Cân bằng tăng trưởng và an toàn hệ thống: Toàn cảnh thị trường tiền tệ tuần 4 tháng 6/2025

Thị trường trong nước cũng cần cảnh giác với những cú sốc có thể làm thay đổi mặt bằng lãi suất và điều kiện tín dụng. Đây sẽ là bài toán cân bằng giữa kích thích tăng trưởng và đảm bảo an toàn hệ thống – một thách thức cần được theo dõi sát trong thời gian tới.

 

 

ĐIỂM TIN KINH TẾ – TÀI CHÍNH

1. Tin Quốc tế

Fed giữ nguyên lãi suất và dự kiến hai đợt cắt giảm trước cuối năm 2025

Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) đã giữ nguyên lãi suất trong cuộc họp tháng 6 vừa kết thúc, ở ngưỡng 4.25 – 4.50% đồng thời phát tín hiệu rằng chi phí đi vay nhiều khả năng sẽ giảm trong năm 2025. Tuy nhiên, Chủ tịch Fed Jerome Powell cảnh báo không nên đặt quá nhiều kỳ vọng vào lộ trình cắt giảm này, khi ông cho rằng lạm phát trong thời gian tới sẽ “tăng đáng kể” do người tiêu dùng sẽ phải trả giá cao hơn cho hàng hóa nhập khẩu dưới tác động của các biện pháp thuế quan mà chính quyền Tổng thống Donald Trump dự kiến áp dụng.

 

 

Trung Quốc giữ nguyên lãi suất cho vay cơ bản trong tháng 6/2025

Trung Quốc đã quyết định giữ nguyên các mức lãi suất cho vay cơ bản (LPR) trong tháng 6, sau khi Bắc Kinh vừa triển khai một loạt biện pháp nới lỏng tiền tệ quy mô lớn vào tháng trước nhằm hỗ trợ nền kinh tế. Theo báo cáo mới nhất, lãi suất cho vay cơ bản kỳ hạn 1 năm (LPR) được giữ nguyên ở mức 3.00%; trong khi lãi suất LPR kỳ hạn 5 năm giữ nguyên ở mức 3.50%. Dữ liệu tháng 5 cho thấy tốc độ tăng trưởng xuất khẩu và tín dụng của Trung Quốc đều chậm lại, trong khi áp lực giảm phát ngày càng gia tăng, tất cả đều là dấu hiệu kêu gọi cần thêm các biện pháp hỗ trợ tăng trưởng.

 

2. Tin Trong nước

Tiền gửi dân cư tiếp tục tăng

Ngân hàng Nhà nước vừa cập nhật số liệu về tổng phương tiện thanh toán và tiền gửi của khách hàng tại hệ thống tổ chức tín dụng đến cuối quý 1/2025 với nhiều thông tin đáng chú ý. Tính đến cuối tháng 3, tiền gửi cả khách hàng cá nhân và tổ chức kinh tế các tổ chức tín dụng (TCTD) đạt gần 15 triệu tỷ đồng, tăng 1.8% so với tháng liền trước. Trong tháng 3, tiền gửi của cá nhân và tổ chức kinh tế ghi nhận tăng 262,000 tỷ đồng.Tiền gửi của dân cư đạt 7,47 triệu tỷ đồng, tăng 5.73% so với đầu năm. Tính riêng trong tháng 3, tiền gửi cư dân đã tăng thêm khoảng hơn 103,800 tỷ đồng. Tiền gửi của doanh nghiệp đạt 7.52 triệu tỷ đồng, giảm nhẹ 1.92% so với cuối năm 2024 nhưng đã tăng thêm hơn 158,000 tỷ đồng so với tháng trước. Lãi suất tiền gửi bằng VND bình quân của các ngân hàng thương mại (NHTM) trong nước ở mức 0.1-0.2%/năm đối với tiền gửi không kỳ hạn và có kỳ hạn dưới 1 tháng; 3.2-4.0%/năm đối với tiền gửi có kỳ hạn từ 1 tháng đến dưới 6 tháng. Lãi suất tiền gửi kỳ hạn từ 6 tháng đến 12 tháng đang neo ở mức 4.5-5.5%/năm; 4.8-6.0%/năm đối với tiền gửi có kỳ hạn từ trên 12 tháng đến 24 tháng và 6.9-7.1%/năm đối với kỳ hạn trên 24 tháng.

 

Tiền gửi vẫn tiếp tục tăng trong thời gian qua bởi không ít người dân vẫn giữ thói quen gửi tiền vừa để tích lũy, dự phòng, vừa để hưởng lãi mà vẫn đảm bảo an toàn hơn các kênh đầu tư khác. Cùng với đó việc điều hành chính sách tiền tệ hợp lý của NHNN trong suốt thời gian qua đã duy trì sự ổn định về giá trị của VND, gia tăng niềm tin của người dân vào hệ thống ngân hàng.

 

 

Đa dạng cơ chế để doanh nghiệp nhỏ và vừa tiếp cận vốn

Một trong những vấn đề được đặt ra tại Nghị quyết số 68-NQ/TW của Bộ Chính trị là đẩy mạnh và đa dạng hóa nguồn vốn cho kinh tế tư nhân. Trên thực tế, để kinh tế tư nhân bứt phá và trở thành trụ cột, một trong những vấn đề luôn được quan tâm đó chính là giúp tăng khả năng tiếp cận vốn để các doanh nghiệp phát triển. Hiện tại không ít NHTM đã triển khai hàng loạt sản phẩm tín dụng được thiết kế riêng, hướng đến nhóm khách hàng DNNVV. Như MBB với các gói vay tín chấp được phê duyệt siêu tốc giải ngân online, không giấy tờ, nhờ đó mà doanh nghiệp có thể nâng cao khả năng tiếp cận vốn. ACB đang có nhiều sản phẩm phù hợp dành cho các đối tượng khách hàng này như vay vốn bổ sung lưu động trung hạn và ngắn hạn với lãi suất cạnh tranh, thủ tục nhanh gọn, điều kiện vay phù hợp năng lực tài chính của từng doanh nghiệp. BIDV hiện đang có một gói giải pháp tài chính toàn diện cho DNNVV bao gồm: Tín dụng ưu đãi với lãi suất thấp, hỗ trợ lãi suất 2%/năm từ ngân sách Nhà nước theo Nghị quyết 68/NQ-CP, tài trợ thương mại thông qua các sản phẩm L/C, chiết khấu chứng từ, bảo lãnh, hỗ trợ cung ứng dịch vụ công trực tuyến, kỹ năng số và các tiện ích của Đề án 06,…

 

 

THỊ TRƯỜNG TRONG NƯỚC

1. Thị trường tiền tệ liên ngân hàng

Lãi suất VND

Lãi suất VND liên ngân hàng các kỳ hạn từ 1 tháng trở xuống giảm mạnh ở 4 phiên đầu tuần, chỉ tăng nhẹ phiên cuối tuần. Chốt ngày 20/06, lãi suất VND liên ngân hàng giao dịch ở mức: qua đêm 1.90% (-1.80%); 1 tuần 2.30% (-1.70%); 2 tuần 3.85% (-0.30%); 1 tháng 4.23% (-0.07%) so với tuần trước đó.

 

Thời hạn	Kết tuần 1 tháng 6 (06/06/25)	Kết tuần 2 tháng 6 (13/06/25)	Kết tuần 3 tháng 6 (20/06/25)	Biến động
Qua đêm	2.80	3.70	1.90	-1.80
1 tuần	3.26	4.00	2.30	-1.70
2 tuần	3.64	4.15	3.85	-0.30
1 tháng	4.04	4.30	4.23	-0.07

Bảng: Lãi suất bình quân thị trường liên ngân hàng

Nguồn: Website Ngân hàng Nhà Nước

 

Lãi suất USD

Biến động nhẹ ở tất cả các kỳ hạn trong tuần qua. Phiên 20/06, lãi suất USD liên ngân hàng giao dịch tại: qua đêm 4.30% (+0.01%); 1 tuần 4.36% (không thay đổi); 2 tuần 4.40% (-0.03%) và 1 tháng 4.43% (-0.03%) so với tuần trước đó.

 

Dự báo thị trường tiền tệ

• Trong bối cảnh lạm phát ổn định, trong khi căng thẳng thương mại toàn cầu và bất định về thuế quan gia tăng đang mở ra khả năng NHNN nới lỏng chính sách tiền tệ. Tuy nhiên, NHNN Việt Nam có thể cũng sẽ quan sát và điều hành chính sách tiền tệ thận trọng, tạo điều kiện để kinh tế quốc nội không suy yếu, nhưng cũng đề phòng những rủi ro và hệ lụy to lớn trong dài hạn.

 

 

2. Thị trường Trái phiếu chính phủ 

Trên thị trường sơ cấp

Ngày 18/6, Kho bạc Nhà nước đấu thầu thành công 10,050 tỷ đồng/12,000 tỷ đồng trái phiếu chính phủ gọi thầu, tỷ lệ trúng thầu đạt 84%. Trong đó, kỳ hạn 5 năm và 10 năm huy động được toàn bộ khối lượng gọi thầu, lần lượt là 3,500 tỷ đồng và 6,000 tỷ đồng. Kỳ hạn 15 năm huy động được 500 tỷ đồng/2,000 tỷ đồng gọi thầu và kỳ hạn 30 năm huy động được 50 tỷ đồng/500 tỷ đồng gọi thầu. Lãi suất trúng thầu ở kỳ hạn 5 năm là 2.54% (+0.18%), 10 năm là 3.14% (+0.02%), 15 năm là 3.27% (+0.02%), 30 năm là 3.40% (+0.12%) so với phiên đấu thầu trước.

 

Trên thị trường thứ cấp

Giá trị giao dịch Outright và Repos đạt trung bình 16,680 tỷ đồng/phiên, giảm so với mức 17,435 tỷ đồng/phiên của tuần trước đó. Lợi suất trái phiếu chính phủ trong tuần qua tiếp tục tăng ở tất cả các kỳ hạn. Chốt phiên 20/06, lợi suất trái phiếu chính phủ giao dịch quanh 1 năm 2,17% (+0.04%); 2 năm 2.21% (+0.04%); 3 năm 2.27% (+0.04%); 5 năm 2.65% (+0.11%); 7 năm 2.99% (+0.07%); 10 năm 3.19% (+0.04%); 15 năm 3.31% (+0.05%); 30 năm 3.47% (+0.03%).

 

Kỳ hạn	Lãi suất trúng thầu TPCP ngày 18/6 (KBNN)
5 năm	2.54% (+0.18%)
10 năm	3.14% (+0.02%)
15 năm	3.27% (+0.02%)
30  năm	3.40% (+01%)

 

Kỳ hạn	Khối lượng gọi thầu KBNN ngày 25/6 (tỷ VND)
5 năm	4,000
10 năm	11,000
15 năm	2,000
30 năm	500

 

Bảng: Kết quả trúng thầu và khối lượng gọi thầu trên thị trường sơ cấp

 

 

Dự báo thị trường TPCP

• Thị trường sơ cấp: Tuần qua, tỷ lệ trúng thầu trên thị trường sơ cấp tăng trở lại, với lãi suất trúng thầu tăng ở tất cả các kỳ hạn.
• Thị trường thứ cấp: Giá trị giao dịch trên thị trường thứ cấp giảm nhẹ so với tuần trước đó, đi kèm với mức lợi suất tiếp tục xu hướng tăng.
• Lãi suất TPCP duy trì xu hướng tăng trong thời gian gần đây và có thể tiếp tục tăng trong ngắn hạn.

 

 

3. Thị trường mở

Thị trường mở tuần từ 16 – 20/6, ở kênh cầm cố, NHNN chào thầu 55,000 tỷ đồng với các kỳ hạn 7 ngày, 14 ngày, 35 ngày và 91 ngày, lãi suất đều giữ ở mức 4.0%. Có 485.31 tỷ đồng trúng thầu ở kỳ hạn 14 ngày, các kỳ hạn còn lại không có khối lượng trúng thầu; có 8,894.49 tỷ đồng đáo hạn trong tuần qua trên kênh cầm cố.

 

NHNN tiếp tục không chào thầu tín phiếu NHNN.

 

Như vậy, NHNN hút ròng 8,409.18 tỷ đồng từ thị trường trong tuần qua qua kênh thị trường mở. Có 27,959.93 tỷ đồng lưu hành trên kênh cầm cố.

 

 

4. Thị trường ngoại hối

Trong tuần qua, tỷ giá được điều chỉnh tăng.

• Tỷ giá trung tâm được NHNN điều chỉnh tăng ở hầu hết các phiên. Chốt ngày 20/06, tỷ giá trung tâm được niêm yết ở mức 25,031 VND/USD, tăng mạnh 56 đồng so với phiên cuối tuần trước đó.
• Tỷ giá VND/USD liên ngân hàng biến động theo xu hướng tăng. Kết thúc phiên 20/06, tỷ giá liên ngân hàng đóng cửa tại 26,136, tăng mạnh 66 đồng so với phiên cuối tuần trước đó.
• Tỷ giá VND/USD trên thị trường tự ít biến động. Chốt phiên 20/6, tỷ giá tự do tăng 30 đồng ở cả hai chiều mua vào và bán ra so với phiên cuối tuần trước đó, giao dịch tại 26,310 VND/USD và 26,410 VND/USD.

 

	Tỷ giá ngày 16/06/2025		Tỷ giá ngày 23/06/2025
Ngoại tệ	Mua	Bán	Mua	Bán	Biến động
USD	23,777	26,173	23,827	26,229	+56
EUR	27,398	30,282	27,309	30,183	-99
JPY	166	183	162	179	-4
GBP	32,173	35,559	31,903	35,262	-297
CHF	29,395	32,489	29,040	32,097	-392
AUD	15,349	16,964	15,304	16,915	-49
CAD	17,397	19,228	17,286	19,106	-122

 

Bảng: Tỷ giá giao dịch tham khảo tại Sở giao dịch NHNN

Nguồn: Website NHNN

 

Dự báo thị trường ngoại hối

• Trên thị trường thế giới, giá đồng bạc xanh giảm mạnh trước những ảnh hưởng từ kỳ vọng Fed giảm lãi suất, căng thẳng địa chính trị, dữ liệu lạm phát tại Mỹ thấp hơn dự kiến, cũng như diễn biến trong đàm phán thương mại Mỹ – Trung. Điều này đã giúp giảm áp lực lên tỷ giá VND/USD. Tuy nhiên, tỷ giá vẫn đang duy trì ở mức cao xuất phát từ triển vọng kinh tế kém tích cực, rủi ro gia tăng về khả năng Mỹ tái áp mức thuế 46%, … Những yếu tố trên dự kiến tiếp tục tạo áp lực lên VND trong ngắn hạn.

 

 

Quyền miễn trừ trách nhiệm

Tất cả những thông tin nêu trong báo cáo phân tích đều đã được thu thập, đánh giá với mức cẩn trọng tối đa có thể. Tuy nhiên. do các nguyên nhân chủ quan và khách quan từ các nguồn thông tin công bố. nhóm thực hiện báo cáo là Phòng Nguồn vốn và Đầu tư – Công ty Cổ phần Chứng khoán An Bình – không đảm bảo về tính xác thực của các thông tin được đề cập trong báo cáo phân tích cũng như không có nghĩa vụ phải cập nhật những thông tin trong báo cáo sau thời điểm báo cáo này được phát hành.