Toàn cảnh thị trường tiền tệ tuần 2 tháng 10/2025 – Áp lực lên lãi suất, tỷ giá

Mặt bằng lãi suất thời gian tới chịu có thể tiếp tục chịu nhiều sức ép, một phần do mặt bằng lãi suất cho vay giảm sâu thời gian qua, một phần do cầu vốn dự kiến tăng cao trong khi huy động vốn đang bị cạnh tranh từ các kênh đầu tư khác. 

 

ĐIỂM TIN KINH TẾ – TÀI CHÍNH 

 

1. Tin Quốc tế

Căng thẳng thương mại Mỹ – Trung bất ngờ leo thang trở lại. 

Ngày 10/10, Tổng thống Mỹ Donald Trump thông báo sẽ áp thuế bổ sung 100% đối với hàng hóa Trung Quốc, liên quan tới việc quốc gia này hạn chế xuất khẩu đất hiếm. Bên cạnh đó, Mỹ sẽ áp đặt kiểm soát xuất khẩu đối với toàn bộ phần mềm thiết yếu kể từ ngày 1/11 hoặc sớm hơn, nhằm đáp trả những động thái của Bắc Kinh. au khi có lời đe dọa từ Washington, Bắc Kinh cho biết những lời đe dọa áp thuế bổ sung ở mức cao không phải là phương thức đúng đắn khi tiếp cận Trung Quốc. Nếu Mỹ tiếp tục các hành động đơn phương, Trung Quốc sẽ thực hiện những biện pháp tương ứng để bảo vệ các quyền và lợi ích hợp pháp của mình. 

 

Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) công bố biên bản cuộc họp tháng 9. 

Ủy ban Thị trường mở Liên bang (FOMC, thuộc Fed) nhận định triển vọng cơ bản hầu như không thay đổi, nhưng rủi ro với thị trường lao động đã gia tăng. Kỳ vọng về lạm phát tiêu dùng cá nhân PCE chỉ tăng nhẹ và kỳ vọng tỷ lệ thất nghiệp cũng tăng ở mức rất nhỏ. Tuy nhiên, các báo cáo việc làm tháng 7 và tháng 8 yếu hơn dự kiến đã khiến thị trường lo ngại. FOMC giờ đây chú ý đến rủi ro ở cả hai khía cạnh của mục tiêu kép. Để hỗ trợ đạt được toàn dụng nhân công và lạm phát mục tiêu 2.0%, FOMC quyết định cắt giảm lãi suất chính sách 25 điểm cơ bản trong cuộc họp lần này, và cho rằng với việc cắt giảm trên, FOMC sẽ có vị thế tốt để phản ứng kịp thời với các diễn biến kinh tế tiềm ẩn. Chính sách tiền tệ sẽ không đi theo một lộ trình cố định mà sẽ được điều chỉnh dựa trên các dữ liệu kinh tế mới, đặc biệt là sự thay đổi cán cân rủi ro.

 

2. Tin trong nước

Lãi suất liên ngân hàng qua đêm vượt mốc 5%/năm. 

Áp lực lên mặt bằng lãi suất liên ngân hàng được dự báo sẽ tiếp tục gia tăng bởi tín dụng tăng tốc và khoảng 180.000 tỷ đồng giao dịch mua bán lại có kỳ hạn (repo) với Ngân hàng Nhà nước dự kiến đáo hạn trong tháng 10/2025. Tại buổi họp báo về hoạt động ngân hàng quý III do Ngân hàng Nhà nước tổ chức, ông Phạm Chí Quang, Vụ trưởng Vụ Chính sách tiền tệ, cho biết tăng trưởng tín dụng năm 2025 có thể đạt 19–20%, mức cao nhất trong 15 năm gần đây. Tính đến ngày 29/9/2025, tín dụng đã tăng 13,37% so với cuối năm 2024, dự báo sẽ tăng tốc vào quý cuối năm nay. Hai yếu tố này được dự báo sẽ gây áp lực tăng lên lãi suất liên ngân hàng trong tháng. Tuy nhiên, một số yếu tố có thể giúp giảm bớt áp lực này, bao gồm: (1) Ngân hàng Nhà nước có thể cung cấp thanh khoản thông qua kênh OMO; (2) Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) nhiều khả năng sẽ thực hiện đợt cắt giảm lãi suất thứ hai trong năm tại cuộc họp ngày 29/10/2025. 

 

Tín dụng tăng vọt, vốn chảy mạnh vào lĩnh vực ưu tiên. 

Tăng trưởng tín dụng 9 tháng đầu năm 2025 đang cao nhất 15 năm qua, song các ngân hàng thương mại lớn đều khẳng định, dòng vốn đã được nắn đúng hướng vào các lĩnh vực ưu tiên. Ông Phạm Chí Quang, Vụ trưởng Vụ Chính sách tiền tệ (Ngân hàng Nhà nước – NHNN) cho biết, tính đến ngày 29/9/2025, tín dụng đã tăng 13.37%, tương đương quy mô tín dụng đạt tới 17.71 triệu tỷ đồng. Như vậy, trong 9 tháng đầu năm nay, hệ thống ngân hàng đã bơm thêm 2.1 triệu tỷ đồng ra nền kinh tế, tương đương mức bình quân trên 230,000 tỷ đồng/tháng. Theo số liệu của NHNN, vốn tín dụng vẫn đang tiếp tục hướng vào các lĩnh vực sản xuất, kinh doanh, lĩnh vực ưu tiên (trong đó khoảng 78% dư nợ nền kinh tế phục vụ sản xuất, kinh doanh). Một số lĩnh vực chiếm tỷ trọng lớn như nông nghiệp chiếm 22.76%, doanh nghiệp nhỏ và vừa chiếm 19.04%. 

 

THỊ TRƯỜNG TRONG NƯỚC 

 

1. Thị trường tiền tệ liên ngân hàng

Lãi suất VND: lãi suất VND liên ngân hàng các kỳ hạn từ 1 tháng trở xuống tăng hầu hết các phiên ngoại trừ giảm ở phiên cuối tuần với tất cả các kỳ hạn. Kết thúc ngày 10/10, lãi suất VND liên ngân hàng giao dịch ở mức: qua đêm 4.77% (+0.47%); 1 tuần 4.93% (+0.41%); 2 tuần 5.03% (+0.37%); 1 tháng 5.35% (+0.19%) so với tuần trước đó. 

Thời hạn	Kết tuần 4 tháng 9 (26/09/25)	Kết tuần 1 tháng 10 (03/10/25)	Kết tuần 2 tháng 10 (10/10/25)	Biến động
Qua đêm	4.36	4.30	4.77	+0.47
1 tuần	5.66	5.53	4.93	+0.41
2 tuần	5.70	4.66	5.03	+0.37
1 tháng	5.56	5.16	5.35	+0.19

Bảng: Lãi suất bình quân thị trường liên ngân hàng 

Nguồn: Website Ngân hàng Nhà Nước 

 

Lãi suất USD: liên ngân hàng biến động tăng – giảm nhẹ ở tất cả các kỳ hạn qua các phiên trong tuần qua. Chốt phiên 10/10, lãi suất USD liên ngân hàng giao dịch tại: qua đêm 4.09% (-0.04%); 1 tuần 4.13% (-0.03%); 2 tuần 4.18% (không thay đổi) và 1 tháng 4.21% (-0.02%) so với tuần trước đó. 

Dự báo thị trường tiền tệ. 

• Mặt bằng lãi suất thời gian tới chịu có thể tiếp tục chịu nhiều sức ép, một phần do mặt bằng lãi suất cho vay giảm sâu thời gian qua, một phần do cầu vốn dự kiến tăng cao trong khi huy động vốn đang bị cạnh tranh từ các kênh đầu tư khác. 

 

2. Thị trường Trái phiếu chính phủ

• Trên thị trường sơ cấp: Ngày 8/10, Kho bạc Nhà nước đấu thầu thành công 6,040 tỷ đồng/13,000 tỷ đồng trái phiếu chính phủ gọi thầu, tương đương tỷ lệ trúng thầu đạt 46.5%. Trong đó, kỳ hạn 5 năm trúng thầu 1,920 tỷ đồng/2,000 tỷ đồng gọi thầu, 10 năm trúng thầu 4,000 tỷ đồng/9,000 tỷ đồng gọi thầu và 15 năm trúng thầu 120 tỷ đồng/1,500 tỷ đồng gọi thầu. Kỳ hạn 30 năm gọi thầu 500 tỷ đồng, tuy nhiên, không có khối lượng trúng thầu. Lãi suất trúng thầu ở kỳ hạn 5 năm là 3.12% (+0.05%), 10 năm là 3.69% (+0.05%), 15 năm là 3.74% (+0.29%) so với phiên đấu thầu trước. 
• Trên thị trường thứ cấp: Giá trị giao dịch Outright và Repos đạt trung bình 19,313 tỷ đồng/phiên, tăng so với mức 17,258 tỷ đồng/phiên của tuần trước đó. Lợi suất trái phiếu chính phủ trong tuần qua tiếp tục tăng ở tất cả các kỳ hạn. Chốt phiên 10/10, lợi suất trái phiếu chính phủ giao dịch quanh 1 năm 2.73% (+0.01%); 2 năm 2.77% (+0.01%); 3 năm 2.84% (+0.01%); 5 năm 3.13% (+0.04%); 7 năm 3.44% (+0.03%); 10 năm 3.72% (+0.06%); 15 năm 3.79% (+0.04%); 30 năm 3.86% (+0.03%) so với phiên cuối tuần trước. 

 

Kỳ hạn  Lãi suất trúng thầu TPCP ngày 8/10 (KBNN)  5 năm  3.12% (+0.05)  10 năm  3.69% (+0.05)  15 năm  3.74% (+0.29)	Dự báo thị trường TPCP  Thị trường sơ cấp: Tuần qua, tỷ lệ trúng thầu trên thị trường sơ cấp duy trì ở mức trung bình thấp, với lãi suất trúng thầu tiếp tục tăng so với tuần trước đó.  Thị trường thứ cấp: Giá trị giao dịch trên thị trường thứ cấp giảm so với tuần trước đó, đi kèm với mức lợi suất giao dịch tiếp tục xu hướng tăng.  Lãi suất TPCP vẫn duy trì xu hướng tăng trong thời gian tới.
Kỳ hạn  Khối lượng gọi thầu KBNN ngày 15/10 (tỷ VND)  5 năm  3,000  10 năm  8,000  15 năm  1,500  30 năm  500  Bảng: Kết quả trúng thầu và khối lượng gọi thầu trên thị trường sơ cấp

3. Thị trường mở

Thị trường mở tuần từ 6 – 10/10, ở kênh cầm cố, NHNN chào thầu 54,000 tỷ đồng với các kỳ hạn 7 ngày, 14 ngày, 28 ngày và 91 ngày, lãi suất đều giữ ở mức 4.0%. Có 49,300.74 tỷ đồng trúng thầu ở cả 4 kỳ hạn. Có 69,223.81 tỷ đồng đáo hạn trong tuần qua trên kênh cầm cố. 

NHNN không chào thầu tín phiếu NHNN trong tuần qua. 

Như vậy, tuần qua, NHNN hút ròng 19,923.07 tỷ đồng từ thị trường qua kênh thị trường mở. Có 142,056.8 tỷ đồng lưu hành trên kênh cầm cố. 

 

4. Thị trường ngoại hối

Trong tuần qua, tỷ giá được điều chỉnh tăng. 

• Tỷ giá trung tâm được NHNN điều chỉnh giảm ở tất cả các phiên. Chốt ngày 10/10, tỷ giá trung tâm được niêm yết ở mức 25,128 VND/USD, giảm mạnh 34 đồng so với phiên cuối tuần trước đó. 

• Tỷ giá VND/USD liên ngân hàng tiếp tục xu hướng giảm của tuần trước đó. Kết thúc phiên 10/10, tỷ giá liên ngân hàng đóng cửa tại 26,343 VND/USD, giảm 37 đồng so với phiên cuối tuần trước đó. 

• Tỷ giá VND/USD trên thị trường tự do tăng mạnh phiên cuối tuần. Chốt phiên 10/10, tỷ giá tự do tăng mạnh 315 đồng ở cả hai chiều mua vào và bán ra so với phiên cuối tuần trước đó, giao dịch tại 26,830 VND/USD và 26,930 VND/USD. 

 

	Tỷ giá ngày 06/10/2025		Tỷ giá ngày 13/10/2025
Ngoại tệ	Mua	Bán	Mua	Bán	Biến động
USD	23,939	26,353	23,907	26,317	-36
EUR	27,986	30,931	27,709	30,626	-305
JPY	160	176	157	174	-2
GBP	32,100	35,479	31,849	35,202	-277
CHF	29,988	33,145	29,774	32,908	-237
AUD	15,758	17,417	15,556	17,193	-224
CAD	17,115	18,916	17,050	18,845	-71

Bảng: Tỷ giá giao dịch tham khảo tại Sở giao dịch NHNN 

Nguồn: Website NHNN 

Dự báo thị trường ngoại hối 

• Kỳ vọng Fed giảm lãi suất tăng cao cũng có thể đẩy đồng bạc xanh tiếp tục suy yếu trong thời gian tới. Tuy nhiên, cũng cần lưu ý tới yếu tố địa chính trị, như căng thẳng thương mại Mỹ – Trung, có thể đẩy USD tăng đột biến trong ngắn hạn. 

 

Quyền miễn trừ trách nhiệm: 

Tất cả những thông tin nêu trong báo cáo phân tích đều đã được thu thập, đánh giá với mức cẩn trọng tối đa có thể. Tuy nhiên, do các nguyên nhân chủ quan và khách quan từ các nguồn thông tin công bố. nhóm thực hiện báo cáo là Phòng Nguồn vốn và Đầu tư – Công ty Cổ phần Chứng khoán An Bình – không đảm bảo về tính xác thực của các thông tin được đề cập trong báo cáo phân tích cũng như không có nghĩa vụ phải cập nhật những thông tin trong báo cáo sau thời điểm báo cáo này được phát hành.