Thận trọng khi bỏ hạn mức tín dụng: Toàn cảnh thị trường tiền tệ tuần 3 tháng 7/2025

Tại Hội nghị Chính phủ với các địa phương về phát triển kinh tế – xã hội mới đây, Thủ tướng Phạm Minh Chính đã yêu cầu Ngân hàng Nhà nước sớm bỏ công cụ hành chính trong điều hành tăng trưởng tín dụng, chuyển sang nguyên tắc thị trường, nhưng phải đi kèm với kỷ luật quản trị và giám sát đủ mạnh, tránh rủi ro tín dụng nóng.

 

 

ĐIỂM TIN KINH TẾ – TÀI CHÍNH

1. Tin Quốc tế

Nội dung biên bản cuộc họp chính sách tiền tệ của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed)

Biên bản cuộc họp cho thấy chỉ có 2 thành viên của Ủy ban Thị trường mở Liên bang (FOMC) cho rằng lãi suất có thể giảm trong tháng 7. Nội dung này không nằm ngoài kỳ vọng của thị trường, bởi các nhà đầu tư đang đặt cược rằng Fed sẽ đợi đến mùa thu mới tiến hành hạ lãi suất. Biên bản cuộc họp Fed cũng cho thấy các nhà hoạch định chính sách tiền tệ có sự lo lắng nhất định về áp lực lạm phát tiềm ẩn từ kế hoạch thuế quan của ông Trump. FOMC cho rằng các mức thuế quan gần đây của Tổng thống Mỹ Donald Trump sẽ tạo ra một cú hích nhỏ lên lạm phát trong năm 2025 và 2026, tuy nhiên sau đó vẫn giảm trở lại mức 2% năm 2027. Các thành viên nhất trí rằng sự bất ổn về kinh tế dù đã giảm đi nhưng vẫn cần quan sát.

 

Liên quan đến kinh tế Mỹ, số đơn xin trợ cấp thất nghiệp lần đầu tại Mỹ tuần kết thúc ngày 5/7 ở mức 227 nghìn đơn, giảm xuống từ 233 nghìn đơn của tuần trước đó, trái với dự báo tăng nhẹ lên 236 nghìn đơn. Đây là tuần thứ 4 liên tiếp chỉ báo này giảm, kể từ mức 248 nghìn của tuần kết thúc ngày 7/6. Số đơn bình quân 4 tuần gần nhất là 235.5 nghìn đơn, giảm 5.75 nghìn so với 4 tuần liền trước.

 

 

Đồng đô la Mỹ tăng giá mạnh nhất trong hơn bốn tháng qua

Trong tuần qua, giá đô la tăng mạnh nhất kể từ tuần cuối tháng hai sau khi Tổng thống Donald Trump công bố thuế quan mới với các đối tác thương mại. Các nhà giao dịch ngày càng bi quan về đô la trong vài tháng qua khi mối lo ngại về thâm hụt ngân sách và chi tiêu tài khóa quá mức của Mỹ làm giảm sức hấp dẫn của đồng tiền này. Tuy nhiên, thị trường lao động mạnh mẽ của nền kinh tế lớn nhất thế giới cũng đang hỗ trợ đô la. Dữ liệu chính thức công bố hôm 10/7 cho thấy, số đơn xin trợ cấp thất nghiệp lần đầu ở Mỹ trong tuần kết thúc vào ngày 5/7 bất ngờ giảm 5,000, xuống mức thấp nhất trong tám tuần là 227,000. Điều này có nghĩa ít có khả năng Cục Dự trữ liên bang Mỹ (Fed) cắt giảm lãi suất trong tháng tới.

 

 

2. Tin Trong nước

Hành động quyết liệt hơn trong nửa cuối năm 2025

Phát biểu kết luận tổ chức Hội nghị sơ kết hoạt động ngân hàng 6 tháng đầu năm và triển khai nhiệm vụ 6 tháng cuối năm 2025, Thống đốc NHNN Nguyễn Thị Hồng cho biết, để góp phần cùng cả hệ thống chính trị hoàn thành các mục tiêu phát triển kinh tế – xã hội năm 2025 và cả giai đoạn 2021–2025, Ngân hàng Nhà nước tiếp tục kiên định quan điểm điều hành đã đề ra ngay từ đầu năm tại Chỉ thị 01/CT-NHNN. Theo đó, ngành Ngân hàng nhất quán mục tiêu kiểm soát lạm phát, ổn định kinh tế vĩ mô, hỗ trợ tăng trưởng và bảo đảm an toàn hệ thống, nhưng với quyết tâm cao hơn, nỗ lực lớn hơn và hành động quyết liệt hơn trong triển khai thực hiện. Tiếp tục theo dõi sát tình hình kinh tế vĩ mô, thị trường tài chính, tiền tệ quốc tế, trong nước và nâng cao chất lượng dự báo để có các chính sách, giải pháp điều hành chính sách tiền tệ chủ động, linh hoạt, hiệu quả, thích ứng kịp thời với tình hình mới, góp phần hoàn thành các mục tiêu chính sách tiền tệ đề ra. Đối với tín dụng, Thống đốc khẳng định, ngành Ngân hàng rất có trách nhiệm trong việc triển khai chính sách như tín dụng thuỷ sản, nông sản, gói 500 nghìn tỷ đồng đối với lĩnh vực công nghệ, chuyển đổi số, cơ sở hạ tầng…

 

Ngân hàng tìm cách đa dạng nguồn thu

Trong bối cảnh lãi suất huy động cạnh tranh gay gắt khiến NIM thu hẹp và thu nhập lãi thuần chịu áp lực, nhiều ngân hàng đang tích cực mở rộng sang mảng quản lý tài sản nhằm đa dạng hóa nguồn thu ngoài hoạt động tín dụng truyền thống. Các chuyên gia phân tích cho rằng, đa dạng hóa nguồn thu sẽ là xu hướng phổ biến trong trung hạn. Hiện nay, Quốc hội đã thông qua Luật sửa đổi, bổ sung một số điều của Luật Các tổ chức tín dụng, dự kiến có hiệu lực từ ngày 15/10/2025, trao quyền cho các ngân hàng được thu giữ tài sản bảo đảm khi khách hàng vi phạm nghĩa vụ thanh toán. Điều này sẽ giúp các nhà băng rút ngắn thời gian xử lý và nâng cao hiệu quả thu hồi nợ; Cải thiện quy trình thanh lý tài sản, giúp các ngân hàng đẩy nhanh việc bán tài sản và thu hồi vốn hiệu quả hơn; Giảm chi phí vận hành và tăng khả năng cấp tín dụng với mức lãi suất cạnh tranh hơn.

 

Các ngân hàng có tỷ trọng cho vay phân khúc bán lẻ cao sẽ là những đơn vị hưởng lợi nhiều nhất từ những thay đổi pháp lý mới.

 

 

THỊ TRƯỜNG TRONG NƯỚC

1. Thị trường tiền tệ liên ngân hàng

Lãi suất VND

Lãi suất VND liên ngân hàng các kỳ hạn từ 1 tháng trở xuống tăng ở tất cả các kỳ hạn. Chốt ngày 11/07, lãi suất VND liên ngân hàng giao dịch ở mức: qua đêm 4.70% (+0.52%); 1 tuần 4.73% (+0.40%); 2 tuần 4.73% (+0.33%); 1 tháng 4.63% (+0.13%) so với tuần trước đó.

 

Thời hạn	Kết tuần 4 tháng 6 (27/06/25)	Kết tuần 1 tháng 7 (04/07/25)	Kết tuần 2 tháng 7 (11/07/25)	Biến động
Qua đêm	4.83	4.18	4.70	+0.52
1 tuần	5.05	4.33	4.73	+0.4
2 tuần	4.98	4.40	4.73	+0.33
1 tháng	4.8	4.50	4.63	+0.13

 

Bảng: Lãi suất bình quân thị trường liên ngân hàng

Nguồn: Website Ngân hàng Nhà Nước

 

Lãi suất USD

Biến động nhẹ ở tất cả các kỳ hạn trong tuần qua. Phiên 11/7, lãi suất USD liên ngân hàng giao dịch tại: qua đêm 4,30% (không thay đổi); 1 tuần 4.38% (+0.01%); 2 tuần 4.42% (+0.01%) và 1 tháng 4.46% (+0.02%) so với tuần trước đó.

 

Dự báo thị trường tiền tệ

• Ông Nguyễn Đức Lệnh – Phó Giám đốc Ngân hàng Nhà nước (NHNN) chi nhánh Khu vực 2 nhận định lãi suất hiện tại đang ở mức “tốt nhất, hợp lý và khoa học”. Từ nay đến cuối năm, NHNN sẽ tiếp tục điều hành chính sách tiền tệ chủ động, linh hoạt, đồng bộ với chính sách tài khóa và các chính sách vĩ mô khác, nhằm thúc đẩy tăng trưởng, ổn định kinh tế vĩ mô và kiểm soát lạm phát.
• Trong nửa cuối năm, lãi suất có thể sẽ được duy trì ổn định, nhằm thúc đẩy quá trình phục hồi kinh tế. Các biến động ngắn hạn có thể xảy ra, nhưng sẽ mang tính cục bộ và đặc thù đối với từng ngân hàng, thay vì mang tính hệ thống hoặc diễn ra trên phạm vi rộng

 

 

2. Thị trường Trái phiếu chính phủ 

Trên thị trường sơ cấp

Ngày 9/7, Kho bạc Nhà nước đấu thầu thành công 1,111 tỷ đồng/10,000 tỷ đồng trái phiếu chính phủ gọi thầu, tỷ lệ trúng thầu chỉ đạt 11%. Trong đó, kỳ hạn 10 năm huy động được 611 tỷ đồng/6,000 tỷ đồng gọi thầu và kỳ hạn 15 năm huy động được 500 tỷ đồng/2,000 tỷ đồng gọi thầu, Kỳ hạn 5 năm và 30 năm gọi thầu 1,000 tỷ đồng mỗi kỳ hạn, tuy nhiên, không có khối lượng trúng thầu ở cả 2 kỳ hạn. Lãi suất trúng thầu ở kỳ hạn 10 năm là 3,21% (+0.07%), 15 năm là 3,35% (+0.08%) so với phiên đấu thầu trước.

 

Trên thị trường thứ cấp

Giá trị giao dịch Outright và Repos đạt trung bình 15,301 tỷ đồng/phiên, tăng nhẹ so với mức 14,075 tỷ đồng/phiên của tuần trước đó. Lợi suất trái phiếu chính phủ trong tuần qua tiếp tục tăng ở hầu hết các kỳ hạn ngoại trừ kỳ hạn 5 năm và 15 năm. Chốt phiên 11/7, lợi suất trái phiếu chính phủ giao dịch quanh 1 năm 2.27% (+0.08% so với phiên cuối tuần trước); 2 năm 2.33% (+0.09%); 3 năm 2.40% (+0.10%); 5 năm 2.67% (-0.003%); 7 năm 3.01% (+0.01%); 10 năm 3.23% (+0.01%); 15 năm 3.35% (không đổi); 30 năm 3.50% (+0.004%) so với phiên cuối tuần trước.

 

Kỳ hạn	Lãi suất trúng thầu TPCP ngày 9/7 (KBNN)
10 năm	3.21% (+0,07%)
15  năm	3.35% (+0.08%)

 

Kỳ hạn	Khối lượng gọi thầu KBNN ngày 16/7 (tỷ VND)
5 năm	500
10 năm	7,000
15 năm	2,000
30 năm	500

 

Bảng: Kết quả trúng thầu và khối lượng gọi thầu trên thị trường sơ cấp

 

 

Dự báo thị trường TPCP

• Thị trường sơ cấp: Tuần qua, tỷ lệ trúng thầu trên thị trường sơ đạt mức rất thấp, với lãi suất trúng thầu tăng ở các kỳ hạn 10 năm và 15 năm.
• Thị trường thứ cấp: Giá trị giao dịch trên thị trường thứ cấp tăng nhẹ so với tuần trước đó, đi kèm với mức lợi suất tiếp tục xu hướng tăng ở hầu hết các kỳ hạn
• Lãi suất TPCP có thể tiếp tục tăng trong bối cảnh thúc đẩy đầu tư công

 

 

3. Thị trường mở

Thị trường mở tuần từ 30/6 – 4/7, ở kênh cầm cố, NHNN chào thầu 77,000 tỷ đồng với các kỳ hạn 7 ngày và 91 ngày, lãi suất đều giữ ở mức 4,0%. Có 71,096.25 tỷ đồng trúng thầu ở cả 2 kỳ hạn; có 61,704.66 tỷ đồng đáo hạn trong tuần qua trên kênh cầm cố.

 

NHNN chào thầu tín phiếu NHNN kỳ hạn 7 ngày, đầu thầu lãi suất. Có 34,000 tỷ đồng trúng thầu với lãi suất từ 3.35% đến 3.45%, có 17,400 tỷ đồng tín phiếu đáo hạn.

 

Như vậy, NHNN hút ròng 7,208.41 tỷ đồng từ thị trường trong tuần qua qua kênh thị trường mở. Có 104,001.20 tỷ đồng lưu hành trên kênh cầm cố, có 34,000 tỷ đồng tín phiếu NHNN lưu hành trên thị trường.

 

 

4. Thị trường ngoại hối

Trong tuần qua, tỷ giá được điều chỉnh tăng.

• Tỷ giá trung tâm được NHNN điều chỉnh tăng – giảm đan xen. Chốt ngày 11/7, tỷ giá trung tâm được niêm yết ở mức 25,128 VND/USD, tăng 12 đồng so với phiên cuối tuần trước đó.
• Tỷ giá VND/USD liên ngân hàng biến động xu hướng giảm. Kết thúc phiên 11/7, tỷ giá liên ngân hàng đóng cửa tại 26,115, giảm 62 đồng so với phiên cuối tuần trước đó.
• Tỷ giá VND/USD trên thị trường tự ít biến động. Chốt phiên 11/7, tỷ giá tự do tăng 20 đồng ở chiều mua vào và 30 đồng ở chiều bán ra so với phiên cuối tuần trước đó, giao dịch tại 26,400 VND/USD và 26,490 VND/USD.

 

Bảng: Tỷ giá giao dịch tham khảo tại Sở giao dịch NHNN

Nguồn: Website NHNN

 

Dự báo thị trường ngoại hối

• Theo Vụ Chính sách tiền tệ, Ngân hàng Nhà nước Việt Nam, tỷ giá USD/VND từ đầu năm đến nay tăng bình quân khoảng 2.7-2.8%. Các chuyên gia cho rằng, mức tăng này phù hợp với diễn biến hai chiều trong nước và các dòng vốn dịch chuyển khi chỉ số đồng đô-la Mỹ tăng giá trên thị trường toàn cầu. Tỷ giá USD/VND có thể sẽ giữ ở mức cao trong quý III nhưng có thể giảm nhẹ từ quý IV/2025 khi đồng USD suy yếu và các rủi ro thương mại toàn cầu giảm dần.

 

 

Quyền miễn trừ trách nhiệm

Tất cả những thông tin nêu trong báo cáo phân tích đều đã được thu thập, đánh giá với mức cẩn trọng tối đa có thể. Tuy nhiên. do các nguyên nhân chủ quan và khách quan từ các nguồn thông tin công bố. nhóm thực hiện báo cáo là Phòng Nguồn vốn và Đầu tư – Công ty Cổ phần Chứng khoán An Bình – không đảm bảo về tính xác thực của các thông tin được đề cập trong báo cáo phân tích cũng như không có nghĩa vụ phải cập nhật những thông tin trong báo cáo sau thời điểm báo cáo này được phát hành.