Toàn cảnh thị trường tiền tệ tuần 2 tháng 11/2025 – Lãi suất huy động có xu hướng tăng – lãi suất cho vay khó giảm thêm

Hiện Ngân hàng Nhà nước vẫn duy trì chính sách hỗ trợ thanh khoản và chưa phát tín hiệu thắt chặt tiền tệ khi chưa tái khởi động kênh hút tiền qua tín phiếu kể từ tháng 6, song mặt bằng lãi suất hiện đang chịu nhiều sức ép. 

 

ĐIỂM TIN KINH TẾ – TÀI CHÍNH 

 

1. Tin Quốc tế

 

Mỹ và Trung Quốc xuống thang căng thẳng thương mại 

Sau cuộc gặp giữa hai lãnh đạo, Trung Quốc thông báo gia hạn việc hoãn áp thuế 24% trả đũa Mỹ thêm một năm. 

Ngày 5/11, Ủy ban Thuế nhập khẩu thuộc Quốc hội Trung Quốc thông báo nước này tiếp tục hoãn áp thuế trả đũa 24% với hàng hóa Mỹ thêm một năm. Dù vậy, thuế 10% vẫn được giữ nguyên. 

Tổng thuế nhập khẩu bổ sung Trung Quốc hiện áp với hầu hết hàng Mỹ vì thế vẫn là 10% như nửa năm qua. Mức này đã được duy trì từ sau cuộc gặp giữa hai bên hồi tháng 5. Khi đó, thông qua việc bãi bỏ và tạm hoãn một số mức thuế trả đũa, tổng thuế nhập khẩu của Bắc Kinh áp với hàng Mỹ tạm thời giảm từ 125% về 10% trong vòng 90 ngày. Thuế Mỹ áp với Trung Quốc giảm từ 145% về 30%. Mỹ đã hai lần gia hạn việc giảm thuế này. 

Thuế nhập khẩu lên tới 15% Trung Quốc áp với một số nông sản Mỹ cũng sẽ được gỡ bỏ kể từ ngày 10/11 đồng thời Bắc Kinh cũng nối lại việc mua đậu nành Mỹ, duy trì xuất khẩu đất hiếm và siết chặt hoạt động buôn bán fentanyl. 

 

Fed khó giảm thêm lãi suất 

Chủ tịch Fed Jerome Powell cho biết, nội bộ cơ quan vẫn tồn tại nhiều ý kiến khác nhau về định hướng chính sách thời gian tới và khả năng tiếp tục hạ lãi suất trong tháng 12/2025 vẫn “bỏ ngỏ”. 

Ông Jerome Powell cảnh báo, thị trường không nên coi việc giảm lãi suất hiện nay là khởi đầu của một chu kỳ nới lỏng kéo dài. Quyết định lần này mang tính phòng ngừa rủi ro, nhằm ngăn đà suy yếu của thị trường lao động, trong bối cảnh Chính phủ liên bang tạm thời đóng cửa, khiến ngân hàng trung ương Mỹ thiếu dữ liệu kinh tế cập nhật. 

Trong các phát biểu mới đây, một nhóm các chủ tịch Fed khu vực như Chủ tịch Fed Dallas Lorie Logan, Chủ tịch Fed Cleveland Beth Hammack và Chủ tịch Fed Kansas City R. Schmid đều thẳng thắn nêu rõ quan điểm là không nên tiếp tục cắt giảm lãi suất trong tháng 12/2025. Ngược lại, Thống đốc Fed Christopher Waller – một trong 5 ứng cử viên cho vị trí Chủ tịch Fed sau khi ông Powell mãn nhiệm vào tháng 5/2026 – lại muốn cắt giảm thêm lãi suất để củng cố thị trường lao động đang suy yếu. 

Điều đó đang đặt ông Jerome Powell trước một nhiệm vụ khó khăn: Làm thế nào để đạt được sự đồng thuận giữa các nhà hoạch định chính sách. Khó khăn càng tăng lên gấp bội khi việc thiếu vắng các dữ liệu chính thức từ Chính phủ khiến các quan chức Fed như “đi trong sương mù” – theo cách nói của Chủ tịch Fed. 

Trong khi đó, hầu hết các nhà môi giới lớn, ngoại trừ Bank of America Research và Nomura, đều dự báo, Fed sẽ tiếp tục cắt giảm lãi suất trong tháng 12. 

 

2. Tin trong nước

 

Thị trường trái phiếu năm 2025 duy trì ổn định, tăng trưởng tích cực 

Theo thông tin từ bà Phạm Thị Thanh Tâm – Phó Vụ trưởng Vụ các định chế tài chính, Bộ Tài chính tại Hội nghị Tổng kết hoạt động thị trường trái phiếu năm 2025: tổng mức huy động vốn qua thị trường trái phiếu năm 2025 đạt hơn 730 nghìn tỷ đồng, tương đương khoảng 27% tổng vốn đầu tư toàn xã hội. Quy mô thị trường trái phiếu đến cuối năm 2025 đạt khoảng 3,83 triệu tỷ đồng, tương đương khoảng 33,3% GDP năm 2024. 

Phát hành trái phiếu Chính phủ đã và đang trở thành kênh huy động vốn chủ đạo của Chính phủ, đóng góp 70% nhu cầu huy động vốn của ngân sách trung ương, kỳ hạn phát hành bình quân đạt 9,84 năm, đạt mục tiêu Quốc hội đề ra. Thị trường trái phiếu doanh nghiệp năm 2025 cũng có sự tăng trưởng tích cực so với năm 2024 cả về số lượng doanh nghiệp phát hành và giá trị huy động vốn trái phiếu, với tổng giá trị huy động ước khoảng 441,7 nghìn tỷ đồng. 

Lãi suất huy động tăng trở lại 

Trong những ngày đầu tháng 11, mặt bằng lãi suất huy động bắt đầu “nóng” trở lại khi hàng loạt ngân hàng thương mại đồng loạt điều chỉnh tăng. Việc điều chỉnh này cho thấy áp lực huy động vốn đang trở lại rõ rệt khi tín dụng tăng nhanh hơn tiền gửi. Dù mức tăng chưa lớn, song đây là đợt “rục rịch” đáng chú ý nhất kể từ đầu năm, báo hiệu mặt bằng lãi suất tiết kiệm có thể bước vào chu kỳ đi lên trong quý cuối cùng của 2025, kéo theo lãi suất cho vay nhiều khả năng sẽ tăng. 

THỊ TRƯỜNG TRONG NƯỚC

 

1. Thị trường tiền tệ liên ngân hàng 

 

Lãi suất VND: lãi suất VND liên ngân hàng ở tất cả các kỳ hạn từ 1 tháng trở xuống đều tăng khá mạnh. Kết thúc ngày 7/11, lãi suất VND liên ngân hàng giao dịch ở mức: qua đêm 5,90% (+1,32 điểm phần trăm); 1 tuần 6,03% (+0,98 điểm phần trăm); 2 tuần 6,15% (+0,87 điểm phần trăm); 1 tháng 5,9% (+0,25 điểm phần trăm). 

Thời hạn	Kết tuần 4 tháng 10   (24/10/25)	Kết tuần 5 tháng 10   (31/10/25)	Kết tuần 1 tháng 11  (07/11/25)	Biến động
Qua đêm	5.86	4.58	5.90	1.32
1 tuần	5.88	5.05	6.03	0.98
2 tuần	5.90	5.28	6.15	0.87
1 tháng	5.80	5.65	5.90	0.25

Bảng: Lãi suất bình quân thị trường liên ngân hàng 

Nguồn: Website Ngân hàng Nhà Nước 

Lãi suất USD: Lãi suất USD liên ngân hàng giảm ở tất cả các kỳ hạn qua các phiên trong tuần qua. Chốt phiên 7/11, lãi suất USD liên ngân hàng giao dịch tại: qua đêm 3,91% (-0,12 điểm phần trăm); 1 tuần 3,97% (-0,11 điểm phần trăm); 2 tuần 4,02% (-0,10 điểm phần trăm) và 1 tháng 4,03% (-0,11 điểm phần trăm). 

Dự báo thị trường tiền tệ. 

– Mặt bằng lãi suất trước mắt không biến đổi quá lớn, dư địa giảm trong thời gian sắp tới không nhiều do nhu cầu vay mượn của nền kinh tế từ nay đến cuối năm luôn tăng cao. 

2. Thị trường Trái phiếu chính phủ

 

Trên thị trường sơ cấp: Thị trường trái phiếu phiên 5/11, Kho bạc Nhà nước đấu thầu thành công 4.180 tỷ đồng/13.000 tỷ đồng trái phiếu chính phủ gọi thầu, tương đương tỷ lệ trúng thầu đạt 32%. Trong đó, kỳ hạn 5 năm trúng thầu 1.120 tỷ đồng/3.000 tỷ đồng gọi thầu, 10 năm trúng thầu 3.060 tỷ đồng/8.000 tỷ đồng gọi thầu. Kỳ hạn 15 năm và 30 năm gọi thầu lần lượt 1.500 tỷ đồng và 500 tỷ đồng, tuy nhiên, không có khối lượng trúng thầu ở cả 2 kỳ hạn. Lãi suất trúng thầu ở kỳ hạn 5 năm là 3,16% (+0,02 điểm phần trăm so với phiên đấu thầu trước đó) và 10 năm là 3,83% (+0,03 điểm phần trăm). 

Trên thị trường thứ cấp: Giá trị giao dịch Outright và Repos trên thị trường thứ cấp tuần qua đạt trung bình 10.698 tỷ đồng/phiên, giảm từ mức 12.987 tỷ đồng/phiên của tuần trước đó. Lợi suất trái phiếu chính phủ trong tuần qua tăng nhẹ ở tất cả các kỳ hạn. Chốt phiên 7/11, lợi suất trái phiếu chính phủ giao dịch quanh 1 năm 2,79% (+0,002 điểm phần trăm so với phiên cuối tuần trước đó); 2 năm 2,84% (+0,002 điểm phần trăm); 3 năm 2,91% (+0,002 điểm phần trăm); 5 năm 3,17% (+0,004 điểm phần trăm); 7 năm 3,43% (+0,01 điểm phần trăm); 10 năm 3,84% (+0,02 điểm phần trăm); 15 năm 3,91% (+0,02 điểm phần trăm); 30 năm 3,98% (+0,01 điểm phần trăm). 

Kỳ hạn  Lãi suất trúng thầu TPCP ngày 05/11 (KBNN)  5 năm  3.16% (+0.02)  10 năm  3.83% (+0.03)	Dự báo thị trường TPCP  Thị trường sơ cấp: Tuần qua, tỷ lệ trúng thầu trên thị trường sơ cấp giảm xuống còn 32% với lãi suất trúng thầu tăng nhẹ so với tuần trước đó.  Thị trường thứ cấp: Giá trị giao dịch trên thị trường thứ cấp giảm so với tuần trước đó, đi kèm với mức lợi suất giao dịch tiếp tục xu hướng tăng.  Lãi suất TPCP vẫn duy trì xu hướng tăng trong thời gian tới.
Kỳ hạn  Khối lượng gọi thầu KBNN ngày 05/11 (tỷ VND)  5 năm  3,000  10 năm  8,000  15 năm  1,500  30 năm  500  Bảng: Kết quả trúng thầu và khối lượng gọi thầu trên thị trường sơ cấp

3. Thị trường mở

 

Trên thị trường mở tuần qua tuần từ 3 – 7/11, ở kênh cầm cố, NHNN chào thầu 141.000 tỷ đồng với các kỳ hạn 7 ngày, 14 ngày, 28 ngày và 91 ngày, lãi suất đều giữ ở mức 4,0%. Có 128.667,63 tỷ đồng trúng thầu. Có 72.193,65 tỷ đồng đáo hạn trong tuần qua trên kênh cầm cố. 

NHNN không chào thầu tín phiếu NHNN trong tuần qua. 

Như vậy, tuần qua, NHNN bơm ròng 56.473,98 tỷ đồng ra thị trường qua kênh thị trường mở. Có 280.811,64 tỷ đồng lưu hành trên kênh cầm cố. 

 

4. Thị trường ngoại hối

 

Trong tuần qua, tỷ giá được điều chỉnh tăng. 

• Thị trường ngoại tệ tuần từ 3 – 7/11, tỷ giá trung tâm được NHNN điều chỉnh tăng dần. Chốt ngày 7/11, tỷ giá trung tâm được niêm yết ở mức 25.103 VND/USD, tăng 10 đồng so với phiên cuối tuần trước đó. 

• NHNN niêm yết tỷ giá mua USD ở mức 23.898 VND/USD, cao hơn 50 đồng so với tỷ giá sàn; tỷ giá bán giao ngay được niêm yết mức ở mức 26.308 VND/USD, thấp hơn 50 đồng so với tỷ giá trần. 

• Tỷ giá đô-đồng liên ngân hàng trong tuần tuần từ 3 – 7/11 tăng – giảm đan xen qua các phiên. Kết thúc phiên 7/11, tỷ giá liên ngân hàng đóng cửa tại 26.312 VND/USD, tăng nhẹ 05 đồng so với phiên cuối tuần trước đó. 

• Tỷ giá đô-đồng trên thị trường tự do tuần qua tiếp tục tăng. Chốt phiên 7/11, tỷ giá tự do tăng mạnh 176 đồng ở chiều mua vào và 156 đồng ở chiều bán ra so với phiên cuối tuần trước đó, giao dịch tại 27.856 VND/USD và 27.976 VND/USD. 

	Tỷ giá ngày 03/11/2025		Tỷ giá ngày 10/11/2025
Ngoại tệ	Mua	Bán	Mua	Bán	Biến động
USD	23,889	26,297	23,898	26,308	11
EUR	27,596	30,501	27,519	30,416	-85
JPY	155	171	156	172	1

Bảng: Tỷ giá giao dịch tham khảo tại Sở giao dịch NHNN 

Nguồn: Website NHNN 

Dự báo thị trường ngoại hối 

• Nhìn chung, triển vọng ngắn hạn của đồng đô la Mỹ vẫn ở trạng thái giằng co. Dù một số tín hiệu cho thấy xu hướng ôn hòa đang chiếm ưu thế, nhưng sự kéo dài của tình trạng đóng cửa chính phủ và những bất ổn liên quan đến chính sách thuế quan của cựu Tổng thống Donald Trump tiếp tục gây sức ép lên đồng bạc xanh, làm gia tăng tâm lý thận trọng trong giới đầu tư toàn cầu. 

 

Quyền miễn trừ trách nhiệm: 

Tất cả những thông tin nêu trong báo cáo phân tích đều đã được thu thập, đánh giá với mức cẩn trọng tối đa có thể. Tuy nhiên, do các nguyên nhân chủ quan và khách quan từ các nguồn thông tin công bố. nhóm thực hiện báo cáo là Phòng Nguồn vốn và Đầu tư – Công ty Cổ phần Chứng khoán An Bình – không đảm bảo về tính xác thực của các thông tin được đề cập trong báo cáo phân tích cũng như không có nghĩa vụ phải cập nhật những thông tin trong báo cáo sau thời điểm báo cáo này được phát hành.