DCM (KHẢ QUAN– Giá mục tiêu: 38.100 đ/cp): Nền tảng bền vững, kinh doanh ổn định

DCM: Triển vọng tích cực năm 2025 nhờ lực đẩy từ thị trường, chính sách và mở rộng công suất

Chúng tôi đánh giá triển vọng của DCM (Đạm Cà Mau) trong năm 2025 là tích cực, với nhiều yếu tố hỗ trợ cả ngắn hạn và dài hạn:

🔍 Các yếu tố chính hỗ trợ triển vọng DCM

1️⃣ Thị trường phân bón ổn định
Thị trường phân bón trong nước và quốc tế năm 2025 được dự báo sẽ duy trì ổn định, tạo nền tảng tích cực cho sản xuất – kinh doanh.

2️⃣ Biên lợi nhuận gộp được cải thiện
Nhờ hai yếu tố hỗ trợ:

• Giá ure đang trong xu hướng tăng trở lại

• Giá khí đầu vào kỳ vọng giảm so với cùng kỳ nhờ triển vọng giá dầu suy yếu

3️⃣ Mở rộng xuất khẩu sang thị trường khó tính
DCM đang tích cực đẩy mạnh thị phần tại các thị trường như Úc và New Zealand, góp phần tăng trưởng doanh thu xuất khẩu.

4️⃣ Tăng năng lực sản xuất mảng NPK
Sau khi thâu tóm thành công KVF, năng lực sản xuất NPK của DCM tăng lên 660.000 tấn/năm (+120% công suất), củng cố triển vọng tăng trưởng dài hạn trong ngành phân bón tổng hợp.

5️⃣ Hưởng lợi lớn từ chính sách thuế VAT mới
Từ 01/07/2025, phân bón sẽ chịu thuế VAT đầu ra 5%. Do sử dụng nguyên liệu đầu vào là khí thiên nhiên, DCM có thể khấu trừ thuế VAT, giúp tiết kiệm 380–450 tỷ đồng/năm, ghi nhận giảm chi phí so với các năm trước.

6️⃣ Liên tục cải tiến kỹ thuật, nâng công suất vận hành
Nhà máy Đạm Cà Mau đã nâng công suất từ 100% lên 115%, và tiếp tục đặt mục tiêu nâng lên 118%, tiến tới 125%, giúp giảm chi phí sản xuất và tăng hiệu quả vận hành.

7️⃣ Mở rộng sang lĩnh vực chế biến sữa
Tại ĐHCĐ 2025, DCM đã bổ sung ngành nghề kinh doanh mới: chế biến sữa hạt và các sản phẩm từ sữa hạt. Đây là lĩnh vực hoàn toàn mới, và cần thời gian để kiểm nghiệm hiệu quả trong thực tế.

📊 Dự báo tài chính DCM 2025 – 2026

🔹 Năm 2025F

• Doanh thu thuần: 16.955 tỷ đồng (+26% svck)

• Lợi nhuận sau thuế cổ đông công ty mẹ: 1.917 tỷ đồng (+35% svck)

• EPS & BVPS 2025F: 3.621 đồng/cp & 20.738 đồng/cp

• P/E & P/B 2025F: 9,50 lần & 1,65 lần

🔹 Năm 2026F

• Doanh thu thuần: 18.207 tỷ đồng (+7,4% svck)

• Lợi nhuận sau thuế cổ đông công ty mẹ: 2.163 tỷ đồng (+12,8% svck)

• EPS & BVPS 2026F: 4.085 đồng/cp & 22.778 đồng/cp

• P/E & P/B 2026F: 8,40 lần & 1,50 lần

🎯 Định giá & khuyến nghị cổ phiếu DCM

• Giá mục tiêu: 38.100 đồng/cp

• Tiềm năng tăng giá: +11,9% so với giá hiện tại
  ✅ Khuyến nghị: KHẢ QUAN