Đồng Đô la Mỹ suy yếu – Toàn cảnh thị trường tiền tệ tuần 4 tháng 5/2025

Chỉ số đồng Đô la Mỹ suy yếu và sụt giảm mạnh khi các mối đe dọa thuế quan mới của Tổng thống Donald Trump và rủi ro gia tăng thâm hụt tài khóa của Mỹ làm giảm sức hấp dẫn của đồng bạc xanh.

 

 

ĐIỂM TIN KINH TẾ – TÀI CHÍNH

1. Tin Quốc tế

Châu Âu hạ triển vọng tăng trưởng kinh tế vì thuế quan

Trong dự báo kinh tế mùa xuân hàng năm công bố ngày thứ Hai (19/5), Ủy ban châu Âu (EC) nhận định tổng sản phẩm trong nước (eurozone) của nhóm 20 quốc gia sử dụng đồng tiền chung euro chỉ tăng trưởng 0,9% trong năm nay, thấp hơn 0,4 điểm phần trăm so với mức dự báo tăng 1,3% đưa ra trong báo cáo mùa thu năm 2024. Cơ sở mà EC đưa ra cho việc điều chỉnh dự báo này là sức ép từ chính sách thuế quan khó lường của ông Trump. Dự báo này được đưa ra trước khi ông Trump dọa áp thuế quan 50% lên hàng hóa từ EU.

 

 

Fed khó có khả năng cắt giảm lãi suất trong cuộc họp tháng 6 và tháng 7 sắp tới

Khả năng Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) cắt giảm lãi suất trong mùa hè này đang dần trở nên mong manh, khi ngày càng nhiều quan chức cho thấy họ chưa vội hành động. Các quan chức Fed thừa nhận họ đang đối mặt với nhiều ẩn số, trong đó có chính sách thuế nhập khẩu của Mỹ dưới thời Tổng thống Donald Trump, cùng các phản ứng dây chuyền mà nền kinh tế có thể trải qua.

 

Trước những bất định đó, Fed chọn cách “chờ và theo dõi”. Quan điểm này được lặp lại bởi nhiều quan chức trong tuần qua, khiến kỳ vọng về việc Fed sớm nối lại chu kỳ giảm lãi suất ngày càng mờ nhạt. Hiện tại, Fed đang cân nhắc giữa việc duy trì lãi suất cao để kiểm soát lạm phát sau đại dịch, hoặc hạ lãi suất để hỗ trợ tăng trưởng và ngăn chặn thất nghiệp gia tăng. Các dự báo kinh tế cho thấy chính sách thuế mới có thể khiến cả hai vấn đề này thêm nghiêm trọng, khiến Fed rơi vào thế khó.

 

 

2. Tin Trong nước

Tăng trưởng tín dụng tích cực

Tính đến ngày 15/4, dư nợ tín dụng toàn hệ thống đạt 16.23 triệu tỷ đồng, tăng 3.95% so với cuối năm 2024, tích cực hơn kết quả của thời điểm này năm ngoái (tăng 1.21%). Theo thông tin nêu tại báo cáo phục vụ chất vấn gửi Quốc hội của Ngân hàng Nhà nước (NHNN), tín dụng toàn hệ thống tăng 18,19% so với cùng kỳ năm ngoái và tiếp tục hướng vào lĩnh vực sản xuất – kinh doanh, lĩnh vực ưu tiên và vào các động lực tăng trưởng, theo chỉ đạo của Chính phủ. Mặt bằng lãi suất cho vay tiếp tục xu hướng giảm là một trong những yếu tố tác động tích cực lên tăng trưởng tín dụng.

 

 

Tỷ giá tiếp tục giảm sâu

Sáng 26/5, Ngân hàng Nhà nước công bố tỷ giá trung tâm ở mức 24,940 VND/USD, giảm 20 VND/USD so với cuối tuần trước. Tương ứng, mức trần tỷ giá giảm còn 26,187 VND/USD.

 

Cũng ngay đầu tuần, tỷ giá tại các ngân hàng thương mại cũng đồng loạt giảm. Tại Vietcombank, tỷ giá USD niêm yết ở mức 25,740 VND/USD (mua chuyển khoản) và 26,100 VND/USD (bán ra), giảm 30 VND/USD. Sự suy yếu của đô la Mỹ mạnh bởi các mối đe dọa thuế quan mới của Tổng thống Donald Trump là một trong nhưng yếu tố giúp tỷ giá hạ nhiệt trong thời gian qua.

 

 

THỊ TRƯỜNG TRONG NƯỚC

1. Thị trường tiền tệ liên ngân hàng

Lãi suất VND

Lãi suất VND liên ngân hàng tăng tại phiên ngày 22/5. Chốt ngày 22/05. lãi suất VND liên ngân hàng giao dịch ở mức: qua đêm 3.78% (+0.07%); 1 tuần 3.92% (+0.08%) 2 tuần 4.13% (không đổi); 1 tháng 4.13% (+0.25%) so với phiên cuối tuần trước đó.

 

Thời hạn	Kết tuần 2 tháng 5 (09/05/25)	Kết tuần 3 tháng 5 (16/05/25)	Kết tuần 4 tháng 5 (22/05/25)	Biến động
Qua đêm	4.15	3.78	3.85	+0.07
1 tuần	4.30	3.92	4.00	+0.08
2 tuần	4.40	4.13	4.13	–
1 tháng	4.52	4.13	4.38	+0.25

 

Bảng: Lãi suất bình quân thị trường liên ngân hàng

Nguồn: Website Ngân hàng Nhà Nước

 

Lãi suất USD

Phiên 22/5, lãi suất USD liên ngân hàng giữ nguyên ở kỳ hạn qua đêm trong khi tăng 0.01 điểm phần trăm ở các kỳ hạn còn lại, giao dịch tại: qua đêm 4.30%; 1 tuần 4.37%; 2 tuần 4.41%, 1 tháng 4.44% so với phiên trước đó.

 

Dự báo thị trường tiền tệ

• Trong bối cảnh thanh khoản hệ thống ngân hàng ổn định và áp lực lạm phát không quá lớn, lãi suất dự kiến sẽ tiếp tục duy trì ở mức thấp hoặc giảm nhẹ trong thời gian tới. Tuy nhiên, mặt bằng lãi suất cũng chịu áp từ nhu cầu tín dụng cải thiện dần, trong khi huy động vốn ngày càng bị cạnh tranh mạnh mẽ bởi các kênh đầu tư thay thế như bất động sản và chứng khoán.

 

 

2. Thị trường Trái phiếu chính phủ 

Trên thị trường sơ cấp

Ngày 21/5, Kho bạc Nhà nước đấu thầu thành công 10,000  tỷ đồng trái phiếu Chính phủ, ở các kỳ hạn 5 năm (1,000 tỷ), 7 năm (500 tỷ), 10 năm (7,000 tỷ), 15 năm (1,000 tỷ) và 30 năm (500 tỷ).

 

Tỷ lệ trúng thầu của trái phiếu kỳ hạn 5 năm, 10 năm, và  30 năm lần lượt đạt 50%, 96% và 12%. Trái phiếu các kỳ hạn 7 năm không trúng thầu trong khi trái phiếu kỳ hạn 15 năm trúng thầu toàn bộ.

 

Lãi suất trúng thầu kỳ hạn 10 năm tăng 0.01% so với phiên trước đó lên 3.07%.

 

Trên thị trường thứ cấp

Giá trị giao dịch Outright và Repos đạt trung bình 15,938 tỷ đồng/phiên, tăng mạnh so với mức 12,338 tỷ đồng/phiên của tuần trước đó. Chốt ngày 22/5, lợi suất trái phiếu chính phủ trên thị trường thứ cấp tăng ở tất cả các kỳ hạn, chốt phiên ở mức: 3 năm 2.20%; 5 năm 2.46%; 7 năm 2.78%; 10 năm 3.08%; 15 năm 3.22%.

 

Kỳ hạn	Lãi suất trúng thầu TPCP ngày 21/5 (KBNN)
5 năm	2.44% (Không đổi)
10 năm	3.07% (+0.01%)
15 năm	3.20% (Không đổi)
10 năm	3.28% (Không đổi)

 

Kỳ hạn	Khối lượng gọi thầu KBNN ngày 28/5 (tỷ VND)
7 năm	500
10 năm	7,000
15 năm	2,000
30 năm	500

 

Bảng: Kết quả trúng thầu và khối lượng gọi thầu trên thị trường sơ cấp

 

 

Dự báo thị trường TPCP

• Thị trường sơ cấp: Tuần qua, tỷ lệ trúng thầu trên thị trường sơ cấp duy trì ở mức trung bình, với lãi suất trúng thầu không đổi ở hầu hết các kỳ hạn và tăng nhẹ ở kỳ hạn 10 năm.
• Thị trường thứ cấp: Giá trị giao dịch trên thị trường thứ cấp tăng nhẹ so với tuần trước đó, đi kèm với mức lợi suất có xu hướng tăng.
• Trong bối cảnh chính sách tiền tệ hỗ trợ, thanh khoản dồi dào và nhu cầu đầu tư vào tài sản an toàn tăng cao, lãi suất TPCP dự kiến sẽ duy trì ổn định hoặc tăng nhẹ trong thời gian tới.

 

 

3. Thị trường mở

Thị trường từ 19-23/5, ở kênh cầm cố, Ngân hàng Nhà nước (NHNN) chào thầu với tổng khối lượng 28,000 tỷ đồng với các kỳ hạn 7 ngày, 14 ngày, 35 ngày và 91 ngày lãi suất giữ nguyên ở mức 4.0%/năm. Có 24,953.82 tỷ đồng trúng thầu. NHNN tiếp tục không chào thầu tín phiếu NHNN.

 

Như vậy, NHNN bơm ròng 4,084.68 tỷ đồng ra thị trường qua nghiệp vụ thị trường mở phiên hôm qua. Có 45,956.73 tỷ đồng lưu hành trên kênh cầm cố.

 

 

4. Thị trường ngoại hối

Trong tuần qua, tỷ giá có xu hướng giảm.

• Tỷ giá trung tâm nhìn chung được NHNN điều chỉnh theo xu hướng giảm. Chốt ngày 16/5, tỷ giá trung tâm được Ngân hàng Nhà nước (NHNN) công bố ở mức 24,960 VND/USD, giữ nguyên với phiên tuần trước đó.
• Tỷ giá VND/USD liên ngân hàng điều chỉnh tăng. Kết thúc phiên 22/5, tỷ giá liên ngân hàng đóng cửa tại 25,977 VND/USD, tăng 43 đồng so với phiên ngày 15/5.
• Tỷ giá VND/USD trên thị trường tự do giảm khá mạnh. Chốt phiên 22/5, tỷ giá tự do giảm 100 đồng ở chiều mua vào và 120 đồng ở chiều bán ra so với phiên ngày 15/5, giao dịch tại 26,280 VND/USD và 26,380 VND/USD

 

	Tỷ giá ngày 20/05/2025		Tỷ giá ngày 26/05/2025
Ngoại tệ	Mua	Bán	Mua	Bán	Biến động
USD	23,770	26,166	23,743	26,137	-29
EUR	26,644	29,449	27,001	29,843	+394
JPY	164	181	166	184	+3
GBP	31,691	35,026	32,128	35,510	+484
CHF	28,419	31,410	28,836	31,871	+461
AUD	15,291	16,900	15,411	17,033	+133
CAD	16,986	18,774	17,268	19,085	+311

 

Bảng: Tỷ giá giao dịch tham khảo tại Sở giao dịch NHNN

Nguồn: Website NHNN

 

Dự báo thị trường ngoại hối

• Tỷ giá VND/USD sẽ tiếp tục chịu áp lực từ bất ổn kinh tế chính trị toàn cầu và thay đổi liên tục trong chính sách thương mại quốc tế, dù đồng USD có dấu hiệu hạ nhiệt khi thị trường bắt đầu kỳ vọng Fed sẽ cắt giảm lãi suất vào cuối quý III/2025.

 

 

Quyền miễn trừ trách nhiệm

Tất cả những thông tin nêu trong báo cáo phân tích đều đã được thu thập, đánh giá với mức cẩn trọng tối đa có thể. Tuy nhiên. do các nguyên nhân chủ quan và khách quan từ các nguồn thông tin công bố. nhóm thực hiện báo cáo là Phòng Nguồn vốn và Đầu tư – Công ty Cổ phần Chứng khoán An Bình – không đảm bảo về tính xác thực của các thông tin được đề cập trong báo cáo phân tích cũng như không có nghĩa vụ phải cập nhật những thông tin trong báo cáo sau thời điểm báo cáo này được phát hành.