Báo cáo cổ phiếu HND (KHẢ QUAN – Giá mục tiêu: 12.200 VNĐ): Triển vọng cải thiện nhờ nhu cầu điện tăng và chi phí tài chính thấp

Xem chi tiết tại HND_260313_Note

• Lũy kế năm 2025, DTT của HND đạt 9.731 tỷ đồng (-11,8% svck). LNST năm 2025 của HND đạt 421 tỷ đồng (+62,8% svck), vượt 68,1% kế hoạch. Kết quả khả quan trên là do ghi nhận doanh thu chênh lệch tỷ giá từ 2019-2021 & chi phí nhiên liệu giảm, cũng như tiết giảm các chi phí khác như chi phí QLDN & chi phí tài chính.
• Tình hình tài chính lành mạnh với lượng tiền tăng mạnh lên 1.712 tỷ đồng (chiếm 23,3% cơ cấu TTS) và không có nợ vay.
• Chúng tôi cho rằng triển vọng của HND vẫn có nhiều yếu tố thuận lợi: i) Triển vọng lợi nhuận năm 2026 của HND được hỗ trợ từ nhu cầu điện được dự báo tăng xuất phát từ động lực tăng trưởng kinh tế; ii) Khấu hao MMTB tiếp tục giảm, hỗ trợ cải thiện lợi nhuận. Chúng tôi ước tính chi phí khấu hao MMTB năm 2026 của HND vào khoảng 130–135 tỷ đồng, tiếp tục xu hướng giảm so với năm trước. Bên cạnh đó, HND hiện nằm trong nhóm có chi phí lãi vay thấp nhất ngành (gần như 0% DTT) sau khi đã tất toán hết nợ vay từ năm 2024. Điều này giúp HND có biên lợi nhuận ổn định hơn so với các nhà máy còn nợ vay; iii) Giá than đang trong xu thế biến động do chiến tranh Mỹ – Iran gây gián đoạn nguồn cung. Tuy nhiên, chúng tôi đánh giá sự biến động này chưa tác động ngay tới HND do HND mua than từ Tập đoàn Công nghiệp Than – Khoáng sản Việt Nam (TKV) nên giá than thường điều chỉnh chậm hơn giá thế giới & ít biến động hơn.

ABS Research cung cấp trọn bộ tài liệu hỗ trợ đầu tư, bao gồm báo cáo cổ phiếu, báo cáo triển vọng ngành, khuyến nghị đầu tư, bản tin thị trường định kỳ,…được nghiên cứu và phân tích toàn diện và chuyên sâu, cập nhật tức thời và thường xuyên. Xem thêm bộ tài liệu đầu tư này tại đây.

Hotline: 1900 5454 96

Email: cskh@abs.vn