Toàn cảnh thị trường tiền tệ tuần 1 tháng 10/2025 – Giảm bớt áp lực lên lãi suất ngắn hạn

Việc Fed hạ lãi suất giúp sức ép tỷ giá dịu bớt, Ngân hàng Nhà nước có thêm dư địa để có thể hỗ trợ lãi suất ngắn hạn, chủ yếu hỗ trợ trên thị trường liên ngân hàng. Nhờ đó, áp lực lãi suất trên thị trường một có thể giảm phần nào, nhưng lãi suất trung và dài hạn thì áp lực vẫn còn. 

 

ĐIỂM TIN KINH TẾ – TÀI CHÍNH 

 

1. Tin Quốc tế

Ngân hàng trung ương Úc (RBA) giữ nguyên lãi suất chính sách trong cuộc họp cuối tháng 9. 

Trong cuộc họp ngày 30/9, RBA nhận định điều kiện thị trường lao động nhìn chung ổn định trong những tháng gần đây và vẫn còn hơi thắt chặt. Bên cạnh đó, triển vọng về hoạt động kinh tế và lạm phát trong nước còn nhiều bất định, do ảnh hưởng từ cả yếu tố trong nước và quốc tế. 

Do đó, RBA quyết định duy trì lãi suất chính sách ở mức 3.6%, không thay đổi so với trước và cũng khớp với dự báo của thị trường. RBA cho rằng điều kiện tài chính đã được nới lỏng kể từ đầu năm và có vẻ như đang có tác động nhất định, nhưng sẽ cần một khoảng thời gian để thấy được tác động đầy đủ của các đợt giảm tỷ lệ lãi suất trước đó. Hội đồng đánh giá rằng cần duy trì sự thận trọng và sẽ cập nhật quan điểm của mình về triển vọng khi dữ liệu thay đổi. 

 

Yếu tố khiến FED có thể phải giảm lãi suất trong tháng 10. 

Báo cáo Việc làm quốc gia của ADP vừa được công bố hôm (2/10) cũng cho thấy, số lượng việc làm trong khu vực tư nhân đã giảm 32,000 việc làm trong tháng 9, sau khi giảm 3,000 việc làm trong tháng 8 (theo số liệu điều chỉnh). Thị trường lao động suy yếu đang đặt trước Fed một bài toán khó khi mà lạm phát vẫn cao hơn mục tiêu 2% của Fed, trong khi rủi ro lạm phát từ thuế quan vẫn chưa được phản ánh hết. Kết quả khảo sát của ISM cũng cho thấy, chỉ số giá cả mà doanh nghiệp phải trả trong cuộc khảo sát của ISM đã tăng lên 69.4 từ mức 69.2 của tháng 8. Chỉ số giá này đã ở trên mức 60 trong 10 tháng liên tiếp. Do đó, nền kinh tế ảm đạm và thị trường lao động đang có dấu hiệu suy yếu sẽ thúc đẩy Fed tiếp tục cắt giảm lãi suất trong tháng này. 

 

2. Tin trong nước

 

Tín dụng 9 tháng tăng chủ yếu chảy vào sản xuất, kinh doanh. 

Ngày 5/10, tại họp báo Chính phủ thường kỳ tháng 9/2025, Phó Thống đốc NHNN Đoàn Thái Sơn cho biết đến ngày 29/9, dư nợ tín dụng toàn hệ thống đạt khoảng 17.71 triệu tỷ đồng, tăng 13.37% so với cuối năm 2024; trong đó khoảng 78% phục vụ lĩnh vực sản xuất, kinh doanh. Vốn tín dụng tiếp tục hướng vào các lĩnh vực sản xuất kinh doanh, lĩnh vực ưu tiên. Một số lĩnh vực ưu tiên theo chỉ đạo của Chính phủ, Thủ tướng Chính phủ chiếm tỷ trọng lớn. Đến cuối tháng 8/2025, lĩnh vực nông nghiệp đạt trên 3.9 triệu tỷ, chiếm 22.76%; doanh nghiệp nhỏ và vừa đạt trên 3,3 triệu tỷ chiếm 19,04%. Một số ngành có tốc độ tăng trưởng cao như công nghiệp hỗ trợ tăng 23.14%; doanh nghiệp ứng dụng công nghệ cao tăng 25.74% so với cuối năm 2024. Các chương trình tín dụng theo chỉ đạo của Chính phủ, Thủ tướng Chính phủ tiếp tục được triển khai và đạt nhiều kết quả tích cực. Chương trình cho vay tháo gỡ khó khăn đối với lĩnh vực lâm sản, thủy sản xuất khẩu (đã được mở rộng phạm vi thành nông, lâm, thủy sản) đã giải ngân lũy kế gần 106.000 tỷ đồng, vượt mục tiêu đề ra và tiếp tục được mở rộng, nâng quy mô lên 185.000 tỷ đồng.

 

Thủ tướng yêu cầu thí điểm gỡ bỏ “room tín dụng” từ năm 2026. 

Tại Công điện số 128/CĐ-TTg, Thủ tướng yêu cầu Ngân hàng Nhà nước khẩn trương xây dựng lộ trình và thí điểm việc gỡ bỏ biện pháp giao chỉ tiêu tăng trưởng tín dụng (room tín dụng) để thực hiện từ năm 2026. Trong đó, xây dựng tiêu chuẩn, tiêu chí cho các tổ chức tín dụng hoạt động có hiệu quả, lành mạnh, có khả năng quản trị, điều hành tốt, tuân thủ các tỷ lệ bảo đảm an toàn trong hoạt động ngân hàng và chỉ số chất lượng tín dụng an toàn cao…, bảo đảm công khai, minh bạch. Ngân hàng Nhà nước Việt Nam chịu trách nhiệm thanh tra, kiểm tra, giám sát và hậu kiểm, không để xảy ra rủi ro hệ thống, bảo đảm an ninh, an toàn hệ thống các tổ chức tín dụng và kiểm soát được lạm phát theo mục tiêu đề ra. 

 

THỊ TRƯỜNG TRONG NƯỚC 

 

1. Thị trường tiền tệ liên ngân hàng

Lãi suất VND: lãi suất VND liên ngân hàng các kỳ hạn từ 1 tháng trở xuống giảm ở tất cả các kỳ hạn. Kết thúc ngày 3/10. lãi suất VND liên ngân hàng giao dịch ở mức: qua đêm 4.30% (-0.06%); 1 tuần 4.52% (-1.14%); 2 tuần 4.66% (-1.04%); 1 tháng 5.16% (-0.40%) so với tuần trước đó. 

Thời hạn	Kết tuần 3 tháng 9 (19/09/25)	Kết tuần 4 tháng 9 (26/09/25)	Kết tuần 1 tháng 10 (03/10/25)	Biến động
Qua đêm	3.92	4.36	4.30	-0.06
1 tuần	4.28	5.66	5.53	-1.14
2 tuần	4.92	5.70	4.66	-1.04
1 tháng	5.24	5.56	5.16	-0.40

Bảng: Lãi suất bình quân thị trường liên ngân hàng 

Nguồn: Website Ngân hàng Nhà Nước 

 

Lãi suất USD: liên ngân hàng tăng – giảm nhẹ ở tất cả các kỳ hạn qua các phiên trong tuần qua. Chốt phiên 3/10, lãi suất USD liên ngân hàng giao dịch tại: qua đêm 4.13% (+0.04%); 1 tuần 4.16% (+0.03%); 2 tuần 4.18% (không thay đổi) và 1 tháng 4.23% (+0.01%) so với tuần trước đó. 

Dự báo thị trường tiền tệ. 

• Việc Fed hạ lãi suất giúp sức ép tỷ giá dịu bớt, Ngân hàng Nhà nước có thêm dư địa để có thể hỗ trợ lãi suất ngắn hạn, chủ yếu hỗ trợ trên thị trường liên ngân hàng. Nhờ đó, áp lực lãi suất trên thị trường 1 có thể giảm phần nào, nhưng lãi suất trung và dài hạn thì áp lực vẫn còn. Chính sách tiền tệ hiện đã gặp nhiều giới hạn, nên việc nới lỏng thêm cũng khó. 

 

2. Thị trường Trái phiếu chính phủ

Trên thị trường sơ cấp: Ngày 1/10, Kho bạc Nhà nước đấu thầu thành công 5,065 tỷ đồng/11,000 tỷ đồng trái phiếu chính phủ gọi thầu (tương đương tỷ lệ trúng thầu đạt 46%). Trong đó, kỳ hạn 5 năm trúng thầu toàn bộ 1,000 tỷ đồng gọi thầu, 10 năm trúng thầu 4,065 tỷ đồng/8,000 tỷ đồng gọi thầu. Kỳ hạn 15 năm và 30 năm gọi thầu lần lượt 1,500 tỷ đồng và 500 tỷ đồng, tuy nhiên, không có khối lượng trúng thầu ở cả hai kỳ hạn. Lãi suất trúng thầu ở kỳ hạn 5 năm là 3.07% (+0.04%); 10 năm là 3.64% (+0.05%) so với phiên đấu thầu trước. 

Trên thị trường thứ cấp: Giá trị giao dịch Outright và Repos đạt trung bình 17,258 tỷ đồng/phiên, giảm so với mức 20,199 tỷ đồng/phiên của tuần trước đó. Lợi suất trái phiếu chính phủ trong tuần qua tiếp tục tăng ở tất cả các kỳ hạn. Chốt phiên 3/10, lợi suất trái phiếu chính phủ giao dịch quanh 1 năm 2.71% (+0.02%); 2 năm 2.76% (+0.02%); 3 năm 2.82% (+0.03%); 5 năm 3.09% (+0.03%); 7 năm 3.40% (+0.03%); 10 năm 3.66% (+0.04%); 15 năm 3.75% (+0.05%); 30 năm 3.83% (+0.01%) so với phiên cuối tuần trước. 

Kỳ hạn  Lãi suất trúng thầu TPCP ngày 1/10 (KBNN)  5 năm  3.07% (+0.04)  10 năm  3.64% (+0.05)	Dự báo thị trường TPCP  Thị trường sơ cấp: Tuần qua, tỷ lệ trúng thầu trên thị trường sơ cấp duy trì ở mức trung bình thấp, với lãi suất trúng thầu tiếp tục tăng so với tuần trước đó.  Thị trường thứ cấp: Giá trị giao dịch trên thị trường thứ cấp giảm so với tuần trước đó, đi kèm với mức lợi suất giao dịch tiếp tục xu hướng tăng.  Lãi suất TPCP vẫn duy trì xu hướng tăng trong thời gian tới.
Kỳ hạn  Khối lượng gọi thầu KBNN ngày 8/10 (tỷ VND)  5 năm  2,000  10 năm  9,000  15 năm  1,500  30 năm  500  Bảng: Kết quả trúng thầu và khối lượng gọi thầu trên thị trường sơ cấp

3. Thị trường mở

Thị trường mở tuần từ 29/09-03/10, ở kênh cầm cố, NHNN chào thầu 55,000 tỷ đồng với các kỳ hạn 7 ngày, 14 ngày, 28 ngày và 91 ngày, lãi suất đều giữ ở mức 4.0%. Có 48,981.53 tỷ đồng trúng thầu ở cả 4 kỳ hạn. Có 55,854.01 tỷ đồng đáo hạn trong tuần qua trên kênh cầm cố. 

NHNN không chào thầu tín phiếu NHNN trong tuần qua. 

Như vậy, tuần qua, NHNN hút ròng 6,872.48 tỷ đồng từ thị trường qua kênh thị trường mở. Có 161,979.87 tỷ đồng lưu hành trên kênh cầm cố. 

 

4. Thị trường ngoại hối

Trong tuần qua, tỷ giá được điều chỉnh tăng. 

• Tỷ giá trung tâm được NHNN điều chỉnh giảm ở hầu hết các phiên. Chốt ngày 3/10, tỷ giá trung tâm được niêm yết ở mức 25,162 VND/USD, giảm mạnh 32 đồng so với phiên cuối tuần trước đó. 

• Tỷ giá VND/USD liên ngân hàng tăng phiên đầu tuần rồi giảm trở lại. Kết thúc phiên 3/10, tỷ giá liên ngân hàng đóng cửa tại 26,380 VND/USD, giảm 29 đồng so với phiên cuối tuần trước đó. 

• Tỷ giá VND/USD trên thị trường tự do tuần qua ít biến động. Chốt phiên 3/10, tỷ giá tự do tăng 20 đồng ở cả hai chiều mua vào và bán ra so với phiên cuối tuần trước đó, giao dịch tại 26,515 VND/USD và 26,615 VND/USD.. 

 

	Tỷ giá ngày 29/09/2025		Tỷ giá ngày 06/10/2025
Ngoại tệ	Mua	Bán	Mua	Bán	Biến động
USD	23,983	26,401	23,939	26,353	-48
EUR	28,036	30,987	27,986	30,931	-56
JPY	160	177	160	176	-1
GBP	32,112	35,493	32,100	35,479	-14
CHF	30,026	33,187	29,988	33,145	-42
AUD	15,678	17,328	15,758	17,417	+89
CAD	17,177	18,985	17,115	18,916	-69

Bảng: Tỷ giá giao dịch tham khảo tại Sở giao dịch NHNN 

Nguồn: Website NHNN 

 

Dự báo thị trường ngoại hối 

• NHNN đã thực hiện bán ngoại tệ 2 lần trong vòng hơn 1 tháng qua. Động thái này góp phần hạ nhiệt tỷ giá USD trong ngắn hạn, nhất là trong bối cảnh áp lực tăng cao vào giai đoạn cuối năm. Động thái của NHNN cũng được kỳ vọng sẽ đẩy cầu USD trong hệ thống ngân hàng về cuối năm 2025 và đầu 2026 – giai đoạn nguồn cung ngoại tệ sẽ được tăng cường từ kiều hối và Cục dự trữ liên bang Mỹ (Fed) khả năng tiếp tục giảm lãi suất.  

 

Quyền miễn trừ trách nhiệm: 

Tất cả những thông tin nêu trong báo cáo phân tích đều đã được thu thập, đánh giá với mức cẩn trọng tối đa có thể. Tuy nhiên, do các nguyên nhân chủ quan và khách quan từ các nguồn thông tin công bố. nhóm thực hiện báo cáo là Phòng Nguồn vốn và Đầu tư – Công ty Cổ phần Chứng khoán An Bình – không đảm bảo về tính xác thực của các thông tin được đề cập trong báo cáo phân tích cũng như không có nghĩa vụ phải cập nhật những thông tin trong báo cáo sau thời điểm báo cáo này được phát hành.