Tỷ giá hạ nhiệt: Toàn cảnh thị trường tiền tệ tuần 4 tháng 7/2025

Tuần qua ghi nhận sự điều chỉnh quan trọng khi tỷ giá trung tâm giảm nhẹ sau chuỗi 5 tuần tăng liên tiếp. Nguyên nhân ban đầu liên quan đến các biện pháp thuế đối ứng giữa Hoa Kỳ và Việt Nam (cũng như với một số quốc gia khác) đã được công bố, điều này giúp xoa dịu phần nào tâm lý lo ngại trên thị trường ngoại hối, làm giảm áp lực tăng lên tỷ giá USD/VND.

 

 

ĐIỂM TIN KINH TẾ – TÀI CHÍNH

1. Tin Quốc tế

Ngân hàng trung ương châu Âu (ECB) giữ nguyên lãi suất trong cuộc họp tháng 7

Trong cuộc họp ngày 24/7, ECB nhận định lạm phát đang ở mức mục tiêu trung hạn 2%. Các dữ liệu mới nhìn chung vẫn đúng với những đánh giá trước đây của ECB. Áp lực giá trong khu vực đang có dấu hiệu tiếp tục giảm, trong khi tiền lương tăng trưởng chậm lại. Nhờ các đợt cắt giảm lãi suất chính sách trước đây, nền kinh tế nhìn chung vẫn khá vững trong bối cảnh toàn cầu thách thức. Chỉ số PMI lĩnh vực sản xuất và dịch vụ tại khu vực này lần lượt ở mức 49.8 và 51.2 điểm trong tháng 7, cùng tăng lên từ 49.5 và 50.5 điểm của tháng trước đó.

 

Tuy nhiên, môi trường kinh tế vẫn bất ổn, nhất là do các tranh chấp thương mại. Trong cuộc họp lần này, ECB không có thay đổi nào về lãi suất chính sách. Theo đó, lãi suất cho vay tái cấp vốn, lãi suất cho vay cận biên và lãi suất tiền gửi tại ECB lần lượt giữ ở mức 2.15%; 2.4% và 2.0%.

 

Nhà Trắng tiếp tục gây sức ép đòi Fed giảm lãi suất

Ngày 27/7, Nhà Trắng một lần nữa kêu gọi Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) đưa lãi suất về “mức thấp hơn nhiều”, gia tăng sức ép lên Chủ tịch Fed Jerome Powell ngay trước thềm cuộc họp chính sách tiền tệ định kỳ của ngân hàng trung ương này vào ngày 29-30/7. Thời gian qua, việc ông Trump liên tục chỉ trích Fed và đe dọa sa thải ông Powell đã làm dấy lên mối lo ngại trên thị trường tài chính rằng sự độc lập của ngân hàng trung ương quyền lực nhất thế giới đang bị xói mòn. Nhưng đến nay, hầu hết các thành viên FOMC đều cho biết họ muốn chờ xem hiệu ứng lạm phát từ thuế quan mà ông Trump áp lên các đối tác thương mại của Mỹ, rồi mới đưa ra quyết định hạ lãi suất.

 

 

2. Tin Trong nước

Ngân hàng tăng phát hành trái phiếu

Theo số liệu thống kê từ FiinRatings, tổng giá trị phát hành trái phiếu doanh nghiệp trong tháng 6 đạt 105.5 nghìn tỷ đồng, tăng 52.4% so với tháng trước. Tốc độ tăng trưởng này cho thấy xu hướng phục hồi rõ ràng của thị trường sau giai đoạn suy giảm trong năm 2023 và đầu năm 2024. Đáng chú ý, các NHTM là nhóm phát hành chủ đạo trong 6 tháng đầu năm, với tổng giá trị 189.7 nghìn tỷ đồng, chiếm 76.3% tổng lượng phát hành. Thị trường trái phiếu đang bước vào giai đoạn ổn định trở lại, với các tín hiệu tích cực như thanh khoản được cải thiện, tiến độ xử lý nợ được đẩy nhanh và hoạt động phát hành mới trở nên sôi động hơn. Nhu cầu phát hành trái phiếu của các ngân hàng chủ yếu nhằm bổ sung vốn cấp 2 trong bối cảnh tăng trưởng tín dụng duy trì ở mức cao, trong khi tốc độ huy động tiền gửi có dấu hiệu chậm lại.

 

Tín dụng bật tăng, ngân hàng bắt đầu tăng lãi suất tiết kiệm

Theo báo cáo kết quả kinh doanh nửa đầu năm nay, nhiều ngân hàng có tốc độ tăng trưởng tín dụng rất mạnh, như LPBank tăng 11.2%, KienLongBank tăng 13.2%, VietinBank tăng 10%, Vietcombank tăng trên 11%, NCB tăng 22%, TPBank tăng 11.7%, NamABank tăng 14.7%… Huy động vốn của các ngân hàng cũng tăng rất mạnh, như NCB tăng gần 20%, KienLongBank tăng 15.2%, NamABank tăng hơn 22%,…

 

Lãnh đạo nhiều ngân hàng cho biết, tốc độ tăng trưởng huy động vốn nửa đầu năm nay tăng gấp 5-6 lần so với cùng kỳ năm ngoái. Ngân hàng đẩy mạnh huy động vốn không chỉ phục vụ nhu cầu tăng trưởng tín dụng nửa đầu năm, mà còn chuẩn bị nguồn vốn phục vụ nhu cầu vốn tăng cao nửa cuối năm.

 

Từ đầu tháng 7/2025, nhiều ngân hàng đã tăng lãi suất tiết kiệm. Khảo sát của Báo Đầu tư cũng cho thấy, gần đây, nhiều ngân hàng như VPBank, VCBNeo, Techcombank, SeABank, LPBank… đã tăng lãi suất huy động ở nhiều kỳ hạn. Với tiền gửi trực tuyến, mức lãi suất ưu đãi mà khách hàng nhận được có thể cao hơn tới 1% so với lãi suất thông thường.

 

 

THỊ TRƯỜNG TRONG NƯỚC

1. Thị trường tiền tệ liên ngân hàng

Lãi suất VND

Lãi suất VND liên ngân hàng các kỳ hạn từ 1 tháng trở xuống tiếp tục tăng mạnh ở hầu hết các phiên. Chốt ngày 25/7, lãi suất VND liên ngân hàng giao dịch ở mức: qua đêm 6.57% (+1.55); 1 tuần 6.53% (+1.47); 2 tuần 6.33% (+1.31); 1 tháng 5.73% (+0.77) so với tuần trước đó.

 

Thời hạn	Kết tuần 2 tháng 7 (11/07/25)	Kết tuần 3 tháng 7 (18/07/25)	Kết tuần 4 tháng 7 (25/07/25)	Biến động
Qua đêm	4.70	5.02	6.57	+1.55
1 tuần	4.73	5.06	6.53	+1.47
2 tuần	4.73	5.02	6.33	+1.31
1 tháng	4.63	4.96	5.73	+0.77

 

Bảng: Lãi suất bình quân thị trường liên ngân hàng

Nguồn: Website Ngân hàng Nhà Nước

 

Lãi suất USD

Biến động nhẹ ở tất cả các kỳ hạn trong tuần qua, chốt phiên 25/7, lãi suất USD liên ngân hàng không thay đổi so với phiên cuối tuần trước đó ở tất cả các kỳ hạn, giao dịch tại: qua đêm 4.30%; 1 tuần 4.37%; 2 tuần 4.41% và 1 tháng 4.44% so với tuần trước đó.

 

Dự báo thị trường tiền tệ

• Từ nay đến cuối năm 2025, lãi suất có thể duy trì ở mức thấp hợp lý, với điều kiện các yếu tố vĩ mô chủ chốt như lạm phát, tỷ giá hối đoái và thanh khoản hệ thống ngân hàng tiếp tục được kiểm soát hiệu quả. Ngân hàng Nhà nước nhiều khả năng sẽ giữ chính sách tiền tệ ở trạng thái linh hoạt – hỗ trợ tăng trưởng, nhưng vẫn sẵn sàng điều chỉnh nếu xuất hiện rủi ro từ bên ngoài như áp lực tỷ giá do USD tăng mạnh, hay lạm phát vượt ngưỡng kỳ vọng.

 

 

2. Thị trường Trái phiếu chính phủ 

Trên thị trường sơ cấp

Ngày 23/7, Kho bạc Nhà nước đấu thầu thành công 8,517 tỷ đồng/10,000 tỷ đồng trái phiếu chính phủ gọi thầu, tỷ lệ trúng thầu đạt 85%. Trong đó, kỳ hạn 5 năm huy động được 100 tỷ đồng/500 tỷ đồng gọi thầu, kỳ hạn 10 năm huy động được 6,255 tỷ đồng/7,000 tỷ đồng gọi thầu, kỳ hạn 15 năm huy động được 1,750 tỷ đồng/2,000 tỷ đồng và kỳ hạn 30 năm huy động được 412 tỷ đồng/500 tỷ đồng gọi thầu. Lãi suất trúng thầu ở kỳ hạn 5 năm là 2.70% (+0.11%); 10 năm là 3.28% (+0.04%); 15 năm là 3.37% (+0.02%) và 30 năm là 3.45% (+0.01%) so với phiên đấu thầu trước.

 

Trên thị trường thứ cấp

Giá trị giao dịch Outright và Repos đạt trung bình 16,913 tỷ đồng/phiên, giảm so với mức 19,698 tỷ đồng/phiên của tuần trước đó. Lợi suất trái phiếu chính phủ trong tuần qua tăng ở tất cả các kỳ hạn. Chốt phiên 25/7, lợi suất trái phiếu chính phủ giao dịch quanh 1 năm 2.32% (+0.05%); 2 năm 2.36% (+0.06%); 3 năm 2.43% (+0.06%); 5 năm 2.73% (+0.05%); 7 năm 3.07% (+0.04%); 10 năm 3.32% (+0.03%); 15 năm 3.43% (+0.04%); 30 năm 3.56% (+0.04%) so với phiên cuối tuần trước.

 

Kỳ hạn	Lãi suất trúng thầu TPCP ngày 23/7 (KBNN)
5 năm	3.70% (+0.11%)
10 năm	3.28% (+0.04%)
15 năm	3.37% (+0.02%)
30  năm	3.45% (+0.01%)

 

Kỳ hạn	Khối lượng gọi thầu KBNN ngày 30/7 (tỷ VND)
5 năm	500
10 năm	8,000
15 năm	8,000
30 năm	500

 

Bảng: Kết quả trúng thầu và khối lượng gọi thầu trên thị trường sơ cấp

 

 

Dự báo thị trường TPCP

• Thị trường sơ cấp: Tuần qua, tỷ lệ trúng thầu trên thị trường sơ cấp tăng trở lại, với lãi suất trúng thầu tăng ở tất cả các kỳ hạn.
• Thị trường thứ cấp: Giá trị giao dịch trên thị trường thứ cấp giảm nhẹ so với tuần trước đó, đi kèm với mức lợi suất tiếp tục xu hướng tăng.
• Lãi suất TPCP có thể duy trì xu hướng tăng trong thời gian tới

 

 

3. Thị trường mở

Thị trường mở tuần từ 21/7-25/7, ở kênh cầm cố, NHNN chào thầu 229,000 tỷ đồng với các kỳ hạn 7 ngày, 14 ngày, 28 ngày và 91 ngày, lãi suất đều giữ ở mức 4.0%. Có 173,701.21 tỷ đồng trúng thầu ở cả 4 kỳ hạn; có 110,846.07 tỷ đồng đáo hạn trong tuần qua trên kênh cầm cố.

 

NHNN không chào thầu tín phiếu NHNN trong tuần qua. Có 6,999.8 tỷ đồng tín phiếu đáo hạn.

 

Như vậy, NHNN bơm ròng 69,854.94 tỷ đồng ra thị trường trong tuần qua qua kênh thị trường mở. Có 210,870.73 tỷ đồng lưu hành trên kênh cầm cố, không còn tín phiếu NHNN lưu hành trên thị trường.

 

 

4. Thị trường ngoại hối

Trong tuần qua, tỷ giá được điều chỉnh tăng.

• Tỷ giá trung tâm được NHNN điều chỉnh giảm ở hầu hết các phiên. Chốt ngày 25/7, tỷ giá trung tâm được niêm yết ở mức 25,164 VND/USD, giảm 21 đồng so với phiên cuối tuần trước đó.
• Tỷ giá VND/USD liên ngân hàng tăng – giảm đan xen. Kết thúc phiên 25/7, tỷ giá liên ngân hàng đóng cửa tại 26,145 VND/USD, giảm 14 đồng so với phiên cuối tuần trước đó.
• Tỷ giá VND/USD trên thị trường tự do ít biến động. Chốt phiên 25/7, tỷ giá tự do tăng 30 đồng ở chiều mua vào và 40 đồng ở chiều bán ra so với phiên cuối tuần trước đó, giao dịch tại 26,380 VND/USD và 26,460 VND/USD.

 

	Tỷ giá ngày 18/07/2025		Tỷ giá ngày 25/07/2025
Ngoại tệ	Mua	Bán	Mua	Bán	Biến động
USD	23,982	26,400	23,973	26,391	-9
EUR	27,808	30,736	28,146	31,109	373
JPY	161	178	162	179	1
GBP	32,079	35,456	32,176	35,563	107
CHF	29,845	32,987	30,097	33,266	279
AUD	15,570	17,209	15,745	17,402	193
CAD	17,430	19,265	17,472	19,311	46

 

Bảng: Tỷ giá giao dịch tham khảo tại Sở giao dịch NHNN

Nguồn: Website NHNN

 

Dự báo thị trường ngoại hối

• Mặc dù chưa hết áp lực, song tỷ giá được dự báo sẽ “hạ nhiệt” về cuối năm, khi Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) thực hiện lộ trình cắt giảm lãi suất USD. Tuy nhiên, các yếu tố căng thẳng thương mại, chênh lệch lãi suất và cung ngoại tệ vẫn còn tiềm ẩn rủi ro, có thể khiến tỷ giá tăng mạnh nếu có cú sốc bất ngờ.

 

 

Quyền miễn trừ trách nhiệm

Tất cả những thông tin nêu trong báo cáo phân tích đều đã được thu thập, đánh giá với mức cẩn trọng tối đa có thể. Tuy nhiên. do các nguyên nhân chủ quan và khách quan từ các nguồn thông tin công bố. nhóm thực hiện báo cáo là Phòng Nguồn vốn và Đầu tư – Công ty Cổ phần Chứng khoán An Bình – không đảm bảo về tính xác thực của các thông tin được đề cập trong báo cáo phân tích cũng như không có nghĩa vụ phải cập nhật những thông tin trong báo cáo sau thời điểm báo cáo này được phát hành.