoạn bùng nổ thẻ tín dụng và cho vay thế chấp, các tổ chức tín dụng (cả ngân hàng và các công ty tài chính tiêu dùng) hiện nay đều đang thúc đẩy các gói sản phẩm vay tín chấp với các tính năng nổi bật là hạn mức cao (12-16 lần lương; 500 triệu – 2 tỷ đồng); quy trình thẩm định được rút ngắn nhờ chấm điểm tín dụng và dữ liệu lương, đồng thời đưa ra các tiện ích đi kèm như thấu chi linh hoạt, bảo hiểm tín dụng tặng kèm, công cụ tính toán khoản vay trực tuyến. Nhiều tổ chức tín dụng cũng đã đơn giản hóa, minh bạch hóa bảng lãi suất theo dư nợ giảm dần, giúp người vay dễ so sánh tổng chi phí vốn hơn. Ở các khu vực thành thị, nhóm sản phẩm mua trước trả sau, vay tín chấp theo nhóm khách hàng chuyên biệt (gắn với hợp tác giữa NHTM, công ty tài chính với các tập đoàn bán lẻ, tập đoàn kinh tế đa ngành) được nhiều TCTD quan tâm và có triển lược mở rộng phạm vi. Trong khi đó, ở nông thôn, các mô hình ủy thác vốn thông qua các tổ vay vốn bắt đầu có sự cạnh tranh của nhiều NHTMCP ngoài các TCTD chủ lực là Agribank và NHCSXH. 

Điều hành chính sách tiền tệ linh hoạt, bám sát thực tiễn. 

Tại buổi họp báo Chính phủ thường kỳ tháng 8/2025, Phó Thống đốc Ngân hàng Nhà nước (NHNN) Phạm Thanh Hà cho biết Chính phủ đặt mục tiêu năm 2025 tăng trưởng kinh tế từ 8.3 – 8.5% để làm cơ sở cho tăng trưởng hai con số ở những năm tiếp theo. Theo đó, NHNN đã chủ động, kịp thời triển khai đồng bộ các giải pháp điều hành nhằm thúc đẩy tăng trưởng kinh tế gắn với giữ vững ổn định kinh tế vĩ mô, kiểm soát lạm phát, bảo đảm các cân đối lớn của nền kinh tế. 

Đến thời điểm hiện tại, thanh khoản hệ thống tổ chức tín dụng (TCTD) được đảm bảo, thị trường tiền tệ ổn định, tỷ giá diễn biến linh hoạt phù hợp với điều kiện thị trường. Thời gian tới, triển vọng kinh tế toàn cầu được dự báo tiếp tục đối mặt với nhiều khó khăn, thách thức và rủi ro gia tăng, NHNN sẽ tập trung vào điều hành linh hoạt, đồng bộ các công cụ và giải pháp chính sách tiền tệ với thời điểm và liều lượng hợp lý, hài hòa giữa tỷ giá và lãi suất, tạo điều kiện thuận lợi cho sản xuất, kinh doanh qua đó thúc đẩy tăng trưởng, đảm bảo giữ ổn định kinh tế vĩ mô và kiểm soát lạm phát theo mục tiêu. Chỉ đạo các TCTD tiếp tục nỗ lực tiết giảm chi phí hoạt động, đẩy mạnh chuyển đổi số, qua đó phấn đấu giảm mặt bằng lãi suất cho vay, góp phần hỗ trợ doanh nghiệp và người dân. ĐIều hành tín dụng phù hợp với diễn biến kinh tế vĩ mô và khả năng hấp thụ vốn để kịp thời cung ứng vốn cho nền kinh tế. 

THỊ TRƯỜNG TRONG NƯỚC

1. Thị trường tiền tệ liên ngân hàng

Lãi suất VND: lãi suất VND liên ngân hàng các kỳ hạn từ 1 tháng trở xuống tăng mạnh phiên đầu sau kỳ nghỉ lễ rồi giảm trở lại. Kết thúc ngày 5/9, lãi suất VND liên ngân hàng giao dịch ở mức: qua đêm 4.00% (+0.16%); 1 tuần 4.42% (+0.03%); 2 tuần 4.72% (-0.27%); 1 tháng 5.24% (-0.09%) so với tuần trước đó. 

Thời hạn	Kết tuần 4 tháng 8 (22/08/25)	Kết tuần 5 tháng 8 (29/08/25)	Kết tuần 1 tháng 9 (05/09/25)	Biến động
Qua đêm	4.96	3.84	4.00	+0.16
1 tuần	5.16	4.39	4.42	+0.03
2 tuần	5.60	4.99	4.72	+0.27
1 tháng	5.70	5.33	5.24	5.24

Bảng: Lãi suất bình quân thị trường liên ngân hàng 

Nguồn: Website Ngân hàng Nhà Nước 

Lãi suất USD: liên ngân hàng biến động nhẹ ở tất cả các kỳ hạn trong tuần qua. Chốt phiên 5/9, lãi suất USD liên ngân hàng giao dịch tại: qua đêm 4.30% (không đổi); 1 tuần 4.37% (+0.02%); 2 tuần 4.41% (+0.01%) và 1 tháng 4.44% (+0.01%) so với tuần trước đó. 

Dự báo thị trường tiền tệ. 

• Từ nay đến cuối năm, mặt bằng lãi suất cơ bản vẫn ổn định, không có biến động mạnh, thậm chí có xu hướng giảm nhẹ ở một số lĩnh vực ưu tiên. Tuy nhiên, lãi suất cho vay có thể chịu sức ép cục bộ, nhưng không gây biến động toàn hệ thống. 

2. Thị trường Trái phiếu chính phủ

Trên thị trường sơ cấp: Ngày 3/9, Kho bạc Nhà nước chỉ đấu thầu thành công 100 tỷ đồng ở kỳ hạn 10 năm trong tổng số 13,500 tỷ đồng trái phiếu chính phủ gọi thầu (tương đương tỷ lệ trúng thầu đạt 0.7%). Lãi suất trúng thầu là 3.45%, không đổi so với phiên đấu thầu trước. 

Trên thị trường thứ cấp: Giá trị giao dịch Outright và Repos đạt trung bình 5,836 tỷ đồng/phiên, giảm mạnh so với mức 18,773 tỷ đồng/phiên của tuần trước đó. Lợi suất trái phiếu chính phủ trong tuần qua tăng nhẹ ở hầu hết các kỳ hạn trừ các kỳ hạn từ 5-10 năm. Chốt phiên 5/9, lợi suất trái phiếu chính phủ giao dịch quanh 1 năm 2.65% (+0.02%); 2 năm 2.69% (+0.02%); 3 năm 2.74% (+0.09%); 5 năm 3.01% (-0.003%); 7 năm 3.36% (-0.03%); 10 năm 3.54% (-0.01%); 15 năm 3.62% (+0.005%); 30 năm 3.77% (+0.01%) so với phiên cuối tuần trước. 

Kỳ hạn	Lãi suất trúng thầu TPCP ngày 03/09 (KBNN)
10 năm	3.45% (không đổi)

Dự báo thị trường TPCP 

Thị trường sơ cấp: Tuần qua, tỷ lệ trúng thầu trên thị trường sơ cấp duy trì ở mức cực thấp, với lãi suất trúng thầu không đổi so với tuần trước đó. 

Thị trường thứ cấp: Giá trị giao dịch trên thị trường thứ cấp giảm mạnh so với tuần trước đó, đi kèm với mức lợi suất giao dịch tiếp tục xu hướng tăng. 

Lãi suất TPCP vẫn duy trì hướng tăng trong thời gian tới. 

Kỳ hạn	Khối lượng gọi thầu KBNN ngày 10/9 (tỷ VND)
5 năm	1,000
10 năm	9,000
15 năm	3,000
30 năm	500

3. Thị trường mở

Thị trường mở tuần từ 03/09-05/09, ở kênh cầm cố, NHNN chào thầu 57,000 tỷ đồng với các kỳ hạn 7 ngày, 14 ngày, 28 ngày và 91 ngày, lãi suất đều giữ ở mức 4.0%. Có 49,429.11 tỷ đồng trúng thầu ở 3 kỳ hạn 7 ngày, 14 ngày và 28 ngày; không có khối lượng trúng thầu ở kỳ hạn 91 ngày. Có 62,002.46 tỷ đồng đáo hạn trong tuần qua trên kênh cầm cố. 

NHNN không chào thầu tín phiếu NHNN trong tuần qua. 

Như vậy, NHNN hút ròng 12,573.35 tỷ đồng từ thị trường tuần qua qua kênh thị trường mở. Có 150,939.15 tỷ đồng lưu hành trên kênh cầm cố. 

 

4. Thị trường ngoại hối

Trong tuần qua, tỷ giá được điều chỉnh tăng. 

• Tỷ giá trung tâm được NHNN điều chỉnh tăng nhẹ qua các phiên. Chốt ngày 5/9, tỷ giá trung tâm được niêm yết ở mức 25,248 VND/USD, tăng 8 đồng so với phiên cuối tuần trước đó. 

• Tỷ giá VND/USD liên ngân hàng trong tuần từ 3-5/9 diễn biến theo xu hướng tăng. Kết thúc phiên 5/9, tỷ giá liên ngân hàng đóng cửa tại 26,399 VND/USD, tăng 50 đồng so với phiên cuối tuần trước đó. 

• Tỷ giá VND/USD trên thị trường tự do tuần qua tiếp tục tăng. Chốt phiên 5/9, tỷ giá tự do tăng 150 đồng ở chiều mua vào và 180 đồng ở chiều bán ra so với phiên cuối tuần trước đó, giao dịch tại 26,800 VND/USD và 26,900 VND/USD. 

 

	Tỷ giá ngày 03/09/2025		Tỷ giá ngày 08/09/2025
Ngoại tệ	Mua	Bán	Mua	Bán	Biến động
USD	24,034	26,458	24,025	26,447	-11
EUR	27,901	30,838	28,080	31,036	198
JPY	161	178	162	179	1
GBP	32,076	35,452	32,357	35,763	311
CHF	29,771	32,905	30,028	33,189	284
AUD	15,624	17,269	15,719	17,373	104
CAD	17,389	19,219	17,325	19,149	-70

Bảng: Tỷ giá giao dịch tham khảo tại Sở giao dịch NHNN 

Nguồn: Website NHNN 

Dự báo thị trường ngoại hối 

• Lãi suất của Mỹ vẫn duy trì ở mức cao, làm tăng nhu cầu USD và duy trì sức mạnh của tỷ giá. Đồng thời, căng thẳng thương mại quốc tế cũng làm gia tăng sự tìm kiếm USD như tài sản an toàn. Trong ngắn hạn, tỷ giá có thể tiếp tục chịu sức ép từ các yếu tố bên ngoài và diễn biến của các đồng tiền khu vực. 

 

Quyền miễn trừ trách nhiệm: 

Tất cả những thông tin nêu trong báo cáo phân tích đều đã được thu thập, đánh giá với mức cẩn trọng tối đa có thể. Tuy nhiên, do các nguyên nhân chủ quan và khách quan từ các nguồn thông tin công bố. nhóm thực hiện báo cáo là Phòng Nguồn vốn và Đầu tư – Công ty Cổ phần Chứng khoán An Bình – không đảm bảo về tính xác thực của các thông tin được đề cập trong báo cáo phân tích cũng như không có nghĩa vụ phải cập nhật những thông tin trong báo cáo sau thời điểm báo cáo này được phát hành.