Toàn cảnh thị trường tiền tệ tuần 2 tháng 09/2025 – Lãi suất huy động chịu áp lực

Trong bối cảnh mục tiêu tăng trưởng cao, cùng tín dụng được thúc đẩy, một số ngân hàng đã tăng lãi suất huy động nhằm cân đối nguồn vốn trong thời gian tới. 

 

ĐIỂM TIN KINH TẾ – TÀI CHÍNH 

1. Tin Quốc tế 

Lạm phát của Mỹ tăng mạnh nhất kể từ đầu năm. 

Dữ liệu của Cục Thống kê lao động Mỹ (BLS) công bố hôm 11/9 cho thấy, chỉ số giá tiêu dùng (CPI) tháng Tám  của Mỹ tăng 0.4% so với tháng trước, mức tăng hàng tháng mạnh nhất kể từ tháng Giêng.  So với cùng kỳ năm ngoái, CPI của Mỹ tăng 2.9%, cũng là mức tăng lớn nhất kể từ đầu năm. Bộ Lao động Mỹ báo cáo số đơn xin trợ cấp thất nghiệp lần đầu tăng 27,000 lên 263,000 trong tuần kết thúc vào ngày 6/9, đánh dấu mức cao nhất kể từ tháng 10/2021. 

Kết hợp với các báo cáo việc làm ảm đạm gần đây, điều này cho thấy thị trường lao động Mỹ suy yếu rõ rệt. 

Lạm phát cao hơn và điều kiện thị trường lao động yếu làm dấy lên lo ngại về tình trạng đình lạm, với tăng trưởng kinh tế trì trệ nhưng lạm phát vẫn ở mức cao. Điều đó đặt ra một tình thế tiến thoái lưỡng nan cho Fed trong những tháng tới. Dù khả năng Fed hạ lãi suất trong tháng 9 là điều chắc chắn, nhưng triển vọng hạ thêm lãi suất trong tương lai có vẻ khó đoán hơn. 

 

Ngân hàng trung ương châu Âu (ECB) giữ nguyên lãi suất chính sách trong cuộc họp vừa qua. 

Tại phiên họp ngày 11/9, ECB nhận định lạm phát đang ở quanh ngưỡng mục tiêu trung hạn 2.0% và cả năm 2025 sẽ ở khoảng 2.1%, sau đó còn 1.7% vào năm 2026 và tăng nhẹ trở lại 1.9% năm 2027. Tăng trưởng kinh tế năm 2025 được dự báo ở khoảng 1.2%, điều chỉnh tăng so với mức 0.9% ở dự báo tháng 6. Sang năm 2026, GDP sẽ tăng khoảng 1.0%, điều chỉnh giảm nhẹ từ 1.1% của dự báo trước. 

Trong cuộc họp lần này, ECB quyết định giữ bộ 3 lãi suất chính sách không đổi so với cuộc họp lần trước. Theo đó, lãi suất tái cấp vốn, lãi suất cho vay cận biên và lãi suất tiền gửi tại ECB lần lượt giữ tại 2.15%; 2.4% và 2.0%. ECB sẽ tiếp tục đánh giá dữ liệu tại từng cuộc họp để xác định lập trường chính sách tiền tệ phù hợp. 

 

2. Tin Trong nước 

NHNN chỉ đạo các ngân hàng tiếp tục tiết giảm chi phí và kiểm soát rủi ro. 

Ngày 12/9/2025, Ngân hàng Nhà nước (NHNN) đã tổ chức Hội nghị về công tác kiểm soát, kiểm toán và kiểm tra nội bộ của các TCTD năm 2025 nhằm nâng cao chất lượng hoạt động của Ban kiểm soát, kiểm toán nội bộ, kiểm tra nội bộ tại các TCTD. Đối với hoạt động cấp tín dụng, NHNN đề nghị các TCTD tiếp tục tiết giảm chi phí, đơn giản hóa thủ tục hành chính, tăng cường chuyển đổi số… để có dư địa giảm mặt bằng lãi suất cho vay; hướng tín dụng vào các lĩnh vực sản xuất kinh doanh, lĩnh vực ưu tiên. Đối với công tác kiểm soát, kiểm toán và kiểm tra nội bộ, NHNN yêu cầu Hội đồng quản trị, Ban điều hành, Ban Kiểm soát các TCTD phải nhận thức đúng tầm quan trọng, vai trò của công tác kiểm soát, kiểm toán nội bộ và kiểm tra, giám sát tuân thủ, đảm bảo thực hiện đúng các quy định tại Thông tư 13/2018/TT-NHNN (đã được sửa đổi, bổ sung) và các quy định pháp luật có liên quan; coi đây là công cụ hữu hiệu trong quản trị rủi ro của TCTD, … 

 

Áp lực cuối năm. 

Tháng 8, tỷ giá chịu nhiều sức ép, trong khi lãi suất tiền đồng thấp hơn đáng kể, tạo ra xu hướng dịch chuyển vốn từ đồng Việt Nam sang ngoại tệ. Đồng thời, cuối năm nhu cầu ngoại tệ tăng cao. Mặc dù đồng USD được dự báo sẽ tiếp tục xu hướng giảm về cuối năm khi Fed nhiều khả năng bắt đầu cắt giảm lãi suất, song các áp lực nội tại vẫn sẽ là yếu tố chính góp phần thúc đẩy đà tăng của tỷ giá. Xuất khẩu nói chung sẽ chậm lại, dẫn đến thặng dư thương mại bị thu hẹp; dòng vốn FDI có thể chậm lại chờ đợi các thông tin rõ ràng hơn về thuế quan. Đến cuối năm, lãi suất huy động dự kiến sẽ chịu áp lực từ tốc độ tăng trưởng tín dụng cao, đặc biệt sau thông báo của Ngân hàng Nhà nước về việc tăng thêm chỉ tiêu tăng trưởng tín dụng cho các tổ chức tín dụng, nhằm đáp ứng nhu cầu vốn cho nền kinh tế. 

 

THỊ TRƯỜNG TRONG NƯỚC 

1. Thị trường tiền tệ liên ngân hàng

Lãi suất VND: lãi suất VND liên ngân hàng các kỳ hạn từ 1 tháng trở xuống tăng – giảm đan xen. Kết thúc ngày 12/9, lãi suất VND liên ngân hàng giao dịch ở mức: qua đêm 4.16% (+0.16%); 1 tuần 4.44% (+0.02%); 2 tuần 4.68% (-0.04%); 1 tháng 5.24% (không thay đổi) so với tuần trước đó. 

Thời hạn	Kết tuần 4 tháng 8 (22/08/25)	Kết tuần 5 tháng 8 (29/08/25)	Kết tuần 2 tháng 9 (12/09/25)	Biến động
Qua đêm	3.84	4.00	4.16	+0.16
1 tuần	4.39	4.42	4.44	+0.02
2 tuần	4.99	4.72	4.68	–0.04
1 tháng	5.33	5.24	5.24	Không đổi

Bảng: Lãi suất bình quân thị trường liên ngân hàng 

Nguồn: Website Ngân hàng Nhà Nước 

 

Lãi suất USD: liên ngân hàng tiếp tục biến động nhẹ ở tất cả các kỳ hạn trong tuần qua. Chốt phiên 12/09, lãi suất USD liên ngân hàng giao dịch tại: qua đêm 4.30% (không đổi); 1 tuần 4.36% (-0.01%); 2 tuần 4.40% (-0.01%) và 1 tháng 4.43% (-0.01%). 

Dự báo thị trường tiền tệ. 

• Việc duy trì mặt bằng lãi suất thấp cũng tạo thêm sức ép lạm phát và tỷ giá, khiến một phần dòng tiền rẻ chảy vào các kênh đầu cơ như vàng, chứng khoán và bất động sản. Hiện nay, các tổ chức tín dụng có xu hướng tăng lãi suất huy động để thu hút thêm vốn nhằm đảm bảo cho hoạt động của ngân hàng. Điều này có thể gia tăng áp lực lên lãi suất cho vay trong thời gian tới.

 

2. Thị trường Trái phiếu chính phủ

Trên thị trường sơ cấp: Ngày 10/9, Kho bạc nhà nước đấu thầu thành công 3,875 tỷ đồng/13,500 tỷ đồng trái phiếu chính phủ gọi thầu (tương đương tỷ lệ trúng thầu đạt 29%). Trong đó, kỳ hạn 10 năm trúng thầu 3,855 tỷ đồng/9,000 tỷ đồng trái phiếu chính phủ gọi thầu và kỳ hạn 30 năm trúng thầu 20 tỷ đồng/500 tỷ đồng gọi thầu. Kỳ hạn 5 năm và 15 năm không có khối lượng trúng thầu ở cả 2 kỳ hạn. Lãi suất trúng thầu ở kỳ hạn 10 năm là 3.51% (+0.06%), 30 năm là 3.55% (+0.08%) so với phiên đấu thầu trước. 

 

Trên thị trường thứ cấp: Giá trị giao dịch Outright và Repos đạt trung bình 15,024 tỷ đồng/phiên tăng mạnh so với mức 5,836 tỷ đồng/phiên của tuần trước đó. Lợi suất trái phiếu chính phủ trong tuần qua tăng nhẹ ở tất cả các kỳ hạn. Chốt phiên 12/09, lợi suất trái phiếu chính phủ giao dịch quanh 1 năm 2.66% (+0.01%); 2 năm 2.70% (+0.01%); 3 năm 2.77% (+0.01%); 5 năm 3.02% (+0.01%); 7 năm 3.37% (+0.01%); 10 năm 3.56% (+0.03%); 15 năm 3.64% (+0.02%); 30 năm 3.78% (+0.01%) so với phiên cuối tuần trước. 

Kỳ hạn  Lãi suất trúng thầu TPCP ngày 10/09 (KBNN)  10 năm  3.51% (+0.06)  30 năm  3.55% (+0.08)	Dự báo thị trường TPCP  Thị trường sơ cấp: Tuần qua, tỷ lệ trúng thầu trên thị trường sơ cấp duy trì ở mức thấp, với lãi suất trúng thầu tăng so với tuần trước đó.  Thị trường thứ cấp: Giá trị giao dịch trên thị trường thứ cấp tăng mạnh so với tuần trước đó, đi kèm với mức lợi suất giao dịch tiếp tục xu hướng tăng.  Lãi suất TPCP vẫn duy trì xu hướng tăng trong thời gian tới.
Kỳ hạn  Khối lượng gọi thầu KBNN ngày 17/9 (tỷ VND)  5 năm  1,000  10 năm  9,000  15 năm  3,000  30 năm  500  Bảng: Kết quả trúng thầu và khối lượng gọi thầu trên thị trường sơ cấp

3. Thị trường mở

Thị trường mở tuần từ 08/09-12/09, ở kênh cầm cố, NHNN chào thầu 69,000 tỷ đồng với các kỳ hạn 7 ngày, 14 ngày, 28 ngày và 91 ngày, lãi suất đều giữ ở mức 4.0%. Có 64,002.32 tỷ đồng trúng thầu ở cả 4 kỳ hạn. Có 66,205.86 tỷ đồng đáo hạn trong tuần qua trên kênh cầm cố. 

NHNN không chào thầu tín phiếu NHNN trong tuần qua. 

Như vậy, NHNN hút ròng 2,203.54 tỷ đồng từ thị trường tuần qua qua kênh thị trường mở. Có 148,735.61 tỷ đồng lưu hành trên kênh cầm cố. 

 

4. Thị trường ngoại hối

Trong tuần qua, tỷ giá được điều chỉnh tăng. 

• Tỷ giá trung tâm được NHNN điều chỉnh theo xu hướng giảm. Chốt ngày 12/9, tỷ giá trung tâm được niêm yết ở mức 25,216 VND/USD, giảm mạnh 32 đồng so với phiên cuối tuần trước đó. 

• Tỷ giá VND/USD liên ngân hàng tăng – giảm đan xen. Kết thúc phiên 12/9, tỷ giá liên ngân hàng đóng cửa tại 26,386 VND/USD, giảm 13 đồng so với phiên cuối tuần trước đó. 

• Tỷ giá VND/USD trên thị trường tự do tuần qua tiếp tục tăng. Chốt phiên 12/9, tỷ giá tự do tăng 50 đồng ở cả hai chiều mua vào và bán ra so với phiên cuối tuần trước đó, giao dịch tại 26,850 VND/USD và 26,950 VND/USD. 

 

	Tỷ giá ngày 08/09/2025		Tỷ giá ngày 15/09/2025
Ngoại tệ	Mua	Bán	Mua	Bán	Biến động
USD	24,025	26,447	24,006	25,426	-1,021
EUR	28,080	31,036	28,089	31,045	+9
JPY	162	179	162	179	–
GBP	32,357	35,763	32,468	35,885	+122
CHF	30,028	33,189	30,070	33,235	+46
AUD	15,719	17,373	15,931	17,608	+235
CAD	17,325	19,149	17,305	19,126	-23

Bảng: Tỷ giá giao dịch tham khảo tại Sở giao dịch NHNN 

Nguồn: Website NHNN 

Dự báo thị trường ngoại hối 

• Mặc dù chỉ số DXY giảm, tỷ giá USD/VND vẫn duy trì đà tăng. Nguyên nhân chính đến từ nhu cầu ngoại tệ trong nước gia tăng, đặc biệt khi các doanh nghiệp đẩy mạnh nhập khẩu nguyên vật liệu cho mùa sản xuất cuối năm. Bên cạnh đó, xu hướng găm giữ USD trong bối cảnh Ngân hàng Nhà nước (NHNN) duy trì chính sách tiền tệ nới lỏng cũng góp phần tạo sức ép lên tỷ giá. 

 

Quyền miễn trừ trách nhiệm: 

Tất cả những thông tin nêu trong báo cáo phân tích đều đã được thu thập, đánh giá với mức cẩn trọng tối đa có thể. Tuy nhiên, do các nguyên nhân chủ quan và khách quan từ các nguồn thông tin công bố. nhóm thực hiện báo cáo là Phòng Nguồn vốn và Đầu tư – Công ty Cổ phần Chứng khoán An Bình – không đảm bảo về tính xác thực của các thông tin được đề cập trong báo cáo phân tích cũng như không có nghĩa vụ phải cập nhật những thông tin trong báo cáo sau thời điểm báo cáo này được phát hành.